最近加密市场的涨势确实不太一样。不是那种杠杆推高、人人狂欢的行情，反而有种"稳扎稳打"的感觉。这背后到底是什么逻辑呢？

把这轮反弹拆开来看，其实是三股力量在合力推动：

**Changements géopolitiques, capitaux refuges en bas de marché**

Les turbulences politiques dans des pays comme le Venezuela ont commencé à inquiéter le secteur financier traditionnel concernant la crédibilité souveraine. Dans cette incertitude, l’avantage du Bitcoin en tant qu'"actif décentralisé" a été redécouvert. En clair, certains le considèrent comme une couverture contre le risque. L’émotion à court terme générée peut effectivement faire monter les prix.

**Grand nettoyage du marché à terme, positions à effet de levier évacuées**

Hier, environ 180 millions de dollars de positions à effet de levier sur le marché ont été liquidés, principalement des positions short. Cela peut paraître brutal, mais c’est en réalité une bonne chose — ces positions à effet de levier élevé et instables ont été éliminées. Le marché devient plus "propre", la pression pour une hausse future diminue donc.

**Les fonds au comptant sont le vrai moteur**

C’est la clé. En regardant les données à terme : le taux de financement reste à un niveau sain d’environ 4 %, et le nombre de contrats ouverts diminue nettement. Que cela signifie-t-il ? Que cette hausse n’est pas principalement alimentée par les traders à terme qui spéculent, mais par une véritable demande d’achat au comptant. Ce mode de "leadership par le marché au comptant" est souvent plus solide et moins sujet aux bulles.

**En résumé** : les événements géopolitiques ont enflammé l’émotion du marché, les institutions ont profité de l’occasion pour liquider les positions à effet de levier à haut risque, puis les fonds au comptant ont soutenu la hausse de manière stable. Ce n’est pas un "bull à effet de levier", c’est un "bull au comptant".

Bien sûr, n’oubliez pas le rappel au risque — l’engouement géopolitique pourrait s’estomper, et la politique de la Fed ainsi que la liquidité mondiale restent des facteurs macroéconomiques limitants.

Quelques points à surveiller à court terme : Bitcoin peut-il se maintenir au-dessus de 92 000 dollars et continuer à monter ? Ethereum peut-il suivre avec un volume accru ? La gestion de votre position doit être prudente, ne vous laissez pas effrayer par le marché ni ne chasez la hausse.

Si c’est vraiment le marché au comptant qui entraîne cette vague, où pensez-vous que le plafond pourrait se situer ? Discutons dans la section commentaires.