Reclassification du cannabis par Trump : les géants du cannabis Green Thumb, Tilray et Trulieve vont-ils connaître une hausse ?

Un tournant politique pour l’industrie du cannabis

18 décembre 2025 marque un moment décisif pour les entreprises américaines de cannabis. Le président Trump a signé un décret exécutif reclassant la marijuana du Tableau I au Tableau III selon la Controlled Substances Act — une démarche que l’American Trade Association for Cannabis and Hemp décrit comme « le changement de politique fédérale le plus transformateur dans le domaine du cannabis depuis plus de cinq décennies. »

Ce n’est pas simplement symbolique. La reclassification reconnaît ce que 40 États américains, trois territoires et Washington D.C. ont déjà admis : la marijuana possède des applications médicales légitimes. Pourtant, Trump a précisé une frontière critique — le décret n’autorise pas la légalisation récréative du cannabis au niveau fédéral, ni ne sanctionne une utilisation occasionnelle.

Ce que le Tableau III change réellement

Pour comprendre les implications, il faut considérer le contexte. Lorsque le président Nixon a signé la Controlled Substances Act en 1970, la marijuana était classée en Tableau I — drogues considérées comme « n’ayant pas d’usage médical accepté et présentant un fort potentiel d’abus ». Cette classification a perduré pendant 55 ans malgré des preuves médicales croissantes et une acceptation au niveau des États.

La classification en Tableau III représente une recalibration fondamentale. Elle définit les substances comme ayant « un potentiel modéré à faible de dépendance psychologique ou physique » et reconnaît leur valeur thérapeutique. Ce changement sémantique entraîne des conséquences pratiques énormes.

La révolution fiscale

Pour des opérateurs de cannabis comme Green Thumb Industries, Tilray Brands et Trulieve Cannabis, le bénéfice le plus important concerne le Code IRS Section 280E. Cette disposition a historiquement empêché les entreprises de cannabis de déduire leurs dépenses opérationnelles standard — salaires, loyers, marketing, utilities — que d’autres industries peuvent automatiquement déduire.

La reclassification ouvre une voie à une exemption de la Section 280E. L’impact financier s’accumule rapidement. Un détaillant de cannabis dépensant $10 millions par an en salaires et coûts d’installation peut soudainement accéder à des déductions légitimes. Cela se traduit directement par une rentabilité après impôts plus élevée.

Ce qui se passe ensuite est d’une importance capitale. Trois scénarios possibles : les entreprises pourraient réduire leurs prix pour capter des parts de marché, réinvestir les économies dans le marketing et l’expansion, ou canaliser du capital vers les retours aux actionnaires.

Effets en chaîne dans l’écosystème

Au-delà des implications fiscales, la reclassification répond à une barrière institutionnelle persistante. Beaucoup de banques ont maintenu une distance avec le commerce du cannabis en raison de la contradiction juridique entre la légalisation au niveau des États et l’interdiction fédérale. Le statut en Tableau III réduit cette friction, ouvrant potentiellement la voie à des services financiers classiques — facilités de crédit, traitement des paiements, capitaux d’investissement.

Les trois entreprises ont exprimé leur optimisme. Leurs PDG ont publiquement salué ce changement de politique. Tilray a annoncé des plans d’expansion pour ses opérations de cannabis médical aux États-Unis en réponse immédiate à l’annonce de Trump.

La réalité de l’investissement

Pourtant, l’enthousiasme ne doit pas faire oublier les défis fondamentaux.

Tilray Brands fonctionne avec une perte importante. La société a enregistré une perte nette de 793,5 millions de dollars au T3 2025 seulement. Malgré les bénéfices liés à la reclassification, l’absence de profit reste un obstacle.

Trulieve Cannabis, basé en Floride, a déclaré une perte nette de $27 millions de dollars au T3. La voie vers une rentabilité durable reste floue.

Green Thumb Industries soulève une autre préoccupation. L’opérateur de l’Illinois se négocie à un multiple de bénéfice attendu de 34,6 — une valorisation premium qui intègre une croissance future substantielle. Les investisseurs doivent évaluer si le prix actuel des actions reflète déjà les bénéfices de la reclassification.

Au-delà de la politique : évaluer chaque entreprise sur ses mérites

La reclassification du cannabis représente un vent de faveur structurel, mais ce n’est pas une thèse d’investissement en soi. Chaque entreprise nécessite une analyse financière indépendante, une évaluation de son positionnement concurrentiel et une appréciation de la qualité de sa gestion.

L’environnement juridique de l’industrie du cannabis a fondamentalement changé. Cela crée des opportunités pour les opérateurs bien positionnés. Pourtant, opportunité et rendements garantis sont deux concepts distincts. La reclassification ouvre des portes ; c’est l’exécution qui détermine les résultats.

Les investisseurs envisageant Green Thumb, Tilray ou Trulieve doivent mener une due diligence approfondie, en examinant bilans, taux de consommation de trésorerie et positionnement sur le marché en parallèle avec le catalyseur politique.