Bitcoin 2025 : Une montagne russe entre espoir et capitulation

L’année 2025 a emmené les traders de cryptomonnaies dans un voyage sauvage. De l’euphorie alimentée par les ETF à un effondrement dramatique en avril, jusqu’à un nouveau record hésitant en octobre – les mouvements de prix racontent une histoire qui va bien au-delà de simples chiffres. Ils révèlent des changements profonds dans la façon dont fonctionnent les marchés financiers modernes.

Janvier : La grande espérance et le signal d’alerte caché

Bitcoin a débuté 2025 avec dynamisme. Passant d’un cours d’ouverture de 94 439,99 $ à un nouveau sommet historique de 109 599 $ le 19 janvier (+16 %). Les ETF Bitcoin ont connu un afflux massif de capitaux : l’actif sous gestion est passé de 108,98 milliards $ à 125,01 milliards $ jusqu’au 1er février – une hausse de 15 % en seulement un mois.

Mais un motif subtil s’est déjà dessiné, que beaucoup ont ignoré. Le jour où Bitcoin a marqué un nouveau ATH, le prix est resté pratiquement stable : le cours d’ouverture était à 104 921 $, le cours de clôture à 104 933,36 $ – une hausse minime de 0,01 %. En parallèle, le volume de trading a explosé : le volume combiné des marchés spot et perpétuels a atteint 37,5 milliards $ – soit 3,7 fois le volume quotidien moyen de 2025.

Un volume élevé sans mouvement net du prix est un signal classique de distribution. Les acteurs institutionnels ont profité de l’euphorie retail pour réduire leurs positions. Alors que les investisseurs particuliers se demandaient « Jusqu’où ça peut monter ? », les insiders vendaient déjà dans leur demande. Ce n’était pas simplement un sommet – c’était un point stratégique de sortie.

Avril : La capitulation et ses leçons

Après l’euphorie initiale, le recul inévitable est arrivé. Avril 2025 a vu Bitcoin descendre à 74 522 $ – une baisse de 21 % par rapport à l’ouverture de l’année et 32 % en dessous du sommet de janvier. C’était le plus bas point de l’année, déclenché par une combinaison parfaite de facteurs :

• Pression de vente des mineurs : L’indice de position des mineurs montrait des flux sortants accrus des portefeuilles des mineurs, qui devaient céder leurs stocks pour couvrir leurs coûts.
• Incertitude macroéconomique : Tensions géopolitiques et incertitudes commerciales dues aux menaces de tarifs ont rendu les marchés nerveux.
• Capitulation retail : Après la chute de l’euphorie de janvier, les investisseurs particuliers ont paniqué et vendu en masse.

Le 6 avril, le volume de trading a explosé à 33,1 milliards $ – le plus haut du deuxième trimestre. Ce n’était plus du trading, mais un réflexe de fuite. Parallèlement, les contrats perpétuels s’échangeaient avec une base moyenne de −4,83 points de base sous le prix spot. Cette base négative révélait une position défensive : les traders couvraient leurs risques en short ou utilisaient les perpétuels comme une barrière contre une chute supplémentaire.

L’écart-type mathématique des mouvements de prix ce jour-là dépassait 10 %. Avec une formule de mesure de la volatilité qui quantifie les fluctuations, on pouvait objectivement saisir ces mouvements extrêmes. La volatilité historique a bondi en flèche.

Mais même ce point bas racontait une histoire : des mains faibles vendaient, un capital patient achetait. Fin avril, Bitcoin s’était déjà redressé de +13,6 % – un signe que le creux était une opportunité, pas une catastrophe.

Octobre : Le sommet historique inconscient

Le 6 octobre, Bitcoin a de nouveau atteint un record à 126 200 $. Par rapport au creux d’avril, cela représentait une hausse de 69,3 %. Pourtant, la réaction du marché était étonnamment froide. Le même jour, Bitcoin clôturait à 121 856,91 $ – une baisse de 2,52 % par rapport au cours d’ouverture. Le mois s’est terminé à 6,05 % en dessous de son début.

Ce nouveau sommet était là puis disparu. Plus encore : les structures sous-jacentes montraient déjà des fissures avant le pic. La base spot-perpétuelle est restée largement en dessous de zéro pendant une grande partie de l’année, ce qui signifie que même lors de mouvements haussiers, les traders de futures couvraient leurs positions. Le 6 octobre, la base était à −0,0488 % – toujours défensive.

