Opportunités latentes sur les marchés européens : pourquoi regarder au-delà du S&P 500 ?

Les marchés européens sont à un point d’inflexion. Alors que des analystes spécialisés anticipent une reprise significative dans les prochains trimestres, les investisseurs sont confrontés à une question cruciale : vaut-il la peine de détourner du capital vers l’Europe alors que les bourses américaines atteignent des sommets historiques ? La réponse pourrait surprendre ceux qui suivent uniquement l’univers nord-américain.

Le contexte macroéconomique : inflation en baisse, taux élevés pour l’instant

La trajectoire des principales économies européennes révèle un panorama contrasté. La Banque Centrale Européenne (BCE) et la Banque d’Angleterre (BOE) ont maintenu leurs taux de référence inchangés en janvier 2024, les fixant respectivement à 4,50 % et 5,25 %. Bien que les attentes de réductions précoces aient perdu de leur vigueur, la lutte contre l’inflation progresse.

Les chiffres ne mentent pas : l’inflation dans la zone euro est descendue à 2,8 % en janvier 2024, contre 9,2 % il y a un an. Au Royaume-Uni, la chute a été tout aussi spectaculaire : de 10,5 % à 4,0 %. Les autorités monétaires assurent qu’elles maintiendront la pression jusqu’à converger vers l’objectif de 2 %, probablement en 2025.

Cependant, la faiblesse économique structurelle inquiète. L’Allemagne, moteur de l’Union européenne et troisième économie mondiale, est entrée en récession technique. La zone euro a crû à peine de 0,1 % au dernier trimestre 2023, tandis que le Royaume-Uni montre des signes mixtes de reprise. À cela s’ajoute la vulnérabilité géopolitique : l’invasion de l’Ukraine affecte les coûts énergétiques, et les conflits au Moyen-Orient perturbent le commerce maritime mondial.

Malgré ce contexte défavorable, les marchés européens pour investing montrent des signaux contraires aux fondamentaux faibles. Deux des principaux indices boursiers de la région affichent des rendements à deux chiffres depuis fin octobre dernier.

Les places boursières européennes : où est l’action

Les marchés européens offrent plusieurs points d’entrée, chacun avec ses caractéristiques propres :

Allemagne abrite 7 places boursières, la Bourse de Francfort étant la plus emblématique. Y cotisent plus de 480 entreprises nationales, dont des géants comme Adidas, Bayer, Deutsche Bank et Mercedes-Benz.

Royaume-Uni concentre le pouvoir financier à la Bourse de Londres, où plus de 1 900 sociétés négocient quotidiennement. BP, Shell, Rio Tinto, AstraZeneca et Unilever illustrent la diversité sectorielle disponible.

Marchés paneuropéens élargissent l’horizon : Euronext connecte 7 nations simultanément (France, Italie, Pays-Bas, Belgique, Irlande, Norvège, Portugal) et héberge 1 300 sociétés, 40 000 obligations et 5 100 fonds d’investissement. Nasdaq Nordic regroupe 7 économies nordiques et baltes avec plus de 800 cotées.

Espagne participe via la Bourse de Madrid avec 1 340 sociétés cotées, reflétant l’indice IBEX 35 avec des entreprises comme Santander, BBVA, Inditex et Iberdrola.

Suisse, avec un marché des capitaux de qualité sur SIX Swiss Exchange, héberge plus de 250 sociétés mondiales telles que Nestlé, Roche et Novartis.

En termes de capitalisation boursière en 2023, Euronext domine avec 6,65 billions de dollars, suivie de Londres (3,18 billions), Allemagne (2,16 billions), Suisse (1,96 billions), Nasdaq Nordic (1,91 billions) et Espagne (0,74 billions).

Indices : thermomètre de l’appétit pour les marchés européens

Euro Stoxx 50 représente 50 grandes entreprises de la zone euro. Il cote actuellement à 4 654,55 € avec une hausse de 15,9 % depuis octobre 2023 (gain de 638 points). La tendance haussière reste en vigueur malgré des corrections à court terme. Des entreprises comme SAP, Siemens, Sanofi, Airbus et BNP Paribas soutiennent cet indice.

Stoxx Europe 600 couvre 600 sociétés de tailles diverses dans 17 pays européens, dont le Royaume-Uni. À 483,93 €, il affiche une progression de 12,7 % depuis octobre. Bien qu’il maintienne une tendance haussière, il commence à corriger. Des géants comme HSBC, Diageo, Hermès, Stellantis et Pernod Ricard en font partie.

