Les $6T RWA Rails de Canton et Hyperliquid Multiple de Lighter

Source : Blockworks Titre original : Canton’s $6T RWA rails and Lighter’s Hyperliquid multiple Lien original : https://blockworks.co/news/cantons-rwa-rails Alors que nous entamons la nouvelle année, la part de marché dans la crypto a connu une rotation significative. Les marchés de prédiction, stablecoins et RWAs sont apparus comme les grands gagnants, tandis que l’IA, la modularité et les memecoins ont perdu de leur popularité. Un protocole qui s’est démarqué cette semaine touche deux des trois principales narratives et a discrètement affiché des métriques impressionnantes : le Canton Network.

Canton est une blockchain conçue spécifiquement pour les institutions financières, visant à permettre des transactions sécurisées, interopérables et respectueuses de la vie privée. Son jeton est devenu transférable le 10 novembre et, après une baisse initiale de plus de 50 %, il s’est complètement redressé. Il a maintenant augmenté de 47,6 % au cours du dernier mois.

Échelle RWA et Adoption Institutionnelle

L’échelle de l’activité RWA sur le réseau est déjà notable. Au T4 2025, Canton a traité $6 trillions d’actifs du monde réel et gère actuellement environ $350 milliards par jour en activité sur les bons du Trésor américain. Une grande partie de cette traction provient de partenaires institutionnels comme Broadridge Financial Solutions, un leader mondial de la fintech dans l’infrastructure de trading et de règlement. La plateforme de registre distribué de Broadridge, Repo, fonctionne sur Canton et traite plus de $8 trillions par mois en transactions de pension, utilisant la blockchain pour améliorer l’efficacité dans l’un des plus grands marchés de la finance mondiale.

La dynamique continue de croître grâce à des intégrations plus approfondies. Un partenariat avec Nasdaq connecte Canton à Nasdaq Calypso, permettant une gestion automatisée de la marge et des garanties, et permettant aux institutions de déplacer et de réutiliser le capital plus efficacement entre actifs traditionnels et numériques. Plus récemment, DTCC, le système central de compensation et de règlement des marchés financiers américains, a choisi Canton pour soutenir la tokenisation des RWAs. La première phase permettra à un sous-ensemble des bons du Trésor américain détenus par le dépositaire de DTCC d’être émis sur Canton après l’approbation de la SEC. Étant donné que DTCC règle environ $10 trillions de transactions de titres chaque jour, la possibilité de faire passer le règlement de T+2 à un quasi temps réel pourrait améliorer significativement l’efficacité et libérer du capital dans l’infrastructure de marché existante.

Économie du jeton et utilisation du réseau

L’utilisation du réseau est étroitement liée au jeton. Le Global Synchronizer de Canton coordonne les transactions inter-institutions, avec des frais prévisibles payés en CC qui sont brûlés à mesure que l’activité du réseau augmente. Au cours des 20 derniers jours, le réseau a brûlé une médiane de 6,71 millions de jetons par jour, ce qui équivaut à environ 627 000 $ par jour, avec des pics entre 750 000 $ et 850 000 $. Pour donner un contexte, Solana a généré en moyenne environ 670 700 $ de revenus par jour au cours des sept derniers jours, mais se négocie à une valorisation FDV environ 16 fois supérieure à celle de Canton.

Les métriques d’utilisation complètent le tableau. Depuis novembre, Canton affiche en moyenne environ 28 500 utilisateurs actifs par jour et 678 300 transactions quotidiennes, ce qui le place en ligne avec des réseaux comme Monad en termes d’utilisateurs actifs et Ton en nombre de transactions.

Il reste encore beaucoup à analyser concernant l’architecture, les validateurs et la conception à long terme du jeton, mais les premiers signaux sont difficiles à ignorer. Avec une exposition à des narratives telles que la tokenisation, les stablecoins et la vie privée, Canton se présente comme l’un des protocoles les plus intéressants à suivre à l’approche de 2026.

Lancement TGE de Lighter et évaluation

Lighter a distribué gratuitement et lancé le LIT le 30 décembre, clôturant une chronologie que les traders avaient testé via un contrat Polymarket qui fonctionnait efficacement comme un proxy pour le TGE. Les chances ont brièvement chuté à environ 60 % en cours de journée avant que le lancement ne se réalise.

La supply maximale de LIT est de 1 milliard, avec 250 millions en circulation lors du TGE, soit une flottation de 25 % dès le premier jour. La distribution gratuite a été financée par les points des saisons 1 et 2, avec 12,5 millions de points convertis en LIT, ce qui implique environ ~20 LIT par point selon le calcul de référence. Les répartitions sont de 50 % pour l’écosystème, 25 % maintenant, 25 % plus tard, 26 % pour l’équipe et 24 % pour les investisseurs. L’équipe et les investisseurs sont soumis à une période de cliff d’un an suivie d’un vesting linéaire de trois ans. Dans ce contexte, le prix des points avant le marché s’est fortement ajusté après le TGE, les acheteurs de points ayant perdu environ 50 % par rapport aux niveaux de pic qui impliquaient environ ( par point au sommet.

Le débat le plus intéressant ne concerne pas l’airdrop, mais la protection des détenteurs de jetons. Lighter s’inscrit directement dans la critique du décalage entre la valeur des jetons et la propriété, arguant que les revenus issus du DEX principal et des futurs produits peuvent être suivis en temps réel sur la blockchain et répartis entre croissance et rachats en fonction des conditions. Il va plus loin en affirmant que la valeur créée par tous les produits et services reviendra intégralement aux détenteurs de LIT, le jeton étant émis directement par sa société américaine C-Corp, qui exploitera le protocole « à coût ». Sur le plan stratégique, cela représente une posture plus forte que le modèle classique de labs séparés qui captent les profits, mais ce n’est pas une garantie ferme : « à coût » est élastique, par exemple pour les salaires des employés.

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En comparaison, le marché valorise Lighter de manière similaire à Hyperliquid. Avec une FDV de 2,7 milliards de dollars et 250 millions en circulation, la flottation de Lighter est d’environ 25,9 %, presque identique à celle d’Hyperliquid, qui a une FDV de 2,6 milliards de dollars et 6,1 milliards en circulation. Plus important encore, Lighter se négocie avec un multiple de frais déjà dans la fourchette d’Hyperliquid : 26,6x FDV/frais annualisés ( et 6,9x circulation/frais annualisés ) contre 29,9x ( et 7,6x ) pour Hyperliquid. Cela malgré un écart important en termes de taille absolue, Lighter ayant généré 8,5 millions de dollars de frais sur 30 jours contre 66,8 millions pour Hyperliquid, et l’intérêt ouvert de Lighter s’élevant à 1,45 milliard de dollars contre 7,44 milliards pour Hyperliquid.