Le marché mondial du sucre fait face à un déséquilibre entre l'offre et la demande alors que les prévisions de production augmentent

Les prix du sucre ont connu une reprise aujourd’hui, avec les contrats à terme sur le sucre de mars à NY (#11) gaining +0.20 cents (+1.35%) and London ICE white sugar (#5) en hausse de +2,40 cents (+0,56%), rebondissant après une faiblesse récente. La hausse a été alimentée par la couverture à la baisse de fin d’année par les fonds, bien que le sentiment général du marché reste mitigé alors qu’un dollar plus fort a initialement pesé sur les matières premières.

La croissance de la production en Inde redéfinit les perspectives d’approvisionnement

Le principal obstacle aux prix provient de l’Inde, le deuxième plus grand producteur mondial, où les estimations de production continuent de grimper. L’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) a relevé ses prévisions pour 2025/26 à 31 MMT en novembre, contre 30 MMT précédemment — une hausse de +18,8 % en glissement annuel. Plus frappant encore, la transformation d’octobre-décembre en Inde a atteint 11,83 MMT, en hausse de +24 % en glissement annuel, ce qui indique le début de saison de transformation le plus fort depuis des années.

Cette poussée de la production permet à l’Inde de se tourner vers l’exportation. Le gouvernement a récemment indiqué qu’il autorisait des expéditions supplémentaires de sucre pour soulager les stocks domestiques, en s’appuyant sur le quota de 1,5 MMT déjà approuvé pour la saison 2025/26. L’ISMA a également réduit ses prévisions de diversion vers l’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT, libérant ainsi davantage de stocks pour l’exportation. Cette réorientation de l’offre pèse lourdement sur les prix mondiaux.

La récolte record du Brésil compense la baisse attendue

Alors que le cabinet de conseil Safras & Mercado prévoit une baisse de -3,91 % de la production brésilienne pour 2026/27 à 41,8 MMT, la situation à court terme raconte une autre histoire. Pour 2025/26, le Brésil devrait produire un record de 44,7 MMT selon les prévisions de l’USDA, avec une production cumulative du Centre-Sud jusqu’en novembre déjà atteignant 39,904 MMT (+1,1 % en glissement annuel). Fait crucial, les meuniers ont modifié leur répartition de la transformation, consacrant 51,12 % de la canne à la sucre plutôt qu’à l’éthanol, contre 48,34 % l’année précédente.

Cette réallocation souligne que la hausse des prix du sucre reste compétitive par rapport aux alternatives bioénergétiques, mais le volume massif dirigé vers la production de sucre est baissier pour le marché des prix.

Le surplus mondial s’élargit—Plusieurs prévisionnistes s’accordent

L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) prévoit un surplus de 1,625 million de MT en 2025-26, inversant le déficit de 2,916 millions de MT de 2024-25. L’USDA prévoit une expansion encore plus large, anticipant une production mondiale en hausse de +4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation croît à un rythme plus modéré de +1,4 % pour atteindre 177,921 MMT.

Le trader de sucre Czarnikow adopte une vision encore plus baissière, estimant un surplus mondial de 8,7 MMT pour 2025/26 — en hausse de 1,2 MMT par rapport à ses prévisions de septembre. Ce consensus sur l’élargissement du surplus indique une pression à la baisse soutenue sur les prix en l’absence de chocs de demande.

La Thaïlande renforce la pression sur l’offre

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième exportateur, devrait augmenter sa production de +5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT en 2025/26. L’USDA prévoit une augmentation légèrement plus conservatrice de +2 % à 10,25 MMT. Quoi qu’il en soit, la hausse de la production thaïlandaise contribue à saturer le marché mondial.

L’équation offre-demande penche à la baisse

Avec des stocks de fin d’année mondiaux forecastés en baisse de seulement -2,9 % en glissement annuel pour atteindre 41,188 MMT malgré une production record, le secteur du sucre fait face à un défi structurel : la croissance de l’offre dépasse celle de la consommation, laissant peu de marge pour soutenir les prix. Jusqu’à ce que la demande augmente de manière significative ou que de grands producteurs rencontrent des perturbations météorologiques, les prix du sucre resteront probablement sous pression malgré des rallyes techniques à court terme dus à la liquidation des fonds.