$UPST

Même si Upstart a montré une reprise claire du volume, du chiffre d'affaires et de la rentabilité au cours des derniers trimestres, le marché attend des preuves plus nettes sur les résultats en matière de crédit avant de réévaluer le titre. La question centrale qui motive l'action n'est pas la croissance ; c’est de savoir si la souscription par IA peut produire de meilleures performances de crédit plus prévisibles sur un cycle complet de crédit. L'automatisation opérationnelle est très avancée et l'infrastructure est prête à évoluer, mais les gains marginaux dans ce domaine approchent de la saturation, ce qui ne sert plus de catalyseur autonome pour une nouvelle évaluation. La large dispersion des rendements entre les cohortes de crédit et la cohérence des résultats sont les principaux obstacles limitant la prime IA que le marché est prêt à attribuer à UPST.

La tendance d’Upstart à détenir plus de prêts dans son bilan peut augmenter les rendements potentiels, mais elle augmente aussi le risque de bilan pour les actionnaires et éloigne le modèle d’un marché pur. Sur le marché très concurrentiel des prêts personnels, même si la croissance se poursuit, le plafond d’UPST est façonné par la pression sur les prix et le risque d’un plateau dans les taux de conversion. De grands accords de financement soutiennent la continuité des activités et renforcent la confiance, mais ils peuvent aussi entraîner un risque de concentration client/partenaire. Sur le plan macroéconomique, des taux plus bas sont favorables, mais historiquement, la valorisation des prêteurs est davantage influencée par la dynamique des défauts et des charges ; si le chômage augmente, l’asymétrie à la baisse s’accroît. Un intérêt à court terme élevé peut créer un potentiel de hausse rapide en cas de catalyseur fort, mais dans un scénario négatif, il peut aussi accélérer la compression des multiples en tant que source de pression.

Ce dispositif pourrait former un inverse H+S à deux têtes dans ce domaine 🤞