Perspectives trimestrielles sur le nickel 2026 : Stagnation du marché vs Catalyseurs de croissance

Le marché du nickel entre en 2026 confronté à un vent contraire familier : une surabondance persistante face à une croissance de la demande modérée. Tout au long de 2025, le nickel a oscillé autour de 15 000 dollars US par tonne métrique alors que la production indonésienne inondait les marchés mondiaux, tandis que les fabricants de batteries pour véhicules électriques se tournaient de plus en plus vers des chimies lithium-fer-phosphate (LFP) moins coûteuses. Pour les investisseurs suivant le nickel par rapport aux cycles trimestriels du marché, 2026 semble encore mettre à l’épreuve leur patience.

Le problème de l’offre : la domination continue de l’Indonésie

La prise de contrôle de l’Indonésie sur l’approvisionnement mondial en nickel s’est encore renforcée lorsque le gouvernement a augmenté son quota de production de minerai en février 2025, passant de 271 millions à 298,5 millions de tonnes métriques humides. Cette expansion agressive a suivi une hausse déjà extraordinaire : la production avait explosé, passant de 800 000 MT en 2019 à 2,2 millions de MT fin 2024, remodelant fondamentalement la dynamique du marché.

Les conséquences ont été immédiates et visibles dans les entrepôts du London Metal Exchange. En novembre 2025, les stocks du LME avaient atteint 254 364 MT, soit près de 55 % de plus que les 164 028 MT observés au début de l’année. Cette accumulation d’inventaire a poussé les prix du nickel vers 14 295 dollars US, dangereusement proches du seuil de rentabilité pour les producteurs à faibles coûts en Indonésie.

Face à cette pression croissante, les responsables indonésiens ont commencé à évoquer d’éventuelles réductions de production. Shanghai Metal Market a rapporté que le gouvernement envisageait de réduire la production annuelle de minerai de nickel à environ 250 millions de MT en 2026 — une nette inversion par rapport à l’objectif de 379 millions de WMT fixé pour 2025. Cependant, les chiffres finaux restent en négociation, et les analystes restent sceptiques quant au calendrier et à l’ampleur des réductions effectives.

Selon Ewa Manthey, stratégiste en matières premières chez ING, un soulagement à court terme semble peu probable. L’Indonésie retarde des coupes agressives, et les fondamentaux du marché suggèrent que le surplus mondial de nickel restera d’environ 261 000 MT tout au long de 2026. « Des réductions supplémentaires devraient être significatives pour modifier les fondamentaux », a noté Manthey, soulignant qu’en l’absence d’une action internationale coordonnée, la pression sur les prix persistera.

Les vents contraires de la demande : de l’acier inoxydable aux batteries EV

Du côté de la demande, l’histoire est tout aussi difficile. Plus de 60 % de la consommation mondiale de nickel est consacrée à la production d’acier inoxydable, principalement destinée au secteur de la construction en Chine. Ce marché n’a pas encore retrouvé son niveau d’avant la crise de 2020. En novembre 2025, les ventes de logements en Chine ont chuté de 36 % en glissement annuel, avec des ventes cumulées en baisse de 19 % sur les 11 premiers mois de l’année. Sans un rebond du secteur immobilier, la demande en acier inoxydable — et par extension, la demande en nickel — restera faible.

La narration autour des batteries EV a connu un changement radical. Cinq années de croissance de la production de nickel étaient basées sur une demande croissante pour les batteries, avec des chimies NMC ( nickel-manganèse-cobalt ) positionnées comme supérieures en raison d’une densité énergétique plus élevée et d’une autonomie prolongée. Cet avantage concurrentiel s’est évaporé. Contemporary Amperex Technology et d’autres grands fabricants de batteries ont adopté de manière agressive la technologie LFP, qui offre désormais des autonomies dépassant 750 kilomètres tout en étant moins chère et plus sûre à produire.

Les chiffres racontent l’histoire : la demande annuelle en nickel pour les batteries a augmenté de seulement 1 % en septembre 2025, tandis que la demande en LFP a bondi de 7 %. Pire encore, les changements de politique aggravent ces vents contraires. La suppression du crédit d’impôt américain pour les véhicules électriques en septembre a fait chuter la demande américaine — les données de ventes trimestrielles de Cox Automotive montrent que les ventes de Q4 2025 ont chuté de 46 % par rapport à Q3, et de 37 % en glissement annuel. Ford Motor a réduit ses ambitions en matière de véhicules électriques avec une dépréciation de 19,5 milliards de dollars, tandis que l’UE a abandonné son interdiction du moteur à combustion interne d’ici 2035. Ces revers politiques signalent un soutien affaibli à la transition énergétique, ce qui réduit encore la demande en métaux pour batteries.

La prévision du prix du nickel en 2026 : la patience est de mise

Compte tenu des vents contraires structurels, le consensus des analystes indique une faiblesse persistante. ING prévoit un prix moyen du nickel de 15 250 dollars US tout au long de 2026, avec des prix ayant du mal à rester au-dessus de 16 000 dollars US. La Banque mondiale prévoit une faiblesse similaire à 15 500 dollars US pour 2026, avec une légère hausse à 16 000 dollars US en 2027. Nornickel, l’un des plus grands producteurs mondiaux, anticipe un surplus de nickel raffiné de 275 000 MT en 2026.

Les scénarios optimistes restent limités. Les prix devraient nécessiter des disruptions inattendues de l’offre ou une demande en acier inoxydable et batteries étonnamment robuste pour dépasser 19 000 dollars US. La plupart des stratégistes considèrent qu’un maintien au-dessus de 20 000 dollars US est peu probable sans une gestion coordonnée de l’offre et une amélioration significative du sentiment du marché.

Pour les investisseurs suivant la performance du nickel trimestre après trimestre en 2026, la trajectoire semble résolument latérale. Jusqu’à ce que des changements fondamentaux émergent — que ce soit par une action coordonnée des producteurs, une reprise du secteur immobilier chinois ou une accélération surprise de la demande en EV — le nickel semble bloqué dans une phase de consolidation prolongée plutôt que prêt pour une reprise.