Opportunités dans la vague des actions liées aux GPU : comment sélectionner les actifs valant la peine d'être achetés ?

Depuis le leader des puces IA : la logique d’investissement dans les actions à concept GPU

Depuis le second semestre 2024, l’industrie des puces d’intelligence artificielle connaît un nouveau cycle de développement. En tant que leader mondial de la conception de GPU, NVIDIA( la volatilité de son cours influence directement toute la chaîne industrielle. Passant d’un sommet de capitalisation de 3,34 billions de dollars mi-juin, à une correction de 20 % fin juin, puis atteignant un sommet de 134,80 dollars à la mi-octobre, la performance de NVIDIA) constitue une fenêtre importante pour observer la santé de l’industrie IA.

Et ce qui suit la fluctuation du cours de NVIDIA(, ce sont de nombreuses entreprises en amont et en aval, liées à ses activités — ces sociétés, communément appelées “actions à concept GPU”, commencent aussi à montrer des opportunités d’investissement distinctes.

Qu’est-ce qu’une action à concept GPU ? Pourquoi y prêter attention ?

NVIDIA), en tant qu’entreprise fabless( (sans usine de fabrication), se concentre sur la conception et la R&D de puces GPU, externalisant la fabrication à des partenaires à Taïwan et ailleurs. Ce modèle commercial a engendré une chaîne complète : sous-traitance de puces, emballage et test, assemblage de serveurs, construction d’infrastructures, etc., impliquant diverses entreprises.

Ces sociétés, étroitement liées aux activités de NVIDIA), participant directement ou indirectement à la fabrication et aux services liés aux produits GPU, sont ce que l’on appelle les actions à concept GPU. Leur performance est souvent fortement corrélée aux volumes de livraison de NVIDIA( et à la demande du marché. Avec le développement rapide de l’IA, du cloud computing, de la conduite autonome, la demande pour NVIDIA) ne cesse de croître, entraînant une dynamique de croissance continue pour ces actions.

Du point de vue de l’investissement, les actions à concept GPU présentent une triple valeur :

Premièrement, la tendance industrielle. L’intelligence artificielle est devenue la technologie la plus centrale pour la prochaine décennie. En tant que matériel indispensable pour le calcul IA, la demande pour GPU a un potentiel de croissance énorme. Les géants technologiques multiplient leurs investissements dans l’infrastructure IA, stimulant directement l’achat de GPU et de produits connexes.

Deuxièmement, la résonance de la chaîne industrielle. La croissance explosive d’un seul produit NVIDIA( peut souvent entraîner une réévaluation de toute la chaîne d’approvisionnement. La croissance du chiffre d’affaires de TSMC en septembre (+39,6 % en glissement annuel), ou le record de 11 mois de Sun Moon Light (ASE) en termes de résultats, bénéficient directement de l’augmentation des commandes de NVIDIA).

Troisièmement, une opportunité de correction de valorisation. Comparé à un investissement direct dans NVIDIA( (NVDA), les actions à concept GPU offrent souvent une valorisation plus attractive et une diversification des choix.

Panorama des actions à concept GPU à Taïwan : qui mérite le plus d’attention ?

Parmi les sociétés cotées à Taïwan, plusieurs occupent une position clé dans la chaîne d’approvisionnement de NVIDIA). Selon leur degré de proximité avec NVIDIA( et leur taille de marché, voici quelques catégories à surveiller en priorité :

Secteur de la sous-traitance de puces — TSMC) 2330(

TSMC, le plus grand fondeur mondial, est devenu le principal sous-traitant pour les puces GPU de NVIDIA). Les dernières données montrent que, en 2024, la part du chiffre d’affaires de ses activités de calcul haute performance (HPC) a atteint 52 %, dépassant pour la première fois celle de ses activités smartphones( (33 %), devenant ainsi sa principale source de revenus.

Que cela signifie-t-il ? La structure de ses activités s’oriente vers l’IA. En septembre, le chiffre d’affaires consolidé de TSMC a atteint un record de 2518,73 milliards de NTD, en hausse de 39,6 % sur un an. Avec l’engagement continu des grandes entreprises technologiques dans l’infrastructure IA, la part du HPC devrait encore augmenter, soutenant la croissance globale de l’entreprise.

