Le $1 Boom des rachats d'actions de 1 000 milliards : comment les changements de fiscalité des entreprises ont remodelé la stratégie d'investissement de Wall Street

La reprise du marché défie la turbulence précoce malgré l’incertitude politique

La performance du marché boursier en 2025 a été tout sauf ordinaire. Le S&P 500 a clôturé l’année avec une hausse de 16 %, poursuivant une puissante tendance haussière pluriannuelle qui ne montre aucun signe de ralentissement. Le Nasdaq Composite et le Dow Jones Industrial Average ont également enregistré des rendements impressionnants, la tendance générale suggérant que les changements de politique au niveau fédéral modifient fondamentalement la manière dont les plus grandes entreprises américaines déploient leur capital.

Ce qui est particulièrement remarquable, c’est que malgré des perturbations temporaires du marché dues aux annonces de tarifs douaniers début avril, les actions sont restées résilientes. Cette résilience indique un changement structurel plus profond dans le comportement des entreprises, qui pourrait s’avérer plus significatif que les préoccupations commerciales qui font la une.

Quand la politique fiscale rencontre la stratégie d’entreprise : le pivot d’un trillion de dollars

La vague d’investissement actuelle qui traverse le marché boursier a deux origines distinctes : la révolution de l’intelligence artificielle en accélération et, peut-être moins évidemment, une politique fiscale fédérale délibérée. Alors que l’IA a captivé l’attention des investisseurs — avec les GPU de Nvidia qui atteignent des valorisations astronomiques en alimentant les centres de données qui devraient générer plus de $15 trillion de valeur économique mondiale d’ici 2030 — un déploiement de capital plus discret mais tout aussi massif a remodelé les rendements pour les actionnaires.

L’origine remonte à 2017, lorsque la Tax Cuts and Jobs Act a réduit de façon permanente le taux d’impôt sur les sociétés de 35 % à 21 %, son niveau le plus bas depuis plus de 80 ans. Plutôt que d’utiliser cette manne principalement pour des embauches ou des investissements infrastructurels comme certains responsables politiques l’espéraient, les entreprises publiques ont découvert une stratégie alternative : racheter massivement leurs propres actions.

Les rachats d’actions atteignent des niveaux record sous le nouveau paradigme d’investissement

Les données racontent une histoire convaincante. Selon S&P Dow Jones Indices, les entreprises du S&P 500 ont réalisé $249 milliard de rachats d’actions au cours du troisième trimestre 2025 seulement. Bien que légèrement en dessous du record trimestriel historique de 293,5 milliards de dollars établi au premier trimestre, ce rythme laisse présager que l’activité de rachat pour l’ensemble de l’année 2025 atteindra environ 1,02 trillion de dollars — une somme stupéfiante qui dépasse fondamentalement les normes d’avant 2017.

Avant que la réduction d’impôt sur les sociétés ne prenne effet, les volumes trimestriels de rachats oscillaient généralement entre $100 milliard et $150 milliard. La différence est frappante : après 2017, ces chiffres se sont constamment situés entre $200 milliard et $250 milliard par trimestre. Ce changement structurel suggère que la réduction des obligations fiscales a directement incité les équipes de direction à retourner du capital aux actionnaires plutôt qu’à poursuivre d’autres stratégies d’allocation de capital.

Les géants de la tech mènent la révolution du rachat

Parmi les centaines de composantes du S&P 500 participant à ce phénomène, trois entreprises se sont distinguées comme des racheteuses particulièrement agressives : Apple, Alphabet et Nvidia.

Apple se distingue comme l’opérateur de rachat d’actions le plus prolifique sur le marché public. Depuis le lancement de son programme de rachat en 2013, le fabricant de l’iPhone a racheté plus de $816 milliard de ses propres actions, réduisant son nombre d’actions en circulation d’environ 44 %. Cette ingénierie mathématique s’est avérée transformative pour les métriques de bénéfice par action et a attiré des investisseurs institutionnels soucieux de la valeur, recherchant une amélioration fondamentale au-delà de la croissance opérationnelle traditionnelle. En 2025, Apple a consacré 90,7 milliards de dollars aux rachats, témoignant d’un engagement soutenu envers cette stratégie.

Alphabet, la société mère de Google, se classe deuxième parmi les entreprises du S&P 500 pour ses rachats d’actions sur une décennie. Le géant de la recherche et de la publicité a déployé 342,4 milliards de dollars pour racheter ses propres actions au cours des dix dernières années. Avec Google qui détient environ 90 % du trafic mondial de recherche et l’infrastructure Cloud devenant un centre de profit de plus en plus important, Alphabet dispose à la fois de la capacité de génération de liquidités et de la justification stratégique pour poursuivre ses rachats agressifs.

Nvidia présente une étude de cas plus récente mais tout aussi agressive. Bien que ses 115,1 milliards de dollars de rachats sur la dernière décennie soient faibles comparés à Apple et Alphabet, son total de rachat sur les 12 derniers mois approche $52 milliard. La demande insatiable pour ses GPU lui confère un pouvoir de fixation des prix exceptionnel et a poussé ses marges brutes à des niveaux extraordinaires, générant plus de flux de trésorerie que l’entreprise ne peut déployer efficacement dans des investissements de croissance traditionnels. Les rachats sont devenus la voie naturelle.

La connexion politique-performance redéfinit le calcul des investisseurs

Bien que la causalité ne puisse jamais être prouvée avec une certitude absolue sur les marchés, l’alignement temporel et quantitatif entre la réforme fiscale de 2017 et le phénomène de rachats annuels d’un trillion de dollars qui en a découlé est difficile à ignorer. Les perturbations liées aux tarifs douaniers annoncées par la direction fédérale en avril 2025 se sont avérées temporaires et localisées. Une analyse historique menée par des économistes de la Réserve fédérale a montré que les entreprises directement affectées par les tarifs de 2018-2019 ont connu des baisses d’emploi, de productivité et de rentabilité jusqu’en 2021 — mais ces effets négatifs n’ont pas empêché l’accélération actuelle des rachats.

L’implication est claire : les grandes entreprises ont conclu que la rémunération des actionnaires par le biais de rachats, combinée aux gains de productivité alimentés par l’IA et à des valorisations boursières robustes, représente leur stratégie d’allocation de capital optimale. Cette préférence persiste malgré les vents contraires de la politique commerciale, ce qui suggère que la certitude politique autour de la fiscalité des entreprises reste primordiale.

Ce que cela signifie pour les participants au marché

La tendance des rachats annuels d’un trillion de dollars a transformé la façon dont les investisseurs fondamentaux doivent évaluer les valorisations des grandes capitalisations. La croissance du bénéfice par action provient désormais de deux sources : la croissance opérationnelle et l’accroissement mathématique dû à la réduction du nombre d’actions. Ce double moteur a alimenté les rendements pour des entreprises comme Apple, Alphabet et Nvidia, les rendant de plus en plus attractives pour les portefeuilles de croissance comme de valeur.

Sans menace imminente de reversal de la politique fiscale sur le revenu des sociétés, les incitations structurelles soutenant la poursuite des rachats restent pleinement en place. Comme l’ont noté Sean Williams et d’autres analystes de marché, l’interaction entre la politique fiscale fédérale et les décisions d’allocation de capital des entreprises constitue l’un des moteurs les moins reconnus de la performance du marché actions dans le cycle actuel.