Walmart et Costco : Les géants du commerce de détail empruntent des chemins différents vers la croissance en 2026

Le paysage mondial de la vente au détail connaît une division intrigante entre deux géants—Walmart Inc. [WMT] et Costco Wholesale Corporation [COST]—chacun adoptant des stratégies différentes pour capter la dépense des consommateurs. Alors que Walmart opère en tant que plus grand supermarché au monde avec plus de 10 750 points de vente comprenant des hypermarchés, des marchés de quartier et Sam’s Club, Costco maintient sa domination grâce à un réseau de clubs d’entrepôt allégé de plus de 900 installations. Avec une valorisation de Walmart à 884,2 milliards de dollars et Costco à environ $380 milliards, les deux entreprises redéfinissent ce que signifie le leadership dans la vente au détail à l’ère de la disruption numérique et de la conscience de la valeur.

Comprendre les modèles commerciaux fondamentaux

Avantage de l’adhésion chez Costco

Au cœur de son modèle, l’activité de Costco repose sur des frais d’adhésion à forte marge qui génèrent des revenus prévisibles et récurrents indépendamment des ventes de marchandises. Ce cadre d’abonnement crée plusieurs niveaux de fidélité client—les membres renouvellent à un taux élevé, dépensent de manière incrémentielle sur des achats en gros, et considèrent leur adhésion comme un badge de recherche de valeur. La stratégie de gamme limitée de l’entreprise, axée sur l’essentiel plus des articles à forte demande sélectionnés, simplifie les opérations tout en stimulant un trafic d’achat concentré. Récemment, les ventes comparables digitalisées de Costco ont augmenté de plus de 20 % au premier trimestre de l’exercice 2026, avec un élan particulier dans les catégories non alimentaires et à gros ticket. La technologie de pré-scannage à la caisse et les systèmes d’inventaire de pharmacie alimentés par IA démontrent comment l’automatisation améliore l’efficacité sans sacrifier l’expérience de l’entrepôt de base.

La stratégie d’échelle et de diversification de Walmart

L’architecture de Walmart diffère fondamentalement. En tant que plus grand supermarché au monde en nombre de magasins, il exploite une infrastructure de distribution inégalée, une sophistication logistique et un pouvoir de fixation des prix. Pourtant, le véritable moteur de croissance provient de la diversification des revenus à forte marge—publicité Walmart Connect, abonnement Walmart+ et expansion du marketplace contribuent désormais à environ un tiers du résultat opérationnel ajusté consolidé. La croissance du commerce électronique a été remarquable : les ventes numériques aux États-Unis ont augmenté de 28 % au troisième trimestre de l’exercice 2026, avec 35 % des commandes réalisées en magasin atteignant les clients en moins de trois heures. Cette agilité omnicanale transforme les emplacements physiques en centres de fulfillment, réduisant les coûts du dernier kilomètre tout en approfondissant l’engagement client à travers les points de contact numériques et physiques.

Performance financière et attentes des analystes

La vision consensuelle révèle des trajectoires de dynamique contrastées. Les estimations pour l’exercice fiscal en cours de Walmart indiquent une croissance des ventes de 4,6 % et une expansion du bénéfice par action (BPA) de 4,8 %, avec une prévision de BPA pour l’année suivante à 2,94 $ ( en hausse d’un cent dans 30 jours). Costco présente une histoire de croissance à court terme plus forte : une croissance des ventes de 7,5 % pour l’année en cours et une croissance du BPA de 11,7 %, avec des estimations de BPA pour l’année en cours atteignant 20,09 $.

Du point de vue de la valorisation, Costco se négocie à un ratio P/E à 12 mois de 41,38, nettement en dessous de sa médiane sur un an de 49,44, ce qui suggère que l’action est en discount par rapport aux normes historiques. Le multiple forward de Walmart s’établit à 38,19, au-dessus de sa médiane de 35,98, indiquant que le marché a intégré un certain optimisme autour de sa narrative de transformation.

Performance récente du marché et facteurs de risque

Au cours des 12 derniers mois, les actions Walmart ont augmenté de 19,7 %, tandis que Costco a diminué de 10,8 %—un écart qui souligne la préférence des investisseurs pour la dynamique de gains démontrée de Walmart et son profil de marges plus élevées. Cependant, les deux détaillants font face à des vents contraires. Walmart doit faire face à l’exposition aux tarifs douaniers, à une inflation persistante des salaires et à une demande des consommateurs inégale parmi les acheteurs à faibles revenus, tandis que Costco lutte contre des marges de marchandise faibles et une volatilité des dépenses discrétionnaires. Les investissements technologiques et les améliorations de productivité—automatisation, optimisation de la chaîne d’approvisionnement pilotée par l’IA—seront essentiels pour la capacité des deux entreprises à maintenir leur leadership en matière de prix sans sacrifier leur rentabilité.

La divergence stratégique

La voie de Walmart met l’accent sur la commodité, la rapidité et la diversification des revenus via la publicité et les plateformes d’adhésion. Son empreinte mondiale, du Mexique à la Chine en passant par l’Inde, offre des vecteurs de croissance supplémentaires. Costco reste ancré dans la discipline opérationnelle, le merchandising basé sur les données et la durabilité de sa barrière d’adhésion. Les deux entreprises portent actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), reflétant leurs fondamentaux solides à long terme ainsi que les risques d’exécution à court terme.

Pour les investisseurs axés sur la dynamique, la combinaison d’échelle, de sophistication omnicanale et d’accélération des marges plus élevées de Walmart semble mieux positionnée pour une surperformance à court terme. Pour les investisseurs à long terme cherchant des rendements prévisibles et la stabilité, la résilience de l’adhésion de Costco et le contrôle des coûts restent attrayants.