Plus révélateur encore était le mouvement des primes de livraison (qui reflètent la conviction à terme). Elles ont commencé à se contracter rapidement dès août :

• Moyenne de septembre : 1,95 %
• Moyenne d’octobre : 1,27 % (baisse de 0,68 point en un mois)
• **Même le 6 octobre (jour du ATH) : 1,93 % – déjà 60 % en dessous du sommet de juillet à 3,84 %

La formule d’évaluation de la conviction du marché était claire : les indicateurs à court et moyen terme montraient du scepticisme, même si les prix atteignaient de nouveaux sommets. Les investisseurs intelligents couvraient déjà leurs positions, tandis que la majorité suivait le momentum.

Novembre : Le test de résistance de la volatilité

Novembre 2025 a été le test ultime pour Bitcoin. En un mois, le prix a chuté de −23,23 %, passant de 110 310 $ à 84 680 $. Le point culminant a été le 20 novembre, lorsque Bitcoin a touché 80 650 $ – une chute de 36,09 % sous le ATH d’octobre, et le plus bas depuis avril.

Ce jour-là, c’était du pur drame : −7,72 % en 24 heures, avec une plage intraday de 10,30 %. Mesuré mathématiquement – notamment par l’écart-type des mouvements avec une bande très étroite de seulement 0,0133 % en dislocation moyenne – quelque chose d’intéressant s’est révélé : malgré une volatilité extrême dans le prix, le marché a réussi à éviter la fragmentation.

La base spot-perpétuelle est restée en moyenne à −0,0424 % en novembre, sans dislocation notable même lors de la panique. La prime de livraison s’est naturellement contractée de 1,05 % début novembre à 0,24 % en fin de mois – une convergence vers l’échéance de décembre, sans signe de manipulation du marché.

Le scénario de novembre a été un reset de liquidité : dix mois de volatilité ont été comprimés en 30 jours, les spéculations tardives ont été évacuées, et le marché s’est préparé à des mouvements de prix plus propres.

Conclusion : De l’objet de spéculation au marché structuré

2025 a marqué un tournant dans la maturité de Bitcoin en tant qu’actif. L’année a commencé avec une euphorie retail alimentée par le FOMO, et s’est terminée avec une compression de la base – l’image parfaite d’un instrument financier en voie de maturation.

Sous la surface, une réalité plus dure se dévoile : le coût des émotions. Les investisseurs particuliers ont acheté le sommet de distribution en janvier à 109 000 $, vendu dans la panique en avril à 74 000 $, et poursuivi le faux signal en octobre à 126 000 $. Chaque fois, les signaux structurels du marché disaient autre chose.

Ce qui fonctionnait autrefois – acheter à la baisse à l’aveugle, HODL face à la volatilité, attendre l’euphorie retail – est aujourd’hui un jeu coûteux. Les gagnants d’aujourd’hui savent que les décisions émotionnelles ont un coût quantifiable. Acheter au sommet de distribution au lieu d’attendre une base négative coûte 15 à 20 % en opportunités manquées. Vendre en panique au plus bas au lieu de suivre le volume coûte encore 10 à 15 % supplémentaires.

La leçon essentielle de 2025 : Bitcoin a évolué d’un simple « Number go up » à un actif à valeur structurée. Les taux de financement, les spreads de base et la compression des primes montrent le comportement du smart money bien avant que la majorité ne le remarque. Ceux qui parlent cette langue gagnent ; ceux qui préfèrent le trading émotionnel paient le prix.

Avec une participation institutionnelle croissante et une clarté réglementaire, des mécanismes de fixation des prix transparents deviendront indispensables. L’intégration des marchés spot, perpétuels et de livraison révèle comment la formation des prix fonctionne réellement : les marchés spot donnent le niveau de référence, les perpétuels indiquent via leur base le sentiment de couverture, et les contrats de livraison transmettent la conviction à moyen terme via leurs primes. Lorsque ces éléments évoluent parallèlement dans un environnement de flux de données ouverts, le processus de fixation des prix devient vérifiable – même sous stress extrême.

Les leçons de 2025 sont claires : les marchés mûrissent, les structures façonnent les gains, et ceux qui sauront lire les signaux cachés d’aujourd’hui domineront ceux de demain.