Comment les revenus de l'accord sont-ils dépensés ? Blockworks : Prioriser la croissance, abandonner le rachat

David, responsable de Blockworks Consulting, a récemment exprimé son point de vue sur X, estimant que les protocoles crypto devraient privilégier l’investissement des revenus dans la croissance de l’entreprise plutôt que dans le rachat de tokens. Derrière cette position se cache une profonde réflexion sur la situation actuelle de la concurrence sectorielle et le développement à long terme de l’accord. David a souligné qu’aucun protocole n’est à l’abri de la concurrence, qu’il ne suffit pas de maintenir le statu quo, et que les protocoles doivent continuer à investir dans l’expansion et l’acquisition de clients pour construire un véritable fossé à long terme.

Pourquoi s’opposer aux rachats de tokens

Le point de vue de David repose sur un jugement fondamental : la concurrence actuelle dans l’industrie crypto est extrêmement féroce, et même des protocoles de premier plan comme Hyperliquid sont soumis à une pression énorme. Dans son analyse, il a noté que les rachats symboliques envoient souvent deux signaux malsains :

• L’accord manque de pression concurrentielle et est trop confiant dans sa position sur le marché
• L’accord estime que les recettes ne peuvent être utilisées ailleurs pour consolider les avantages à long terme

Les deux signaux reflètent la passivité stratégique et la myopie. En revanche, investir les revenus dans l’expansion verticale (approfondissement des fonctions existantes), l’expansion horizontale (expansion vers de nouveaux marchés) et l’acquisition de clients est la bonne voie pour faire face à la concurrence et construire un fossé.

La position historique de David

Ce n’est pas la première fois que David exprime son opinion sur la tokenomics. Lui et l’équipe de conseil de Blockworks ont écrit plusieurs articles contre les rachats de tokens par le passé, notamment :

• Le seul adversaire dans le schéma tokenomiques d’Aave
• Même opposition à la tokenomics de Jit
• Plaidoyer cohérent pour allouer le capital et les revenus à la croissance plutôt qu’aux rendements des actionnaires

Cette position cohérente montre qu’il ne s’agit pas d’une vision temporaire, mais repose sur une compréhension approfondie des lois du développement de l’industrie.

Contexte sectoriel : une nouvelle compréhension de la stratégie financière

Cette vision n’a pas émergé isolément. Selon les dernières informations, Michael Ippolito, cofondateur de Blockworks, a mentionné dans ses prévisions sectorielles pour 2026 que la discussion sur le « récit du chiffre d’affaires » passe de la simple croissance à la « durabilité » et à la « qualité ». Cela montre que l’ensemble du secteur réexamine la stratégie financière de l’accord – ne se concentrant plus seulement sur les revenus eux-mêmes, mais sur la capacité de ces revenus à soutenir une compétitivité à long terme.

La perspective de David reflète cette tendance. Dans ce nouveau cadre d’interprétation, la méthode de répartition des revenus de l’accord n’est plus une simple décision financière, mais un choix stratégique, reflétant la compréhension de la nature et du développement à long terme de la concurrence sectorielle.

Perspectives d’avenir

Sur cette logique, plusieurs directions de développement peuvent être prévisibles :

• De plus en plus d’accords risquent de revoir leurs politiques de rachat et de basculer vers des investissements de croissance plus agressifs
• Les investisseurs et les communautés seront davantage scrutés par les décisions financières du protocole, exigeant une stratégie concurrentielle claire
• La transparence financière du protocole sera renforcée, et l’utilisation spécifique des recettes sera au cœur de la gouvernance et de l’évaluation
• Les protocoles qui exigent des rachats peuvent susciter du scepticisme du marché et de la communauté

Résumé

La perspective de David aborde une question fondamentale : comment les accords doivent percevoir leur position concurrentielle et leur développement à long terme. Sa réponse est claire : nous ne pouvons pas être complaisants et devons continuer à investir dans l’expansion et la croissance. Il ne s’agit pas seulement d’une question de stratégie financière, mais aussi d’une compréhension de la nature de la concurrence dans le secteur. Dans un secteur en évolution rapide, le pouvoir d’achat à lui seul ne suffit pas, l’essentiel est de savoir comment utiliser ces revenus pour construire un avantage concurrentiel difficile à reproduire. Dans cette optique, les rachats de tokens semblent être une stratégie en échange de la performance du marché à court terme, ce à quoi David s’oppose.