La hausse mondiale de l'offre exerce des pressions sur le marché du sucre malgré un rallye de couverture courte

Le marché du sucre a été confronté à des vents contraires croissants en raison des augmentations de production anticipées chez les principaux fournisseurs, bien qu’une couverture modeste des positions vendeuses en fin d’année ait apporté un soulagement temporaire aux prix. Le sucre mondial de mars à NY #11 closed Wednesday with a gain of +1.15%, while March London ICE white sugar #5 a augmenté de +0,35 %, se remettant tous deux de la faiblesse récente alors que les traders désencombraient leurs positions baissières à l’approche de la nouvelle année.

L’expansion de l’offre en provenance d’Inde et du Brésil pèse sur le sentiment

Les prévisions de production des plus grands fournisseurs mondiaux de sucre dressent un tableau de surabondance du marché en 2025/26. L’Inde, le deuxième plus grand producteur mondial, est prête à augmenter considérablement sa production suite à des conditions de mousson favorables. Le Service des affaires agricoles étrangères de l’USDA prévoit que la production indienne de 2025/26 augmentera de 25 % en glissement annuel pour atteindre 35,25 millions de tonnes métriques (MMT), tandis que l’Association des sucreries indiennes a relevé son estimation à 31 MMT en novembre, contre une prévision précédente de 30 MMT, ce qui représente une hausse annuelle de 18,8 %.

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, est en bonne voie pour une production record. Conab, l’agence brésilienne de prévision des récoltes, a relevé son estimation de production pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, tandis que le FAS de l’USDA prévoit une valeur encore plus élevée de 44,7 MMT, soit une augmentation de 2,3 % en glissement annuel. Les données récentes d’Unica montrent que la production de sucre dans le Centre-Sud du Brésil jusqu’en novembre a augmenté de 1,1 % en glissement annuel pour atteindre 39,904 MMT, tandis que les sucreries consacrent davantage de canne à la production de sucre plutôt qu’à l’éthanol, avec le ratio de canne à sucre passant à 51,12 % lors de la saison 2025/26.

La pression sur les prix s’intensifie face aux préoccupations de surplus mondial

La convergence de ces augmentations d’offre crée des vents contraires importants pour la fixation des prix du sucre. L’Organisation internationale du sucre prévoit un surplus de 1,625 million de MT pour 2025/26, après un déficit de 2,916 millions de MT l’année précédente, dû à une production accrue en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. La production mondiale de sucre devrait augmenter de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT selon l’USDA, tandis que la consommation mondiale augmente plus modestement de 1,4 % pour atteindre 177,921 MMT.

Le trader de sucre Czarnikow est devenu encore plus baissier, relevant son estimation de surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT en novembre, en hausse de 1,2 MMT par rapport à sa projection de septembre. La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième exportateur, augmente également sa capacité, la Thai Sugar Millers Corp prévoyant une hausse annuelle de 5 % pour atteindre 10,5 MMT pour la récolte 2025/26.

La dynamique des exportations complique la perspective du marché

Le potentiel d’exportation accru de sucre de l’Inde constitue un facteur baissier supplémentaire. Le gouvernement envisage de permettre des exportations supplémentaires pour gérer un excédent d’offre domestique, ayant déjà autorisé 1,5 MMT d’exportations pour la saison 2025/26. Le ministère indien de l’alimentation avait précédemment introduit des quotas d’exportation en 2022/23 suite à des déficits de production, mais l’amélioration des conditions d’offre incite désormais à inverser ces politiques restrictives. L’Association des sucreries indiennes a indiqué mercredi que la production intérieure du 1er octobre au 31 décembre s’élevait à 11,83 MMT, soit une hausse de 24 % en glissement annuel.

Inversement, le Brésil devrait connaître une baisse de production en 2026/27, le cabinet de conseil Safras & Mercado prévoyant une contraction de 3,91 % pour atteindre 41,8 MMT contre 43,5 MMT en 2025/26, tandis que les exportations devraient diminuer de 11 % pour atteindre 30 MMT. Ces contraintes d’offre à plus long terme offrent un soutien minimal au marché actuel du sucre, qui reste concentré sur la surabondance à court terme.

La reprise à court terme tempérée par des vents contraires structurels

La hausse des prix du sucre de mercredi a été en partie attribuée aux ajustements de position de fin d’année, les fonds ayant couvert leurs positions vendeuses, bien que le contexte fondamental plus large reste défavorable. Plus tôt dans la séance, le sucre a subi une pression vendeuse alors que l’indice du dollar en hausse — qui a atteint ses plus hauts en 1 semaine — pesait sur les matières premières en général. La semaine précédente, le sucre à NY avait approché un sommet de 2,25 mois suite à des préoccupations concernant l’offre au Brésil, mais ce rallye s’est avéré insoutenable compte tenu de la masse de preuves indiquant une production excédentaire significative en 2025/26 à l’échelle mondiale.