Un problème a été gravement sous-estimé. Le risque structurel auquel le Département du Trésor américain est confronté, c'est en gros un mur de refinancement de la dette. Des dizaines de billions de dollars de dette arriveront à échéance en 2026 — ce n'est pas dans dix ans, mais dès l'année prochaine.

Le cœur du problème réside dans ceci : ces dettes ont été émises dans un environnement de taux d'intérêt proche de zéro. Et maintenant ? Il faut les renouveler à des taux plus élevés. Imaginez — les dépenses d'intérêts s'envoleront directement.

Une réaction en chaîne s'ensuivra : le marché devra s'ajuster, les dépenses publiques devront être contrôlées, la politique fiscale pourrait changer, et même le pouvoir d'achat du dollar pourrait être impacté. Cela ressemble à un point de pression structurel, pas à une explosion soudaine. Mais une fois déclenché, les actions, obligations, immobilier, cryptomonnaies — aucune classe d'actifs ne sera à l'abri.

Ce n'est pas une petite affaire. Le lancement d'un cycle de refinancement de cette ampleur de la dette souveraine, le marché ne pourra pas absorber autant de risques.