En termes de valorisation, le PER de TSMC pour 2024 est d’environ 28 fois, et pourrait descendre à environ 22 fois en 2025. Ce niveau de valorisation est attractif pour un leader technologique stable avec une position de marché solide. De plus, la société a dépassé les attentes du marché durant 20 trimestres consécutifs, montrant une efficacité opérationnelle et une solidité financière remarquables.

En analyse technique, le cours actuel de TSMC est en tendance haussière, la moyenne mobile à 20 jours a déjà franchi la moyenne à 60 jours, avec un potentiel de hausse à court terme. La récente présentation des résultats prévoit une croissance à deux chiffres pour le Q4, ce qui soutiendra le cours.

Secteur de l’emballage et du test — Sun Moon Light (ASE)) 3711( et KYEC) 2449(

Sun Moon Light est le leader mondial dans l’emballage et le test, fournissant des services avancés CoWoS, InFO pour des puces haut de gamme comme celles de NVIDIA). Bien que ses revenus aient diminué de 13 % en 2023, sous l’impact de la faiblesse du marché des télécommunications et des smartphones, l’entreprise détient toujours une technologie d’emballage avancée de premier plan.

En septembre, ses revenus ont atteint 55,579 milliards de NTD, un sommet de 11 mois, et elle a annoncé l’acquisition de fabs de test et d’emballage d’Infineon aux Philippines et en Corée du Sud, renforçant sa présence dans le secteur automobile et industriel. La nouvelle usine K28 à Kaohsiung est également en construction, témoignant de la confiance de la direction dans la croissance à long terme.

À court terme, le cours de Sun Moon Light est faible, dans un contexte de croisements confus de plusieurs moyennes mobiles, avec une divergence claire du marché. La prudence est recommandée pour les investisseurs, en attendant des signaux plus précis pour entrer.

KYEC, grâce à sa position de leader dans le test GPU et à une capacité de test FPGA supérieure à 50 %, ainsi qu’à son support pour les plateformes de test réseau à haute vitesse, présente un potentiel de croissance notable. Son investissement en capital pour 2024 a été porté à 13,828 milliards de NTD, soit une augmentation de 160 % par rapport aux 5,314 milliards de début d’année, confirmant l’optimisme quant à ses performances futures.

Secteur des serveurs et des cartes mères — Quanta( 2382) et GIGABYTE( 2376)

Quanta est le principal fournisseur de serveurs HGX et PCIe de NVIDIA(, responsable des principales étapes comme la fabrication de cartes mères, l’assemblage de racks et de serveurs. Le rapport d’activité de septembre indique que plus de 70 % du chiffre d’affaires des serveurs IA provient de produits hors PC, la contribution du secteur PC diminuant.

Avec la croissance continue des expéditions de serveurs IA de NVIDIA), la performance de Quanta devrait encore s’améliorer. La filiale GIGABYTE, fournisseur certifié de NVIDIA(, fournit racks et serveurs pour la série HGX et PCIe. La part de ses activités serveurs est passée de 21 % en 2023 à plus de 60 % au deuxième trimestre 2024, avec une forte demande pour les commandes H100/H200, et les prochains produits B200A et GB200 sont en préparation.

Autres cibles clés — Wistron) 3231 et MediaTek 2454

Wistron est un fournisseur principal pour les serveurs DGX et HGX de NVIDIA, ainsi que pour la fabrication de cartes GPU. Jensen Huang a explicitement indiqué que la prochaine génération de superordinateurs privilégiera Wistron, ce qui pose les bases de sa croissance future.

MediaTek collabore avec NVIDIA dans le domaine des puces IA pour véhicules, avec le lancement prévu de la première puce de cockpit AI en 2025, et une contribution aux revenus dès 2026. Les deux entreprises développent également conjointement des puces IA pour PC, dont la conception est finalisée et la production de masse prévue pour la seconde moitié de 2025, ce qui pourrait concurrencer l’architecture x86 dominée par AMD et Intel.

Actions à concept GPU sur le marché américain : choix dans une perspective globale

Outre le marché taïwanais, le marché américain offre aussi de nombreuses actions de qualité dans le domaine GPU :

Arm HoldingsARM — NVIDIA avait envisagé de racheter ARM pour 40 milliards de dollars, mais l’opération n’a pas abouti. La société reste cependant une participation clé de NVIDIA, avec une valeur de portefeuille d’environ 147 millions de dollars. Des rumeurs indiquent que NVIDIA prépare le lancement d’un nouveau chip combinant une architecture ARM de prochaine génération et une GPU Blackwell, pour s’implanter dans l’écosystème Windows on Arm. Le cours d’ARM est à 152 dollars, avec une hausse YTD de plus de 100 %, mais une correction à la hausse pourrait intervenir à court terme.

