Investir dans les actions bancaires : Analyse des opportunités sur les marchés mondiaux

L’Attractivité du secteur bancaire dans un contexte de taux en hausse

Le resserrement des politiques monétaires a transformé le paysage de l’investissement financier. Avec la hausse des taux d’intérêt en réponse à une inflation persistante, la rentabilité du secteur bancaire a connu une expansion notable. On estime que les marges d’intérêt nettes des institutions de crédit se sont élargies d’environ 30 %, créant des conditions favorables pour ceux qui recherchent les meilleures banques pour investir.

Les banques fonctionnent comme le moteur circulatoire du système économique mondial. Leur rôle est essentiel : canaliser les ressources, faciliter les transactions et générer la liquidité dont toute économie a besoin pour prospérer. Une économie sans accès au crédit bancaire ne peut tout simplement pas croître. C’est pourquoi la performance du secteur bancaire est un indicateur fiable de la santé macroéconomique.

Typologie des institutions financières bancaires

Avant de choisir où investir, il est essentiel de comprendre que le secteur s’organise en trois catégories fondamentales :

Banque commerciale et de détail

Ces entités collectent des dépôts du public et les octroient sous forme de crédits, générant des revenus à partir de la différence entre les deux taux. Elles opèrent selon un système de réserves fractionnaires leur permettant de fonctionner avec un capital réduit par rapport à leurs obligations. La viabilité de ce modèle dépend de marges saines entre ce qu’elles paient pour les dépôts et ce qu’elles facturent pour les prêts.

Les commissions pour services constituent une seconde source de revenus importante. Cartes de crédit, transferts, garde de valeurs et conseils sont des exemples qui génèrent des flux significatifs.

Banque d’investissement et institutionnelle

Spécialisées dans des services complexes pour les entreprises, gouvernements et investisseurs sophistiqués. Elles incluent la structuration d’opérations financières, la placement de valeurs, le trading et la gestion de patrimoine. Un service particulièrement rentable est la souscription d’offres publiques initiales (IPO) pour des entreprises accédant pour la première fois à la bourse.

Institutions universelles

Combinent les deux opérations : banque de détail et banque d’investissement. Cela permet une diversification des revenus mais aussi une complexité opérationnelle accrue et des risques cumulés des deux segments.

Métriques clés pour évaluer les banques pour investir

La sélection rigoureuse des institutions financières nécessite d’analyser trois dimensions fondamentales :

Capacité à générer de la valeur

• Retour sur fonds propres (ROE): mesure de l’efficacité dans l’utilisation du capital actionnaire
• Retour sur actifs (ROA): rentabilité générée par chaque unité d’actifs
• Revenus d’intérêts nets : volume de gains issus de l’activité de crédit
• Marge bénéficiaire nette : pourcentage de chaque euro de ventes converti en profit

Profil de risque de crédit

• Taux de morosité : portefeuille de crédits en défaut
• Provisions pour pertes : capital réservé pour couvrir les insolvabilités
• Leverage financier : ratio entre dette et capital propre

Attractivité valorisation

• Ratio prix/valeur en livres tangibles : coût de l’action par rapport aux actifs réels
• Ratio prix/bénéfice : combien on paie pour chaque unité de profit
• Cotation relative par rapport aux pairs du secteur

Panorama des meilleures banques pour investir en Amérique du Nord

Le segment américain affiche un comportement mitigé. L’indice sectoriel S&P 500 Financier ne réalise qu’un rendement de 0,25 % depuis le début de l’année. Cependant, dans cette apparente léthargie, certains cas affichent une performance supérieure :

Leaders du marché

State Street, institution de custody spécialisée dans l’investissement institutionnel, affiche un rendement de 10,59 %. Morgan Stanley suit avec 9,46 %, tirant 50 % de ses revenus des services de valeurs institutionnels. Wells Fargo, banque universelle de grande envergure avec 1,9 billion en actifs, atteint 8,93 %.

Citigroup affiche 7,02 %, opérant comme un conglomérat mondial dans plus de 100 juridictions. JPMorgan, la plus grande institution du pays avec 4 trillions en actifs, reste à 3,46 %, en dessous de ses pairs.

Retardataires

Goldman Sachs progresse à peine de 0,02 %, en retrait par rapport à son indice sectoriel. Bank of America recule de -0,76 %. Charles Schwab, leader en courtage avec 6,5 trillions sous gestion, chute de -8,55 %, ce qui est surprenant compte tenu de sa position de marché.

Banque européenne : marchés avec un dynamisme accru

L’indice Eurostoxx 50 progresse de 4,38 %, mais certains banques le surpassent largement. Les banques espagnoles dominent la meilleure performance régionale :

Banco Santander en tête avec 21,75 %, axé sur la banque de détail avec une forte présence en Amérique latine. BBVA suit avec 16,78 %, réalisant trois quarts de ses bénéfices sur les marchés émergents, notamment au Mexique.

