Un environnement de taux bas redéfinit la dynamique des revenus d'intérêts du secteur bancaire

Le changement en cours vers une politique monétaire plus accommodante modifie fondamentalement la façon dont les grandes institutions financières génèrent le revenu net d’intérêts. Suite aux premières mesures d’assouplissement de la Réserve fédérale en 2024 et à trois baisses de taux consécutives en 2025, les taux d’intérêt se sont stabilisés dans la fourchette de 3,50-3,75 %, créant un paysage mixte mais finalement favorable à la rentabilité bancaire.

Trajectoire du NII de Truist Financial : Des vents contraires aux vents favorables

Truist Financial Corporation (TFC) illustre cette transition. Malgré des diminutions modestes en 2021 et 2024, l’institution a réalisé un CAGR de 14 % sur cinq ans de son revenu net d’intérêts de 2019 à 2024, bénéficiant d’une forte origine de prêts, d’une activité stratégique de fusion et de l’environnement de taux élevé de ces dernières années. La dynamique positive s’est poursuivie durant les neuf premiers mois de 2025.

Alors que les baisses de taux prennent effet, la dynamique évolue en faveur de TFC. Bien que des marges comprimées préoccupent généralement les investisseurs, plusieurs facteurs compensatoires soutiennent la poursuite de l’expansion du revenu net d’intérêts. Premièrement, la baisse des coûts des dépôts stabilisera progressivement les dépenses de financement, encourageant les consommateurs et les entreprises à augmenter leur activité d’emprunt. Cette croissance en volume se traduit directement par des portefeuilles de prêts plus importants et un revenu d’intérêts absolu plus élevé. Deuxièmement, la réduction du fardeau du service de la dette améliore la solvabilité des débiteurs, ce qui se traduit par des taux de délinquance plus faibles et une réduction des pertes sur prêts. Troisièmement, la direction prévoit une croissance séquentielle du NII de 2 % au quatrième trimestre 2025, avec une marge d’intérêt nette (NIM) qui devrait s’élargir malgré l’environnement de baisse des taux.

Pour l’avenir, TFC prévoit une expansion du revenu net d’intérêts de 2,3 % en 2025, 4 % en 2026 et 2,7 % en 2027, soutenue par la stabilisation des coûts de dépôt, des fondamentaux économiques solides et une demande de prêts persistante.

Comment les concurrents se positionnent dans le cycle de baisse des taux

L’histoire diffère quelque peu pour les pairs de TFC, reflétant des modèles commerciaux et des stratégies de financement diversifiés.

Fifth Third Bancorp (FITB) a démontré une dynamique supérieure, affichant un CAGR de 4,2 % en revenu net d’intérêts sur cinq ans jusqu’en 2024. Au cours des neuf premiers mois de 2025, le NII équivalent fiscal de FITB a augmenté de 6,2 % en glissement annuel pour atteindre 4,4 milliards de dollars, tandis que la NIM s’est élargie à 3,10 % contre 2,88 % l’année précédente. La société prévoit une croissance ajustée du NII de 5,5-6,5 % en 2025, atteignant 5,6 milliards de dollars, grâce à la normalisation des coûts de financement et à une expansion régulière du crédit.

U.S. Bancorp (USB) présente une narration plus mesurée. L’institution a généré un CAGR de 4,4 % en revenu net d’intérêts (2019-2024), la tendance haussière se poursuivant au cours des neuf premiers mois de 2025. Le NII équivalent fiscal s’élevait à 4,251 milliards de dollars, soit une croissance de 2 % en glissement annuel. La NIM de 2,75 % au 30 septembre 2025 a montré une amélioration séquentielle modérée par rapport à 2,74 % un an auparavant. À l’avenir, USB anticipe que le repositionnement du portefeuille, l’expansion des prêts et la normalisation des coûts de financement soutiendront la croissance du revenu net d’intérêts.

Contexte du marché et perspectives

Le tableau des trois banques révèle un fil conducteur : les institutions disposant de franchises de dépôts plus solides et de bases de coûts de financement plus faibles sont mieux positionnées pour bénéficier de la normalisation des taux. Alors que la Réserve fédérale pourrait maintenir une politique stable tout au long de 2026 avec une légère détente, les perspectives de croissance soutenue du revenu net d’intérêts restent optimistes pour l’ensemble du secteur.

Les actions de TFC ont apprécié de 13,2 % au cours des six derniers mois, en retard par rapport à la progression de 18,2 % du secteur bancaire dans son ensemble, ce qui laisse une marge de surperformance relative si les prévisions optimistes de la direction concernant le NII se concrétisent en 2026 et au-delà.