Confrontation sur les revenus de dividendes : AGNC Investment et Ares Capital Le rôle d'Ares dans la constitution des rendements du portefeuille

Comprendre deux voies distinctes de rendement élevé

Pour les investisseurs en quête de rendements à deux chiffres, AGNC Investment (NASDAQ : AGNC) et Ares Capital (NASDAQ : ARCC) offrent des options attrayantes avec des rendements atteignant respectivement 12,7 % et 9,4 %. Pourtant, malgré leur attrait commun pour la génération de revenus passifs, ces entreprises fonctionnent selon des mécanismes fondamentalement différents et présentent des profils de risque distincts.

La différence essentielle réside dans ce qu’elles possèdent et comment elles financent leurs opérations. AGNC fonctionne comme un véhicule axé sur les hypothèques utilisant un levier d’endettement important, tandis qu’Ares Capital opère comme une plateforme de prêt ciblant des entreprises du marché intermédiaire souvent négligées. Comprendre le rôle d’Ares dans l’écosystème de prêt et la position d’AGNC sur le marché hypothécaire devient crucial lors du choix du véhicule adapté à votre stratégie de revenu.

AGNC : Parier sur l’hypothèque amplifié par le levier

AGNC Investment est structuré en tant que fiducie de placement immobilier (REIT) entièrement centrée sur les titres adossés à des hypothèques. Contrairement aux REITs traditionnels possédant de l’immobilier physique, AGNC achète des prêts hypothécaires groupés et amplifie ses rendements par un emprunt agressif.

La stratégie repose sur des MBSs d’agence—des hypothèques garanties par des entreprises sponsorisées par le gouvernement comme Fannie Mae et Freddie Mac. Ce soutien gouvernemental réduit le risque de défaut mais n’élimine pas la sensibilité au marché. Pour générer ces rendements impressionnants à deux chiffres, AGNC emprunte à court terme (généralement moins d’un an via des accords de rachat) et déploie du capital dans des titres hypothécaires à long terme.

Au 30 septembre, cette approche a porté le levier d’AGNC à environ 7,5 fois la valeur comptable tangible. Cet effet d’amplification a ses deux faces—il magnifie les gains lorsque les conditions sont favorables mais crée une volatilité importante lorsque ce n’est pas le cas. Les bénéfices et la valeur des actionnaires fluctuent fortement en fonction des mouvements des taux d’intérêt sur toute la courbe des rendements.

Ares Capital : Financer le marché intermédiaire oublié

Ares Capital fonctionne comme une société de développement d’entreprise (BDC), ce qui signifie qu’elle agit comme une entité de transfert fiscal nécessitant de distribuer presque tous ses revenus imposables aux actionnaires—expliquant la structure de dividendes élevée. Cependant, le rôle d’Ares diffère nettement de celui d’AGNC axé sur les hypothèques.

Ares Capital cible des entreprises du marché intermédiaire avec un EBITDA compris entre $10 millions et $250 millions—des sociétés largement abandonnées par les banques traditionnelles qui resserrent leurs standards de capital. La société accorde principalement des prêts de premier et de second rang, conservant des droits prioritaires en cas de faillite. Son portefeuille comprend 587 entreprises dans 34 secteurs, sans qu’une seule position dépasse 1,5 %, offrant ainsi des avantages de diversification significatifs.

Le rendement moyen pondéré du portefeuille tourne autour de 10 %, principalement issu d’instruments à taux variable. Cette orientation vers le taux variable positionne Ares Capital avantageusement lorsque les environnements de taux soutiennent des marges de prêt plus élevées.

Les cycles de taux façonnent des performances divergentes

Les deux investissements sont sensibles à la politique de la Réserve fédérale, mais dans des directions opposées. La stratégie de levier d’AGNC crée une vulnérabilité lorsque la courbe des rendements évolue. Lorsque les taux à court terme baissent alors que les taux à long terme restent figés, AGNC emprunte à moindre coût tout en maintenant des positions hypothécaires à rendement plus élevé—un scénario qui augmente la marge nette d’intérêt et soutient les dividendes.

Ares Capital prospère lorsque les taux à court terme restent élevés. La hausse des taux favorise les revenus issus des portefeuilles de prêts à taux variable, amplifiant les distributions (à condition que les taux de défaut restent maîtrisés). À l’inverse, la baisse des taux comprime les bénéfices car les rendements des prêts diminuent.

Les attentes actuelles du marché privilégient des réductions de taux par la Réserve fédérale, ce qui devrait profiter à AGNC via une courbe des rendements qui s’aplatit. Cependant, les préoccupations structurelles concernant l’inflation pourraient maintenir les taux à plus longue durée élevés, créant le scénario précis qui soutient la thèse d’un élargissement des spreads d’AGNC.

Stabilité versus opportunité : faire votre choix

AGNC Investment séduit les investisseurs à l’aise avec la volatilité induite par le levier en échange d’un potentiel de revenu à court terme supérieur. Ares Capital offre des distributions plus stables grâce à un modèle de prêt plus conservateur, particulièrement attrayant en période prolongée de taux élevés.

Pour les investisseurs cherchant des gains à court terme dans un environnement de taux favorable, AGNC présente des opportunités à considérer. Ceux qui privilégient la stabilité des revenus et des distributions trimestrielles prévisibles trouvent généralement que l’approche d’Ares Capital est mieux alignée avec la construction de richesse à long terme.