Le système bancaire devient public : comment la finance institutionnelle a migré sur la blockchain en 2025

Quand Wall Street a rencontré la Blockchain : Le changement qui a tout bouleversé

Depuis des décennies, un actif est resté obstinément hors ligne : les dépôts bancaires commerciaux. Alors que les cryptomonnaies expérimentaient avec la monnaie numérique et que les actifs du monde réel étaient progressivement tokenisés, allant des obligations d’État aux dettes d’entreprise, les dépôts bancaires traditionnels — la pierre angulaire du système financier mondial — restaient enfermés derrière des portes bancaires closes. Cela a changé de manière décisive en décembre 2025.

JPMorgan Chase a franchi une étape décisive en transférant son JPM Coin (JPMD), passant de la phase de test interne à une opération en direct sur Base, un réseau Ethereum Layer 2 exploité par Coinbase. Mais ce n’était pas simplement un autre pilote blockchain. Pour la première fois, de véritables dépôts bancaires d’une institution systémique importante réglaient des transactions, échangeaient des garanties et traitaient des paiements sur un réseau blockchain public 24/7. Mastercard, Coinbase et B2C2 sont devenus les premiers participants institutionnels à ces transactions en direct, marquant un changement fondamental dans la façon dont l’infrastructure bancaire pouvait fonctionner.

Les tokens de dépôt ne sont pas seulement de meilleurs stablecoins — ils sont quelque chose de totalement différent

La distinction est plus importante qu’il n’y paraît. Les stablecoins ont dominé la trésorerie en chaîne pendant des années, mais ils existent en tant que produits externes au système bancaire traditionnel. Leurs émetteurs occupent un espace réglementaire ambigu, opèrent avec des standards de transparence des réserves variables, et existent en grande partie en dehors des cadres d’audit conventionnels.

Les tokens de dépôt résolvent cela différemment. Ce ne sont pas de nouvelles innovations financières — ce sont des dépôts bancaires, point final. Lorsque vous détenez du JPMD, vous détenez une créance directe sur le bilan de JPMorgan, intégrée dans les structures réglementaires existantes, les normes comptables et les exigences d’audit. L’institution qui le soutient fait face aux mêmes obligations de divulgation et à la même surveillance réglementaire que ses opérations bancaires traditionnelles.

Les chiffres soulignent la différence : au 31 décembre 2024, JPMorgan détenait 2,406 trillions de dollars en dépôts totaux. Même si seule une fraction de cette base de dépôts se déplace vers une infrastructure de règlement en blockchain, cela dépasserait de loin l’ensemble du marché actuel des RWA en chaîne. Les obligations d’État tokenisées et les fonds du marché monétaire ont connu une croissance impressionnante, mais ils opèrent dans une fourchette de dizaines de milliards. Les dépôts bancaires commerciaux opèrent en trillions.

Le problème de rendement est résolu

Si les tokens de dépôt amélioraient l’efficacité du règlement, JPMorgan a abordé le problème complémentaire le 15 décembre 2025 : le manque d’actifs générant du rendement adaptés à une utilisation institutionnelle en chaîne.

JPMorgan Asset Management a lancé MONY — My OnChain Net Yield Fund — en tant que solution conforme, générant du rendement, directement sur la blockchain Ethereum publique. La structure est élégante : un fonds privé 506© réservé aux investisseurs accrédités, avec tous les actifs investis dans des titres du Trésor américain et des accords de rachat garantis par le Trésor. JPMorgan a engagé $100 million de son propre capital pour lancer le fonds, permettant aux participants institutionnels d’accéder à des caractéristiques de rendement en dollars, nativement en chaîne, dans un cadre réglementaire complet.

MONY représente quelque chose de subtilement mais significativement différent des produits de revenu fixe tokenisés précédents. Ce n’est pas une expérience ou une preuve de concept — c’est un produit de gestion d’actifs de niveau production qui se trouve sur une blockchain publique, accessible à la même base d’investisseurs accrédités qui détiendraient traditionnellement ces fonds dans des comptes classiques.

L’infrastructure est là : les données confirment la transition

Les métriques quantitatives révèlent que le RWA en chaîne est passé de la phase d’exploration à la réalité opérationnelle. Selon RWA.xyz, au 25 décembre 2025, les actifs RWA distribués en chaîne totalisaient 19,1 milliards de dollars, avec un pool d’actifs sous-jacent de 414,66 milliards de dollars desservant 592 638 détenteurs d’actifs.

Plus précisément, dans la catégorie de la dette publique — l’équivalent le plus proche de la gestion de trésorerie en chaîne — les obligations d’État tokenisées représentaient $9 milliard en valeur en chaîne répartis sur 62 actifs distincts, détenus par 59 214 participants. Ces actifs généraient un rendement annualisé de 3,82 %, offrant des capacités fonctionnelles comparables à celles des véhicules traditionnels de gestion de trésorerie axés sur le Trésor.

Le vent macroéconomique favorable

Comprendre pourquoi ces produits ont émergé en 2025 nécessite d’examiner l’environnement bancaire plus large. Les données H.8 de la Réserve fédérale au 10 décembre 2025 montraient que les banques commerciales américaines détenaient 18,5185793 trillions de dollars en dépôts totaux. Dans un environnement opérationnel de cette ampleur, toute voie technologique offrant des gains d’efficacité de règlement, une capacité opérationnelle 24/7 et des taux de réutilisation des garanties améliorés devient naturellement attractive pour les opérations de trésorerie institutionnelles.

Il ne s’agit pas principalement d’un enthousiasme pour la blockchain — c’est une question d’efficacité pratique dans un système existant traitant d’importants flux de capitaux, de gestion complexe des garanties, et de demandes croissantes pour une opération continue à travers les fuseaux horaires mondiaux.

Construire la couche blockchain publique de la finance institutionnelle

Lorsque JPMD et MONY sont considérés ensemble, ils révèlent quelque chose au-delà du lancement de produits individuels : un écosystème financier institutionnel en chaîne cohérent est en train de se matérialiser.

Les tokens de dépôt comme JPMD créent une couche de trésorerie en chaîne 24/7 capable de règlement véritable. Les fonds du marché monétaire tokenisés comme MONY fournissent des actifs générant du rendement, conformes et à faible risque, dans ce même environnement. Un réseau en expansion d’obligations d’État tokenisées fournit une infrastructure de garantie et de liquidité. Ces trois composants forment un système intégré que les équipes de trésorerie institutionnelles pourraient théoriquement exploiter entièrement en chaîne.

Entre novembre et décembre 2025, cet ensemble de développements a cristallisé une transition importante : les actifs du monde réel ne sont plus simplement « des choses qui pourraient théoriquement être tokenisées ». Ils deviennent des composants opérationnels d’une infrastructure financière capable de fonctionner en continu sur une blockchain publique, s’intégrant progressivement dans la logique de compensation institutionnelle, la gestion de trésorerie et les cadres d’allocation d’actifs qui existaient auparavant entièrement hors ligne.

La frontière entre la finance traditionnelle et l’infrastructure blockchain a fondamentalement changé.