Augmentation du rendement dans le secteur aérien : Susquehanna revalorise les estimations d'American Airlines et Sun Country

Transformation optimiste des valorisations pour les transporteurs

Un analyste de Susquehanna, Christopher N. Stathoulopoulos, a publié un rapport de révision concernant le secteur du transport aérien, rehaussant la note à la fois pour American Airlines Group Inc. (AAL) et Sun Country Airlines Holdings Inc. (SNCY) au niveau Positif. Les nouveaux prix cibles sont désormais de 20 USD par action pour les deux sociétés, ce qui représente une hausse significative par rapport aux valorisations précédentes de 14 et 12 USD. Ce changement reflète une confiance croissante dans le potentiel du secteur pour les années à venir.

Facteurs moteurs de la reprise sectorielle jusqu’en 2026-2027

Le rapport identifie plusieurs catalyseurs qui soutiendront l’expansion des revenus dans le secteur. La vague de demande devrait être alimentée par : la reprise après les récents défis liés à la fermeture du gouvernement fédéral, la levée des restrictions de calendrier imposées par la FAA, des événements sportifs et politiques internationaux (Americas250, la Coupe du Monde FIFA, les Jeux Olympiques d’Hiver), la flexibilité des comparaisons année après année ainsi que les incitations économiques prévues pour soutenir les voyages d’affaires et le haut de gamme.

Stathoulopoulos souligne que l’élément clé de ce scénario est une politique d’offre disciplinée parmi les transporteurs. Les prévisions suggèrent une croissance modérée des miles disponibles (ASM), ce qui devrait soutenir des revenus unitaires sains et empêcher la surabondance sur le marché. Le secteur se prépare à une transformation où une gestion prudente des capacités s’allie à une croissance des services premium.

American Airlines : stratégie premium agressive comme clé de la croissance des marges

La hausse de la note d’American Airlines de Neutre à Positif est justifiée par un plan ambitieux d’expansion dans le segment des services premium. La compagnie prévoit de réduire l’écart avec des concurrents tels que Delta et United par des investissements importants dans le confort et l’innovation.

Le plan prévoit d’augmenter le nombre de places premium d’environ 30 % et de sièges lie-flat de 50 % d’ici 2030, soutenus par l’introduction de nouveaux avions Boeing 787-9P et Airbus A321XLR. La modernisation des salons inclut l’ouverture d’un nouveau Flagship et Admirals Club à Philadelphie (mai 2025), une nouvelle conception de grab-and-go à Charlotte, ainsi que des lounges Flagship supplémentaires à Miami et Charlotte.

La technologie et la connectivité constituent un autre pilier de la stratégie. À partir de janvier 2026, American Airlines offrira un Wi-Fi rapide gratuit à ses membres du programme de fidélité AAdvantage sur toute sa flotte d’avions à fuselage étroit et régionaux. La compagnie déploie également de nouveaux kits de commodités, des options gastronomiques améliorées sur les routes internationales et une offre de divertissement étendue.

Le partenariat avec Citibank concernant une nouvelle carte de crédit co-marquée (démarrage en janvier 2026) devrait générer une croissance annuelle de 10 % des dépôts partenaires, ce qui se traduira par 1,5 milliard USD supplémentaires d’EBIT d’ici 2030. L’expansion du réseau de connexions, notamment le développement du hub de Dallas-Fort Worth de neuf à treize banques, devrait compléter ces initiatives.

Les prévisions financières d’American Airlines tablent sur un bénéfice ajusté par action de 1,75 USD en 2026 et 2,50 USD en 2027. Pour 2027, le scénario de base prévoit une croissance de 4 % de l’ASM, 3 % de la recette totale par mile disponible (TRASM) et 2,5 % de l’augmentation des coûts par mile hors carburant (CASM-Ex). L’EBITDAR ajusté est estimé à 6,86 milliards USD avec un ratio d’endettement cible de 5x. La nouvelle valorisation de 20 USD implique un potentiel de croissance de 25 % avec un ratio cours/bénéfice de 8x.

Sun Country : modèle hybride et flux de trésorerie comme force concurrentielle

La hausse de la note de Sun Country résulte de la flexibilité de son modèle à faible coût et de sa capacité à générer des profits à différentes phases du cycle économique. Un accord avec Amazon concernant le transport de fret et les charters constitue un coussin de revenus stable, tandis que le service régulier sera rétabli après le déploiement de la flotte du transporteur.

Un contrat à long terme à faible capital pour l’achat de capacité auprès d’Amazon assure une prévisibilité des revenus, et des flux de trésorerie stables issus des contrats de location à long terme minimisent les risques. L’absence d’investissements en capital importants sur la flotte jusqu’en 2027 suggère que Sun Country générera des flux de trésorerie libres importants. Le FCF par action en 2027 est estimé à environ 4,95 USD, soit un rendement d’environ 20 %.

Les prévisions financières pour SNCY anticipent un bénéfice ajusté par action de 1,50 USD en 2026 et 2,10 USD en 2027. Le nouveau prix cible de 20 USD implique une croissance potentielle de 31 % par rapport à la valorisation actuelle.

Consensus large sur la croissance dans toute l’industrie

Stathoulopoulos a relevé les prix cibles pour l’ensemble du secteur, en actualisant les valorisations pour les prévisions jusqu’en 2027. Le secteur aérien devrait voir une croissance du bénéfice par action d’environ 25 % pour l’ensemble du groupe. L’analyste privilégie les transporteurs avec une focalisation claire sur les services premium et des opportunités de croissance exceptionnelles, comme American Airlines et Sun Country, dans un environnement de capacité disciplinée et de demande en reprise.