L'écart de valorisation de Bitcoin se réduit alors que l'indicateur NVT envoie de nouveaux signaux

La relation entre le prix du Bitcoin et son utilité réelle sur le réseau est en train de changer, et les données on-chain fournissent l’un des indicateurs les plus clairs à ce jour. Après des mois de déconnexion extrême des prix — où le BTC se négociait bien en dessous de ce que le volume de transactions et l’activité du réseau justifieraient — la métrique NVT signale désormais un retour à l’équilibre.

Actuellement négocié près de 93 060 $, Bitcoin se trouve à un point d’inflexion critique. La question qui trouble les traders n’est pas de savoir si l’actif grimpera davantage, mais plutôt si le réalignement structurel sous-jacent qui se produit en coulisses pourra soutenir toute hausse qui suivra.

Comprendre la métrique NVT et pourquoi elle est importante en ce moment

Pour ceux qui ne connaissent pas l’analyse on-chain, le ratio NVT (Network Value to Transactions) fonctionne de manière similaire à un multiple prix/bénéfice pour les actions traditionnelles. Au lieu de comparer la capitalisation boursière aux bénéfices des entreprises, il compare la capitalisation de marché au débit de transactions passant par le réseau Bitcoin.

Lorsque le NVT à court terme s’écarte fortement en dessous de sa moyenne mobile à long terme — un phénomène appelé le Golden Cross du NVT — cela révèle quelque chose de crucial : le marché valorise Bitcoin à un prix inférieur à l’activité réelle sur la chaîne. Considérez cela comme si le réseau fonctionnait à pleine capacité alors que le marché le traite comme sous-utilisé.

Les données NVT récentes dressent un tableau dramatique. L’indicateur lissé a atteint un creux proche de -0,58, en utilisant une moyenne mobile sur 100 jours pour filtrer le bruit. Cette lecture négative extrême ne reflète pas simplement un sentiment baissier temporaire ; elle indique une sous-évaluation structurelle due à des liquidations forcées et des ventes panique qui ont comprimé le prix plus rapidement que la demande sur le réseau n’a réellement diminué.

La reprise : ce que les chiffres NVT en hausse nous disent

L’indicateur s’est depuis redressé, passant de -0,58 à environ -0,32 — et ce mouvement est bien plus significatif que le niveau absolu lui-même.

Alors que le NVT reste négatif (ce qui signifie que Bitcoin se négocie toujours à des valorisations conservatrices par rapport à l’activité transactionnelle), la direction prise suggère que la pire déconnexion des prix touche à sa fin. Historiquement, cette remontée depuis des territoires profondément déprimés coïncide avec des phases où des acheteurs institutionnels émergent et où les positions short sont comprimées plutôt que de déclencher des ventes paniques en cascade.

Du point de vue des nouvelles NVT, cette reprise indique que les participants commencent à réintégrer la véritable utilité du réseau dans leur évaluation. Les analystes on-chain suivant le comportement du marché en 2025 ont noté ce schéma à plusieurs reprises : lorsque le NVT remonte depuis des creux extrêmes, la découverte du prix devient plus méthodique, et les phases d’accumulation tendent à favoriser les acheteurs disciplinés plutôt que les traders réactifs.

Flux de capitaux et bruit macroéconomique compliquant la situation

Les aspects techniques ne racontent qu’une partie de l’histoire. Les ETF Bitcoin spot américains ont injecté environ $457 millions en une seule journée cette semaine — la plus grande entrée quotidienne depuis mi-novembre — ce qui indique un appétit institutionnel continu pour l’exposition au BTC malgré la turbulence macroéconomique plus large.

Ces flux concentrent la liquidité et créent probablement une découverte de prix plus efficace qu’à l’époque précédant les ETF. Cependant, certains chercheurs mettent en garde contre le fait que des métriques on-chain traditionnelles comme le NVT nécessitent des ajustements pour tenir compte des règlements effectués en dehors de la blockchain via des wrappers institutionnels et des venues off-chain.

Par ailleurs, la politique monétaire mondiale ajoute du bruit à l’équation. Les surprises dans les taux d’intérêt des banques centrales et les rapports sur l’inflation ont influencé le sentiment de risque dans les deux sens tout au long de la semaine, produisant une volatilité intraday tout en maintenant Bitcoin dans une fourchette limitée.

Niveaux techniques et la voie à suivre

Les défenseurs du support pointent la zone des 80 000 $ environ, tandis que la résistance potentielle se situe entre 94 000 $ et 100 000 $. La question de savoir si Bitcoin atteindra cette bande supérieure dépend de deux facteurs cruciaux : des flux de capitaux soutenus dans les ETF et des données macroéconomiques qui ne déclenchent pas de peurs de choc brutal sur les taux.

L’amélioration de l’indicateur NVT élimine une grande préoccupation — la sous-évaluation structurelle — mais ne supprime pas les risques liés à la liquidité ou à l’économie macroéconomique qui pourraient encore faire échouer une hausse soutenue.

Ce que cela signifie pour les différents acteurs du marché

Pour les détenteurs à long terme, l’environnement actuel est constructif. Un Golden Cross du NVT en hausse mais encore négatif marque généralement les meilleures fenêtres pour construire des positions sans risque excessif de queue. La déconnexion de valorisation qui caractérisait les mois récents est en train de se refermer réellement.

Pour les traders, la configuration favorise une accumulation mesurée plutôt qu’un achat panique. L’histoire du Bitcoin est passée de « le marché s’est effondré trop violemment » à « le marché valorise enfin correctement l’activité du réseau ». Ce n’est pas de l’euphorie ; c’est un rééquilibrage.

Les métriques on-chain restent des outils, pas des prophéties. Les participants les plus avisés croiseront les signaux NVT avec les flux, les conditions de liquidité et les indicateurs macroéconomiques plutôt que de se fier à une seule mesure. La question maintenant est de savoir si cette réinitialisation de la valorisation — passant de territoires profondément négatifs à un équilibre — pourra évoluer en un mouvement durable à la hausse ou si elle n’est qu’une correction temporaire dans un marché latéral chahuté.

Pour ceux qui surveillent de près les signaux on-chain, la fenêtre de décalage semble se réduire. La question de savoir si cela se traduira par une hausse soutenue dépend de la poursuite des flux de capitaux et de la stabilisation des conditions macroéconomiques.