En 2026, le taux d'intérêt de la Réserve fédérale restera stable à 3,50%-3,75%. Depuis la "petite action" de 25 points de base à la fin de l'année dernière, la décision n'a pas été prise, et le dernier graphique en points indique que la médiane du taux à la fin de l'année pourrait descendre à 3,4%, ce qui signifie au maximum une autre baisse de 25 points de base cette année. Côté données, la prévision de croissance économique a été révisée à la hausse à 2,3%, l'inflation devrait rester à 2,4%, et le taux de chômage à 4,4% — dans l'ensemble, l'économie montre une bonne résilience, mais l'inflation n'a pas complètement cédé, la probabilité d'une grande relance monétaire est faible.

Les divergences au sein de la Fed ne sont pas négligeables. La faction hawkish compte 7 membres qui préconisent zéro baisse en 2026, tandis qu'une minorité dovish rêve d'une relaxation significative de 150 points de base. Ces différences reflètent des jugements très divergents sur les perspectives économiques. Wall Street est un peu plus pragmatique, Goldman Sachs et Morgan Stanley misant sur deux baisses de taux cette année (50 points de base), avec une fourchette cible de 3,00%-3,25%. Les institutions comme iShares adoptent également une attitude prudente, estimant qu'une ou deux baisses suffiraient. Beaucoup restent attentifs à la possible démission de Powell en mai, se demandant si le nouveau président sera plus modéré.

Il y a aussi des voix plus radicales. Moody’s Zandi prévoit trois baisses de taux au premier semestre, et certains analystes de Citigroup évoquent une amplitude de 75 points de base, leur logique étant que l'emploi pourrait continuer à ralentir et que la politique pourrait changer. Mais honnêtement, la probabilité d'une telle série de trois baisses est vraiment faible — sauf si le taux de chômage se détériorait soudainement ou si l'inflation se calmait d'un coup, la Fed continuerait probablement à suivre une politique "dépendante des données", avançant prudemment.

Le véritable point d’intérêt sera la réunion du FOMC du 27-28 janvier, où le nouveau graphique en points sera publié. Sera-ce une victoire des hawks pour défendre leur position, ou le marché anticipe-t-il un changement ? La suite dépendra aussi du nouveau président, des impacts de la politique tarifaire, et des données sur l’emploi — cette bataille sur les taux n’est pas terminée, et des retournements ou surprises peuvent survenir à tout moment.