La croissance économique mondiale vacille entre relâchement et resserrement, mais le dernier procès-verbal de la Banque du Japon donne une réponse claire : le taux d’intérêt réel de ce pays reste le plus bas au monde.

Les déclarations d’un membre du comité de politique monétaire ont directement alerté le marché : l’espace de manœuvre de la politique de taux d’intérêt au Japon est loin d’être épuisé. À peine la déclaration faite, le marché a réagi rapidement, car cela suggère qu’une nouvelle hausse des taux est en route.

Il suffit d’observer le rythme des opérations de la Banque du Japon. En décembre dernier, ils ont porté le taux directeur à 0,75 %, un niveau proche de son plus haut depuis près de 30 ans. Depuis la fin de la politique de taux négatifs en mars 2024, la banque dirigée par Ueda Haruhiko a lancé un processus de normalisation tardif. Mais ce n’est encore qu’un début : le niveau actuel des taux est encore loin du soi-disant « taux d’intérêt neutre » — ce point d’équilibre qui ni ne stimule ni ne freine l’économie.

Selon la prévision générale des analystes du marché, le taux terminal de ce cycle de hausse pourrait se situer entre 1,25 % et 1,5 %. En d’autres termes, il reste encore des hausses à venir. Une étiquette de « plus bas au monde » reflète à la fois une évaluation prudente de la situation actuelle et une préparation à un resserrement continu.

Le contexte est en réalité très clair : une inflation qui dépasse le seuil de 2 % depuis 44 mois consécutifs, une pression de dépréciation du yen qui ne s’est pas dissipée, et des contradictions internes et externes qui persistent. La Banque du Japon agit ainsi, à la fois par nécessité et de manière proactive.