FTSE 100 reflète les 100 plus grandes entreprises de Londres, représentant 80 % de la capitalisation boursière britannique. Après une tendance baissière entre février et octobre 2023, il a rebondi de 6,5 % jusqu’en janvier, puis a reculé de 3,7 %, se stabilisant à 7 615,54 £. Barclays, Flutter Entertainment, Glencore et Rolls-Royce figurent parmi ses composantes.

D’autres indices importants incluent DAX 40 (Allemagne), CAC 40 (France) et IBEX 35 (Espagne).

Instruments d’accès : CFD et futures

Contrats pour différence (CFD) permettent une exposition aux indices sans acquérir les actifs sous-jacents. Ils offrent une spéculation haussière et baissière avec un levier flexible. Ils fonctionnent de manière décentralisée via des brokers, sans commissions par transaction mais avec des spreads sur le prix. Le risque est proportionnel au levier utilisé.

Futures représentent des obligations d’achat/vente à une date et un prix prédéfinis. Ils s’échangent sur des marchés centralisés réglementés, avec des commissions fixées par la bourse. Bien que plus sécurisés réglementairement, ils nécessitent un capital initial plus important.

La clé pour ces deux instruments réside dans une gestion monétaire disciplinée : limiter les pertes par opération à 1-3 % du capital et dimensionner les positions de manière conservatrice.

Cinq raisons convaincantes d’envisager les marchés européens

Valorisations déprimées par rapport à la concurrence mondiale

Les actions européennes se négocient avec une décote importante par rapport à leurs homologues américaines. Le ratio P/E du marché européen tourne en moyenne autour de 15,00, un indicateur de pessimisme relatif. Cependant, cela crée un potentiel d’appréciation si les conditions économiques s’améliorent ou si les investisseurs redécouvrent la valeur intrinsèque. Les actions bon marché aujourd’hui peuvent devenir gagnantes demain si la narrative change.

Technologie et innovation comme vecteurs de croissance

Les énergies renouvelables, véhicules électriques, biotechnologie et transformation digitale concentrent des entreprises européennes de pointe. Ces secteurs projettent des croissances supérieures à l’économie générale, offrant une exposition aux mégatendances telles que la transition énergétique et la décarbonisation mondiale.

Diversification efficace du portefeuille

Les portefeuilles axés sur les marchés américains ou asiatiques gagnent à intégrer des actifs européens. L’Europe maintient un cycle économique propre, une politique monétaire indépendante et des dynamiques politiques différenciées. Des actifs non corrélés réduisent le risque systématique tout en ouvrant de nouvelles sources de rendement.

Fondamentaux d’entreprises solides

Les sociétés européennes affichent une solidité financière : flux de trésorerie respectables, avantages compétitifs durables et capacité à résister à la pression des taux élevés et à une demande faible. Des données récentes indiquent que le ROE (retour sur fonds propres) des entreprises européennes s’est amélioré depuis mi-2021, contrairement à la performance américaine et émergente. Les niveaux d’endettement net/EBITDA sont inférieurs de 20 % à la moyenne mondiale. De plus, les rachats d’actions opèrent au double de la moyenne historique, ce qui suggère une confiance managériale dans les valorisations actuelles.

Accès démocratisé à l’investissement

La disponibilité d’ETF et de CFD facilite l’entrée sur les marchés européens sans barrières opérationnelles. Les réglementations favorisent ces structures en Europe, contrairement aux États-Unis où les CFD sont interdits. Les coûts faibles, la liquidité supérieure et la flexibilité caractérisent ces véhicules.

Perspective finale : moments de décision

Le cycle économique européen est encore en développement. Les marges bénéficiaires des entreprises montrent généralement un comportement procyclique : elles augmentent avec la croissance, diminuent lors de la contraction. La question centrale est de savoir si les stimuli liés aux réductions de taux (attendues en 2025), combinés à des valorisations déprimées actuelles, généreront une divergence par rapport aux marchés américains.

Certainement, les actions européennes représentent une alternative valable dans un contexte où le S&P 500 et le NASDAQ 100 atteignent des sommets historiques. La prudence recommande de suivre le comportement économique dans les prochains trimestres pour évaluer l’impact sur les bénéfices des entreprises et, par conséquent, sur les prix de cotation des marchés européens.