Trois actifs qui surperforment en période d'incertitude : pourquoi l'argent institutionnel se repositionne maintenant

Janvier 2026 a tracé un tableau complexe pour les gestionnaires de portefeuille. Avec la Réserve fédérale sous surveillance, la montée des tensions géopolitiques et la pression réglementaire croissante sur les institutions financières, les stratégies de croissance traditionnelles font face à des vents contraires importants. Pourtant, au sein de cette volatilité, se dessine un schéma clair : un capital intelligent se repositionne vers une trinité de positions défensives — et les chiffres derrière ces mouvements sont convaincants.

Lorsque les devises deviennent incertaines, les actifs tangibles parlent plus fort

La base de tout portefeuille adaptatif commence par comprendre ce qui se passe lorsque la crédibilité des banques centrales est remise en question. L’or au comptant a atteint environ 4 568 $ l’once le 12 janvier, marquant une percée historique alimentée non seulement par l’enthousiasme des particuliers, mais aussi par un repositionnement systématique des institutions.

SPDR Gold Trust (GLD) est devenu le véhicule de choix pour cette rotation de capital. Avec des actifs sous gestion approchant $160 milliard, les mécanismes sont simples : face aux questions croissantes concernant la politique monétaire et la stabilité des devises, les institutions ne peuvent ignorer les propriétés mathématiques de l’or. Contrairement à la monnaie fiduciaire, l’or ne peut pas être imprimé ou soumis à des erreurs de politique. Il ne peut pas être dilué par des dépenses déficitaires.

Le véritable moteur va au-delà des prix au comptant. Les banques centrales des marchés émergents accumulent de manière agressive de l’or pour diversifier leurs réserves, en s’éloignant de l’exposition au dollar. Cela crée un plancher structurel sous le marché — la demande institutionnelle ne disparaît pas lorsque la volatilité augmente. Pour les gestionnaires de portefeuille cherchant une assurance sans le poids des options de vente traditionnelles ou des couvertures de volatilité, la position GLD offre à la fois une protection contre la baisse et un potentiel de portage positif dans un environnement inflationniste.

La corrélation historique raconte l’histoire : lorsque la confiance dans l’autorité monétaire se fissure, l’or surperforme largement les équivalents de trésorerie. Les conditions actuelles suggèrent que cette thèse reste valable.

La dépense publique crée un vent de face séculaire pour la défense

Si l’or protège le pouvoir d’achat, alors les actions de défense protègent contre les risques géopolitiques qui se manifestent en temps réel. L’engagement fiscal en faveur de la sécurité nationale n’a jamais été aussi durable.

Un budget de défense proposé de 1,5 billion de dollars pour l’année fiscale 2027 fonctionne comme une garantie de revenus pour les plus grands acteurs du secteur. Lockheed Martin (LMT) se trouve au sommet de cette pyramide de dépenses, opérant efficacement comme un service public avec le soutien du gouvernement.

Les preuves opérationnelles renforcent ce positionnement. La société a livré 191 avions de chasse F-35 en 2025, un record qui a résolu les préoccupations antérieures concernant la chaîne d’approvisionnement. Plus récemment, une attribution de contrat de 9,8 milliards de dollars pour des missiles PAC-3 MSE a révélé l’urgence de la demande actuelle — la production monte en puissance vers 2 000 unités par an.

Au-delà de l’appréciation pure du capital, LMT offre un rendement en dividendes proche de 2,46 %, ce qui équivaut à environ 3,45 $ par trimestre. Ce double avantage — expansion des contrats gouvernementaux plus revenu trimestriel — crée un profil de rendement qui fonctionne de manière similaire à la détention d’une obligation offrant un rendement de 2,5 % avec des options d’achat intégrées sur les dépenses de défense.

Le consensus des analystes reflète ce positionnement. Une récente mise à niveau de Truist Securities vers Achat, avec un $605 objectif de prix, suggère un potentiel d’appréciation significatif par rapport aux niveaux de négociation actuels.

Services essentiels : l’économie d’une demande inévitable

Le troisième pilier concerne les revenus résistants à la récession : la collecte des déchets ne peut pas être différée, quelles que soient les conditions économiques. Waste Management (WM) opère selon cette vérité fondamentale, traduisant la nécessité en flux de trésorerie pour les actionnaires.

Les actions récentes de la société soulignent la confiance de la direction. Le Conseil a approuvé une augmentation de dividende de 14,5 %, portant les distributions trimestrielles à environ 95 cents par action. Parallèlement, une autorisation de rachat d’actions de $3 milliard signale la conviction que le retour de capital doit s’accélérer.

Les mécanismes de croissance renforcent cette image. Waste Management a finalisé en novembre 2025 l’acquisition de Stericycle pour 7,2 milliards de dollars, établissant sa domination dans la gestion de déchets médicaux à forte marge. L’intégration est désormais pleinement opérationnelle, générant des économies de coûts substantielles qui se traduisent directement par la génération de flux de trésorerie disponible.

Au-delà de la collecte traditionnelle, le programme de Gaz Naturel Renouvelable (RNG) de l’entreprise transforme les décharges en centres de profit. En capturant et en convertissant le gaz de décharge en carburant, WM crée un flux de revenus déconnecté du volume de déchets. Cet effet de levier opérationnel permet à la société de répercuter l’inflation des coûts sur ses clients tout en augmentant ses marges — une capacité de fixation des prix qui perdure même en période de ralentissement économique.

Le capital à ne pas déployer : l’exposition au crédit à la consommation

Pour compléter le cadre, il faut identifier ce qu’il faut exclure. Les sociétés de crédit à la consommation — en particulier celles dépendant des marges d’intérêt net — présentent un risque asymétrique à la baisse dans l’environnement actuel.

La menace opère sur deux fronts. D’abord, les plafonds législatifs proposés sur le crédit limitent directement le potentiel de revenus en restreignant les taux d’intérêt sur les produits de prêt à la consommation. Dans un contexte où les coûts d’emprunt ont fortement augmenté, plafonner ces taux crée une compression des marges qui ne peut pas être résolue par le volume ou l’efficacité opérationnelle.

Ensuite, si l’incertitude monétaire susmentionnée conduit à des perturbations de l’emploi, les taux de défaut sur les cartes de crédit augmenteront inévitablement. Le modèle économique subira une compression simultanée des revenus due à la réglementation et une expansion des coûts liés aux pertes sur créances — une combinaison défavorable.

Réallouer du capital hors du crédit à la consommation non garanti vers des actifs tangibles, des dépenses de défense soutenues par le gouvernement et des services essentiels résistants à la récession crée un profil de rendement ajusté au risque plus durable.

Construire le portefeuille résilient

L’environnement d’investissement 2026 exige une rupture avec les stratégies de croissance à tout prix des cycles précédents. L’incertitude monétaire, la fragmentation géopolitique et les contraintes réglementaires nécessitent un cadre privilégiant la préservation du capital en parallèle de l’appréciation.

Cette thèse ne requiert pas de timing de marché ni de prévision parfaite. L’or couvre la dévaluation monétaire. Les actions de défense captent les dépenses gouvernementales inévitables. Waste Management fournit une génération de trésorerie constante à travers les cycles économiques.

Le portefeuille qui rassure repose sur un principe : le retour du capital est aussi important que le retour sur capital. Pour les investisseurs naviguant dans la complexité de 2026, cette trinité — or, défense et services essentiels — offre cet équilibre.