L’italien Intesa Sanpaolo atteint 13,21 %, consolidant sa position de leader sur son marché domestique. BNP Paribas, la plus grande banque française cotée à Paris, totalise 8,02 %. ING Groep des Pays-Bas complète l’analyse avec 7,84 %.

Cette région offre certains des meilleurs actifs bancaires disponibles, avec des rendements à deux chiffres en à peine deux mois d’opérations.

Royaume-Uni : bifurcation des opportunités

Le FTSE 100 progresse de 2,53 %. Intermediate Capital Group, spécialiste de la gestion d’actifs dans la banque d’investissement, affiche 16,60 %. HSBC, l’un des plus grands groupes mondiaux avec 3 trillions en actifs et 40 millions de clients, monte de 12,19 % avec des opérations équilibrées entre Royaume-Uni et Hong Kong.

Lloyds Banking Group, pure banque de détail, totalise 8,41 %. Barclays, banque universelle présente sur six continents, ne progresse que de 1,08 %, en dessous de l’indice.

Analyse fondamentale : rentabilité, risque et valorisation

Performance financière comparée

En Amérique du Nord, Charles Schwab affiche un ROE de 18,13 % avec une marge nette de 31,96 %, suivi par JPMorgan (13,69 % ; 27,90 %) et Morgan Stanley (11,15 % ; 20,99 %). Cependant, Charles Schwab présente un leverage de 20,51 fois, supérieur à ses concurrents, ce qui augmente le risque. Ses ratios de valorisation sont les plus élevés, suggérant une surévaluation à la fin 2022. JPM se négocie à 138,62 dollars avec une hausse de 2,5 % depuis janvier, tandis que MS est à 96,06 dollars avec une hausse de 12,2 %.

En Europe, BBVA et Santander sont les seules avec un ROE à deux chiffres : 13,44 % et 10,31 % respectivement. BBVA domine en marge nette avec 21,66 % et un leverage plus faible (15,18 fois). Les deux affichent des décotes importantes par rapport à leur valeur en livres : BBVA à 7,29 euros et Santander à 3,77 euros, offrant des opportunités d’achat.

Au Royaume-Uni, Intermediate Capital Group se distingue avec un ROE de 29,56 % et une marge de 68,91 %, bien que disposant d’un faible capital opérationnel. Lloyds affiche 10,02 % de ROE et 27,61 % de marge, négocié à un prix déprimé de 0,51 livre sterling. ICG, évalué à 14,18 livres, montre une surévaluation.

Opportunités dans le cycle actuel

La hausse des taux d’intérêt profite directement aux banques, en élargissant leurs marges. Les actions du secteur distribuent des dividendes périodiques, permettant de générer un flux passif ou de réinvestir avec intérêt composé à long terme.

La solidité du bilan bancaire après 2008 s’est considérablement améliorée. Les réglementations prudentielles comme Bâle III ont renforcé les exigences de capital, réduisant la vulnérabilité aux crises.

Risques à considérer

Dépendance cyclique

La banque se contracte lors des ralentissements économiques. Les récessions détériorent les portefeuilles de crédit et la demande de services.

Leverage extrême

De faibles pertes sur des actifs peuvent entraîner une insolvabilité systémique. Le système de réserves fractionnaires amplifie ce risque.

Problèmes d’agence

Les dirigeants poursuivent des incitations propres (bonus, commissions) sur les intérêts des actionnaires, créant une asymétrie d’objectifs.

Dette à des niveaux record

Gouvernements, entreprises et ménages atteignent un endettement historique. Des chutes prononcées d’activité peuvent précipiter des crises de défauts.

Concurrence FinTech

Les plateformes de paiement, le prêt peer-to-peer, les robo-advisors et les applications mobiles érodent les marges traditionnelles par la réduction des coûts transactionnels.

Menace cryptographique

Les monnaies numériques offrent des alternatives décentralisées pour les paiements et la réserve de valeur, remettant en question la pertinence du système bancaire traditionnel.

Pression fiscale

Les gouvernements se tournent vers une fiscalité accrue du secteur, voyant leurs bénéfices comme une cible fiscale facile.

Perspective pour 2023 et au-delà

Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, a réaffirmé en mars que le chemin de désinflation sera « long et accidenté ». Les indicateurs économiques dépassent les attentes, suggérant des taux finaux supérieurs à ceux anticipés. BlackRock prévoit des hausses jusqu’à 6 % et un maintien prolongé.

Face à une économie résiliente et à une orientation hawkish persistante, les meilleures opportunités en actions bancaires persistent durant cette période. Les institutions espagnoles et britanniques sélectionnées présentent des valorisations attractives. Les banques nord-américaines de plus grande envergure offrent une stabilité, mais à des prix plus élevés.

Le secteur bancaire conserve son rôle central dans toute économie moderne. Investir dans les acteurs de meilleure qualité et de valorisation relative reste une stratégie solide pour 2023.