Lors de la première semaine de 2026, un « ensemble de tonalités » est en cours. Les données économiques majeures ont été bombardées les unes après les autres, et le rapport sur les emplois non agricoles est sur le point de devenir un poids clé pour réécrire les attentes.

Quel est le consensus actuel du marché ? Les nouvelles masses salariales non agricoles n’étaient que de 55 000. Mais comment ce chiffre jouera-t-il une fois qu’il sera atteint ? Si elle chute entre 5 000 et 80 000, c’est une « faiblesse parfaite » aux yeux du marché : la baisse des taux d’intérêt de la Fed a baissé, et les actifs à risque se réjouissent immédiatement. En retour, si elle tombe dans la fourchette de 0 à 40 000, le rêve d’un « atterrissage en douceur » sera complètement brisé, et la panique de la récession engloutit tout le marché en un instant.

Étrangement, la plupart des gens ont aujourd’hui une mentalité très divisée : il y a d’innombrables voix d’optimisme, mais personne n’ose parier sur de l’argent réel. Qu’est-ce qui se passe? Un détail est difficile à ignorer : depuis la direction du Bureau of Statistics du Département du Travail des États-Unis, les données clés semblent toujours être « juste ce qu’il faut » pour le marché boursier. Cette paie non agricole, selon les lois de l’histoire, est susceptible de poursuivre cette routine.

Le pari ultime entre le marché et la Fed a été déployé : le marché parie sur deux baisses de taux en 2026, mais la Fed n’a lâché prise qu’une seule fois, et la querelle interne reste vive. Le président de la Fed de Philadelphie lui a jeté de l’eau froide juste après le Nouvel An et a dit : « Nous devons attendre des baisses de taux d’intérêt », et l’implication ne pourrait être plus claire – ne me pressez pas, le rythme est entre mes mains.

Le marché se concentre désormais sur deux variables fondamentales : l’indice du dollar américain et la direction du marché. Bien que le dollar ait augmenté au début de la nouvelle année, tout le monde pensait généralement qu’il ne s’agissait que d’un rebond technique, et personne ne croyait vraiment que le dollar retrouverait sa domination. Le problème, c’est que plus cette « incrédulité unanime » est grande, plus elle est dangereuse – si le dollar continue vraiment à grimper fortement, les baissiers seront contraints de se ruer et de fuir.

Le marché boursier américain est encore plus embarrassant. Après trois années consécutives de hausse, il est désormais bloqué à un niveau élevé et incapable de bouger, et l’indice a approché le sommet historique à plusieurs reprises sans jamais franchir, et la valorisation a flotté dans le ciel. Tout le monde attend un signal dans une direction, n’osant ni raccourcir ni courir après la montée.

Cette semaine n’est pas seulement une question de hauts et de bas. Elle veut répondre à une question fondamentale adressée au marché : combien de temps ce drame du « tout est normal » peut-il durer.