Une phénomène intéressant est apparu récemment sur le marché : la Réserve fédérale insiste sur le fait de continuer à attendre avant de réduire les taux, mais le prix de l’or et du cuivre continue de monter indépendamment. Cette attitude de "tu dis ce que tu veux, moi je monte" reflète en réalité une certaine mentalité des participants au marché — plutôt que d’attendre que la banque centrale agisse, il vaut mieux anticiper et intégrer les changements de liquidité dans les prix.

Historiquement, chaque fois qu’un cycle d’assouplissement approche, les prix des métaux sont toujours les premiers à percevoir le changement de tendance. Ce n’est pas une coïncidence. Le rendement réel, le coût du financement, les attentes du marché — ces facteurs — ont tendance à être plus sensibles dans le cas des métaux que pour d’autres actifs. L’or en particulier — il commence souvent à monter plusieurs mois avant la première baisse de taux, sans attendre que la banque centrale passe à l’action.

Et le Bitcoin dans tout ça ? Sa réaction est un peu plus lente. Ce n’est pas surprenant, puisque la logique de tarification du marché des actifs cryptographiques n’est pas totalement identique à celle de la finance traditionnelle. Mais ce qui est intéressant, c’est qu’une fois que les prix des métaux ont intégré l’environnement d’assouplissement, le Bitcoin tend à connaître une hausse plus forte. D’un point de vue stratégique, il semble que le marché joue encore cette pièce.

En fin de compte, le marché financier réagit toujours plus vite que les décideurs politiques, surtout lorsque le coût du capital est sur le point de changer de direction. Cela se voit très bien dans la tendance de l’or. Lorsqu’investisseurs réalisent que le rendement réel du dollar va atteindre un sommet, ils commencent déjà à déplacer leurs fonds vers l’or. La logique derrière est claire : la liquidité n’a plus autant de valeur, et la rareté relative des actifs s’accroît.

La hausse synchronisée du prix du cuivre renforce ce signal. Le cuivre n’est pas seulement une matière première industrielle, c’est aussi un indicateur de la santé du crédit et de l’économie réelle. Quand l’or et le cuivre montent ensemble, cela indique que le marché couvre à la fois le risque et anticipe que l’environnement d’assouplissement profitera à l’économie réelle. Ce double signal est beaucoup plus fiable que de se concentrer sur un seul type d’actif.

Et le lien qui les unit, c’est le rendement réel. Que ce soit l’or, le cuivre ou le Bitcoin, cet indicateur en est le moteur principal. En particulier, le rendement du Trésor américain à 10 ans — ce chiffre peut être considéré comme le véritable niveau de rendement sans risque. Lorsqu’il commence à baisser, les actifs rares deviennent relativement moins chers. Même si les responsables de la banque centrale continuent à tenir des discours hawkish, cela ne peut pas changer cette tendance fondamentale.

Certains se demandent si la corrélation du cuivre est relativement faible ? C’est vrai, mais il bénéficie aussi de l’amélioration du contexte financier induite par la baisse du rendement réel et le recul du dollar. Ces changements, bien qu’ils soient moins directs que pour l’or, suivent la même direction. D’un point de vue stratégique, la performance actuelle des métaux prépare le terrain pour la prochaine phase du marché du Bitcoin.