Confrontation EUR/USD 2026 : Pourquoi l'écart de taux d'intérêt pourrait faire ou défaire l'indice euro

L’économie de l’euro en 2026 semble suivre une règle simple : La Fed continue de couper, la BCE reste stable = surveiller la réduction de l’écart de taux. Le consensus du marché est assez partagé sur ce qui va se passer ensuite, mais une chose est claire — la direction de l’EUR/USD dépend moins de la rapidité de la baisse des taux que de qui réduit davantage et si la croissance en Europe peut réellement tenir.

La zone euro marche sur une corde raide

Soyons réalistes : le moteur de croissance de l’Europe tousse, mais ne s’arrête pas. La Commission européenne prévoit une croissance de 1,3 % en 2025, 1,2 % en 2026, puis une légère reprise à 1,4 % en 2027. Ce n’est pas catastrophique, mais ce n’est pas non plus inspirant.

Le secteur automobile allemand a été durement touché — la production a chuté de 5 % alors que la transition vers l’électrique et le chaos dans la chaîne d’approvisionnement se conjuguent. Ajoutez à cela un sous-investissement chronique dans l’innovation technologique, et vous avez des vents contraires structurels qui ne disparaissent pas de sitôt. Les tensions commerciales n’aident pas : les États-Unis envisagent des tarifs de 10-20 % sur les produits européens, avec une vulnérabilité particulière pour les exportations automobiles et chimiques. Les exportations de l’UE vers les États-Unis auraient déjà diminué de 3 %.

Le point culminant ? Au sein même de la zone euro, la croissance ne se répartit pas uniformément. L’Espagne et la France ont affiché de bons chiffres au T3 (0,6 % et 0,5 %), mais l’Allemagne et l’Italie sont pratiquement à plat. Ce genre de tableau inégaliste maintient la prudence des banques centrales — trop de faiblesse pour agir avec audace, mais suffisamment de résilience pour éviter la panique.

L’inflation remonte doucement — et cela change tout pour la BCE

Eurostat vient de montrer que l’inflation dans la zone euro a augmenté à 2,2 % en glissement annuel en novembre, au-dessus de l’objectif de 2 % de la BCE. Les prix de l’énergie ont baissé, mais l’inflation des services a bondi à 3,5 % — c’est la composante tenace que les banques centrales redoutent vraiment.

Le 18 décembre, la BCE a fait ce que tout le monde attendait : maintien des trois taux clés inchangés (taux de dépôt à 2,00 %, refinancement principal à 2,15 %). La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a essentiellement déclaré que le cadre de politique est en « bonne place » et qu’il n’y a pas d’urgence à bouger. Le consensus de Reuters confirme aussi : la plupart des économistes s’attendent à ce que la BCE reste stable jusqu’en 2026, voire jusqu’en 2027. En clair ? À moins qu’une croissance ne s’effondre ou qu’une spirale inflationniste ne s’emballe, ne vous attendez pas à des décisions de baisse avant la fin 2026, au plus tôt.

La machine à couper de la Fed tourne — et 2026 pourrait en voir plus

Comparez cela à la Fed, qui a effectué trois coupures en 2025 (plus que prévu initialement) et qui pourrait encore réduire ses taux en 2026. Le taux des fonds fédéraux s’est établi à 3,5-3,75 % après la décision de décembre, et plusieurs grandes banques prévoient deux autres coupures l’année prochaine — Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA, Wells Fargo, Nomura, Barclays sont tous dans ce camp. Certains prévoient ces coupures en mars et juin.

Et là, la politique devient piquante : le mandat de Jerome Powell se termine en mai 2026, et Trump ne le reconduira pas. La nouvelle administration a déjà laissé entendre qu’elle souhaite un assouplissement plus rapide, ce qui pourrait faire pencher la balance de la Fed vers une politique plus dovish. Cela influence la trajectoire des taux d’intérêt.

Alors, qu’en est-il de l’EUR/USD et de l’indice euro ?

C’est là que ça devient intéressant pour les traders. L’indice euro et l’EUR/USD tradent essentiellement deux narratifs concurrents :

Cas haussier pour l’euro : Si la croissance de la zone euro reste au-dessus de 1,3 %, que l’inflation augmente lentement, et que la BCE maintient sa position pendant que la Fed coupe, l’écart de taux se réduit d’une manière qui soutient l’euro. UBS prévoit que l’EUR/USD grimpera vers 1,20 d’ici mi-2026 dans ce scénario. L’indice euro se renforcerait en conséquence.

Cas baissier pour l’euro : Si la croissance en Europe déçoit (tombe en dessous de 1,3 %), que le choc commercial frappe, et que la BCE est contrainte de couper pour soutenir l’activité, cela réduit l’écart de taux dans le mauvais sens. L’EUR/USD retomberait vers 1,13, voire 1,10. Cela pèserait sur l’indice euro.

Où les institutions sont divisées :

• Citi est baissier : prévoit un fond de l’EUR/USD à 1,10 au T3 2026 (environ 6 % en dessous des niveaux actuels de 1,1650), pariant sur une relance de la croissance US et des coupures de la Fed décevantes
• UBS est haussier : voit l’EUR/USD atteindre 1,20 si la compression de l’écart de taux joue en faveur de l’Europe

La conclusion : les données sont la variable d’ajustement

Le commerce de l’EUR/USD et de l’indice euro en 2026 dépend vraiment d’une question : l’Europe va-t-elle s’en sortir ou la déception de croissance forcera-t-elle la main de la BCE ? Si c’est la première option + coupures de la Fed, l’euro a de la marge pour monter plus haut. Si la croissance flanche + les vents contraires commerciaux s’intensifient + la BCE cède en premier, alors 1,13 et 1,10 cessent d’être des scénarios catastrophes.

L’écart de taux compte, mais aussi pourquoi il change. Les marchés négocient autant l’histoire que l’écart — et pour l’instant, c’est la croissance de la zone euro qu’il faut surveiller. Surveillez attentivement la prochaine série de publications de données du T1 2026 ; c’est à ce moment-là que le marché commencera à intégrer le scénario qui se joue réellement.