AMDAMD — Fournisseur de CPU et GPU, AMD profite également de la croissance de la demande pour les puces IA. Son YTD est de 21,15 %, avec un cours actuel de 167,89 dollars.

QualcommQCOM — Avec ses investissements dans les puces IA et la 5G, Qualcomm participe à la chaîne industrielle GPU. Son YTD est de 21,22 %, avec un cours de 169,98 dollars.

Grandes entreprises technologiques — Microsoft, Google, Amazon, Meta, etc., investissent massivement dans l’infrastructure IA, achetant de nombreux GPU, tout en développant leurs propres produits. Leur croissance bénéficie directement de la vague IA, ce qui en fait des actions à concept GPU indirectes.

Comment choisir de façon rationnelle ses actions à concept GPU ?

Face à la multitude de cibles, les investisseurs doivent se concentrer sur plusieurs indicateurs clés :

La dépendance à NVIDIA — Plus elle est forte, mieux c’est. Les sociétés fournissant directement des composants ou services clés à NVIDIA ont généralement un potentiel de croissance plus élevé.

Les plans d’expansion de capacité — Une augmentation significative des investissements en capital indique une anticipation optimiste de la demande future. Les expansions de capacité de KYEC, Sun Moon Light sont des signaux importants.

Part de marché et position concurrentielle — Les sociétés en position de leader dans leur domaine ont plus de chances de profiter de la croissance de NVIDIA, avec moins de risques.

Niveau de valorisation — Certaines actions à concept GPU ont déjà connu des hausses importantes, leur valorisation étant élevée. Il faut évaluer si le prix actuel reflète pleinement le potentiel de croissance.

Diversification des revenus — Bien que liées à NVIDIA, les sociétés disposant d’autres sources de revenus présentent un risque moindre.

Trois modes d’investissement dans les actions à concept GPU : comparaison

Selon les besoins d’investissement et la tolérance au risque, trois principales méthodes s’offrent :

Méthode 1 : Achat direct d’actions

• Avantages : participation directe à la croissance, dividendes, connaissance complète de l’entreprise
• Risques : besoin de capital initial élevé, exposition totale à la volatilité d’une seule action

Méthode 2 : Investissement dans un ETF

• Avantages : diversification, gestion simple, frais faibles
• Risques : dilution de la performance par rapport à une société phare, moins de précision dans la sélection

Méthode 3 : Trading par CFD

• Avantages : pas besoin de détenir l’actif, effet de levier, possibilité de vendre à découvert, flexibilité
• Risques : effet de levier amplifiant les pertes, nécessite une gestion rigoureuse du risque

Chacune a ses caractéristiques. Les investisseurs à long terme privilégieront l’achat direct, ceux qui sont prudents préféreront les ETF, et les traders avancés pourront explorer le CFD pour plus de flexibilité.

Risques et conseils pour investir dans les actions à concept GPU

Il faut rester vigilant : beaucoup de ces actions ont déjà connu des hausses importantes. Par exemple, GIGABYTE, KYEC, Quanta ont toutes dépassé +25 % YTD, certaines approchant +50 %. Cela reflète une forte anticipation du marché, et la poursuite de la surperformance reste incertaine.

Un autre risque est la compétition dans la chaîne d’approvisionnement. Avec l’augmentation des commandes de NVIDIA, d’autres entreprises pourraient entrer sur le marché, ce qui pourrait mettre en danger les partenaires actuels. La dynamique du secteur doit être suivie de près.

Cependant, à long terme, la vague IA ne fait que commencer. La sortie de modèles génératifs comme Sora stimule encore la demande pour GPU, et la capacité de production de NVIDIA reste tendue. Cela offre une base solide pour la croissance des acteurs de la chaîne.

Conseils d’investissement :

• Les investisseurs à long terme peuvent privilégier TSMC, Quanta, et d’autres leaders solides avec une position claire
• Les traders à court terme doivent attendre la confirmation technique, en évitant les risques de correction à la hausse
• Suivre régulièrement l’actualité sectorielle et les résultats des entreprises
• Diversifier pour limiter le risque de concentration

La période dorée des actions à concept GPU se poursuit, mais les investisseurs matures doivent garder leur sang-froid, profiter de la tendance tout en gérant les risques avec prudence.