Samedi 10 janvier : La décision concernant les droits de douane 232 entraînera de la volatilité sur les métaux précieux, en particulier le prix du platine aujourd'hui

Ce week-end marque un moment critique pour les marchés des métaux précieux. La Maison Blanche annoncera sa décision concernant l’enquête sur les droits de douane de la Section 232 pour les minéraux stratégiques, ce qui entraînera des dynamiques totalement différentes selon le résultat. L’équipe analytique de Citi estime que les taux de droits implicites reflètent une incertitude considérable : environ 12,5 % pour le platine, 7 % pour le palladium et 5,5 % pour l’argent, basés sur les prix EFP au 7 janvier.

Scénarios d’impact selon l’imposition ou l’exclusion de droits de douane

Si aucune taxe n’est appliquée, les flux de métaux depuis le territoire américain vers d’autres régions s’accéléreront, atténuant la tension extrême qui caractérise actuellement les marchés. Cette sortie apporterait un soulagement à Londres et pousserait les prix spot à l’échelle mondiale.

Alternativement, si des droits de douane sont activés, une fenêtre d’environ 15 jours avant leur entrée en vigueur provoquerait un comportement spéculatif massif de « achat préventif » aux États-Unis. Ce phénomène pousserait le prix du platine aujourd’hui et d’autres métaux vers des sommets temporaires, tandis que les primes EFP s’élargiraient avant la mise en œuvre. Après l’instauration des droits, les importations diminueraient, soulageant la pression sur le marché physique non américain.

L’argent : scénario de base sans taxes, mais avec risques de correction

Étant donné que les États-Unis dépendent fortement des importations d’argent, l’analyse de Citi penche pour que ce métal échappe aux droits ou qu’il bénéficie d’exemptions pour des fournisseurs clés comme le Canada et le Mexique. Dans ce cas, le prix subirait des pressions correctives temporaires, car l’absence de barrières permettrait un drainage des stocks depuis le territoire américain vers des marchés avec une plus grande pénurie physique.

Les taux de location historiques élevés illustrent la gravité du déficit d’offre physique hors des États-Unis. La sortie de métaux à l’étranger rééquilibrerait cette situation. Il faut noter que le rééquilibrage annuel de l’indice Bloomberg Commodity (BCOM) coïncide avec la fenêtre de décision : du 8 au 14 janvier. Citi anticipe une sortie d’environ 7 milliards de dollars en argent, soit 12 % des positions ouvertes sur le Comex. Cette redistribution, ajoutée à l’affaiblissement des prix dû à l’exportation américaine, pourrait temporairement freiner l’investissement institutionnel dans les ETFs.

Palladium : probabilité maximale de droits élevés et fragmentation des marchés

Parmi les trois métaux, le palladium fait face au risque le plus élevé de taxation douanière substantielle. Deux facteurs l’expliquent : d’abord, les États-Unis ont le potentiel d’étendre leur approvisionnement interne via l’agrandissement de la raffinage du nickel ou du platine, où le palladium apparaît comme sous-produit ; ensuite, les lobbies industriels nationaux — notamment les fabricants de convertisseurs catalytiques et les entreprises minières — exercent une influence politique considérable en faveur de mesures protectionnistes.

Si des droits élevés sont imposés au palladium (estimés autour de 50%), les prix connaîtraient des hausses immédiates, et un « marché dual » durable se cristalliserait. Les États-Unis deviendraient un marché à prix élevé, avec des primes reflétant approximativement le taux douanier plus les coûts logistiques. Les flux commerciaux mondiaux seraient redirigés vers des régions sans droits, tandis que le marché américain dépendrait principalement de la production nationale et des importations exemptées.

Platine : incertitude persistante

Concernant le platine, Citi exprime une incertitude considérable quant à sa taxation douanière, la comparant à « lancer une pièce ». Les États-Unis dépendent davantage des importations de platine et disposent de peu de marge pour augmenter l’offre interne, ce qui réduit la probabilité de droits. Cependant, le métal pourrait encore être soumis à une taxation conjointe avec le palladium.

Les stocks de platine et de palladium à la Bourse des Matières Premières de New York restent proches de records historiques, bien que de récentes entrées dans les ETFs de métaux du groupe platine aient aggravé la pénurie physique. Les positions des fonds selon la CFTC sont devenues positives pour la première fois depuis 2022, intensifiant la volatilité.

La décision de ce samedi redéfinira la structure des prix pour les années à venir, en particulier pour le prix du platine aujourd’hui et la dynamique de tout le complexe des métaux précieux.