Le taux de change du yen japonais dépasse la barre des 156, une intervention gouvernementale à la fin de l'année pourrait devenir une norme

Signal politique derrière la reprise

Le taux de change dollar-yen en temps réel a connu un tournant le 23 décembre. La déclaration du ministre japonais des Finances, Shunichi Kato, a brisé le silence du marché — il a publiquement affirmé disposer d’une marge de manœuvre pour prendre des “mesures audacieuses”. Le vice-ministre des Finances, Masumura, a ensuite suivi en indiquant que le gouvernement prendrait des mesures appropriées face à une volatilité excessive du marché des changes. Suite à cette série de signaux, le yen a immédiatement stoppé sa tendance baissière, avec une reprise notable en une seule journée.

La semaine précédente, le dollar/yen avait brièvement atteint un sommet de 157,76, en lien étroit avec la position dovish récente de la Banque du Japon. L’interprétation générale du marché : l’anticipation d’une intervention gouvernementale s’intensifie, et la tendance à la dépréciation du yen pourrait s’inverser.

Période de Noël : le meilleur moment pour une intervention ?

Matt Simpson, analyste principal chez StoneX, a fait une observation intéressante : si les autorités japonaises décidaient réellement d’intervenir, la période de Noël à Nouvel An, où la liquidité est faible, serait en fait la plus favorable — l’effet d’une intervention serait amplifié.

Mais Simpson a également exprimé des réserves : “À moins que le yen ne franchisse à nouveau violemment la barre des 159, le gouvernement pourrait ne pas agir réellement. La vague de volatilité plus intense en 2022 a forcé le ministère des Finances à intervenir, mais le marché n’a pas encore ressenti cette urgence.” Cela signifie que l’intervention gouvernementale pourrait être plus anticipée que réellement nécessaire.

La hausse des taux : une orientation à long terme

Charu Chanana, stratégiste en chef chez Saxo Bank, a souligné un point clé : le rythme lent de la hausse des taux par la Banque du Japon contraste avec la politique d’assouplissement potentielle de la Fed en 2026, ce qui limite l’espace de dépréciation unilatérale du yen et favorise plutôt une fourchette de fluctuation. Lorsque les rendements des obligations américaines baissent ou que le sentiment de risque mondial change, le yen pourrait se renforcer.

Chanana met également en garde contre certains risques : si les États-Unis maintiennent des taux élevés à long terme et que la Banque du Japon devient à nouveau prudente, la situation sera défavorable au yen. Il recommande de suivre de près la négociation salariale au Japon au printemps, un indicateur clé.

Les prévisions de hausse des taux en 2024 : des avis divergents

Le marché est divisé quant à la date de la prochaine hausse des taux par la Banque du Japon. Sei Sakurai, ancien membre du comité de politique monétaire, pense que la fenêtre pour une hausse à 1 % pourrait s’ouvrir en juin ou juillet 2026. Mais l’économiste en chef de Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hiroshi Suzuki, prévoit une date beaucoup plus tardive — il anticipe la prochaine hausse en octobre 2026.

La logique de Suzuki est claire : la hausse des taux est encore loin, ce qui exerce une pression à la dépréciation du yen durant cette période. Il prévoit même que le dollar/yen pourrait atteindre 162 au premier trimestre 2026. Ce point de vue indique que, même avec une intervention à court terme, la tendance à la dépréciation du yen à moyen terme reste difficile à inverser.

Analyse du marché

La reprise du dollar/yen en temps réel n’est qu’un ajustement à court terme, la tendance à long terme étant toujours dictée par l’écart de taux d’intérêt. L’intervention gouvernementale est une mesure défensive plutôt qu’un moyen de changer la tendance, et le rythme de hausse des taux en 2026 sera le principal facteur déterminant pour l’évolution du yen. Les investisseurs doivent trouver un équilibre entre les attentes politiques et le cycle de hausse des taux.