Regardez ces données de marché, l'écosystème des transactions perpétuelles on-chain est en train de se former autour d'un "triptyque" de trois acteurs.

Hyperliquid（$HYPE）、Aster（$ASTER）、Lighter（$LIT） ont tous une part de marché comprise entre 13% et 15%, avec un volume de transactions quotidien pouvant atteindre 3 milliards de dollars. La véritable différence se manifeste dans les dimensions de la "qualité des revenus" et de la "correspondance de la valorisation".

La position d'Aster est particulièrement intéressante.

Hyperliquid est déjà un acteur de référence dans la course, sa valorisation étant largement intégrée par le marché. Lighter est encore en phase de subventions, la plateforme étant en période d'exploration. Mais Aster est différente — ses revenus maintiennent une croissance stable, tandis que sa capitalisation boursière continue de croître dans une fourchette de valorisation, ce qui fait que son revenu annuel représente plus de 19% de sa capitalisation en circulation, ce qui en fait le plus attractif des trois.

La logique derrière est simple. Aster occupe une position stratégique à l'entrée de l'écosystème d'une grande bourse, bénéficiant d’un avantage naturel pour attirer des clients, avec une structure utilisateur plus saine et un système de gestion des risques plus stable. Elle attire principalement des market makers à long terme et des traders réellement actifs, plutôt que du trafic pour "profiter du système".

Lorsque le marché des DEX perpétuels passe d’une compétition d’expansion à une compétition de maintien, ces plateformes avec un flux de trésorerie stable sont en réalité plus à même de soutenir une croissance continue de la valorisation et de la part de marché.

En résumé : Hyperliquid a défini cette voie, Lighter expérimente différentes approches, et Aster renforce progressivement sa position en tant que centre de valeur.

Avec l’arrivée constante de nouveaux acteurs comme DCEX, la concentration en tête de peloton ne fera qu’augmenter. Les plateformes disposant d’un écosystème solide et de flux de trésorerie réels ont de fortes chances de devenir les principaux bénéficiaires de cette réévaluation structurelle à venir.