Comment FUTU construit des boucliers de revenus contre les baisses du marché

Futu Holdings Limited (FUTU) a publié une hausse de 86,3 % de son chiffre d’affaires en glissement annuel au troisième trimestre 2025, mais ce qui est vraiment intéressant ne se limite pas à la croissance — c’est la façon dont l’entreprise structure ses activités pour s’isoler des ralentissements du trading.

Les chiffres racontent une histoire convaincante de diversification en action. Les commissions de courtage et les frais de gestion ont explosé de 90,6 % en glissement annuel pour atteindre 374,5 millions de dollars, ce qui semble indiquer une dynamique de trading pure. Mais voici le rebondissement : le revenu d’intérêts a atteint 391,3 millions de dollars, approchant presque les revenus de courtage. Ce croisement est important car il indique que FUTU ne mise plus tout sur les cycles de commissions.

Les flux de revenus s’équilibrent

Lorsque le trading se tarit lors des marchés baissiers, la plupart des courtiers en souffrent. FUTU construit plusieurs sources de revenus grâce au financement sur marge, au prêt de titres et au rendement sur les réserves de liquidités inutilisées. Ces sources génèrent généralement des retours indépendamment du fait que les utilisateurs achètent et vendent de manière agressive.

Le changement stratégique de l’entreprise vers la crypto et la gestion de patrimoine ajoute une couche supplémentaire d’isolation. Le volume de trading crypto a bondi de 161 % trimestre après trimestre au troisième trimestre 2025, alimenté par une hausse séquentielle de 90 % des actifs cryptographiques sous gestion. Par ailleurs, les actifs de gestion de patrimoine ont augmenté de 7,6 % en séquentiel, soutenus par des flux entrants dans les fonds monétaires et les produits à revenu fixe.

FUTU a également lancé un outil de demande de devis en libre-service pour les produits structurés, permettant aux investisseurs professionnels de personnaliser leurs instruments et de trader de manière indépendante. Cette initiative augmente à la fois la satisfaction client et les marges opérationnelles sans nécessiter un personnel lourd.

Surperformer largement les concurrents

L’action a écrasé la performance du marché plus large et de ses pairs. Au cours de l’année écoulée, FUTU a progressé de 106,6 %, tandis que PRA Group (PRAA) et Virtu Financial (VIRT) ont enregistré des retours négatifs de -15,2 % et -2,4 %, respectivement. Le secteur des services financiers lui-même a diminué de 3,8 %, rendant la performance de FUTU encore plus remarquable.

D’un point de vue valorisation, FUTU se négocie à un ratio P/E forward de 15,46 — supérieur à celui de PRAA (7,88) et VIRT (7,55). Bien que cette prime indique que le marché anticipe une croissance future, elle reflète également la confiance dans le modèle de diversification de FUTU.

Le sentiment des analystes se renforce

L’estimation consensuelle de Zacks pour les bénéfices de FUTU en 2025 et 2026 a toutes deux augmenté — de 8,9 % et 9,4 % respectivement au cours des 60 derniers jours. FUTU bénéficie d’un rang Zacks #1 (Strong Buy), ce qui indique une conviction forte des analystes.

Avec un score de valeur de B (PRAA et VIRT tous deux notés A), la valorisation premium de FUTU semble justifiée compte tenu de sa position unique pour résister à la volatilité du marché grâce à la diversification des revenus et à l’expansion stratégique dans des services à marge plus élevée.

L’hypothèse ici : même si les traders particuliers se font plus discrets lors des ralentissements, la gestion de patrimoine, les opérations crypto et les activités de financement de FUTU maintiennent le moteur de revenus en marche.