Boom des données IA : comment Seagate et Western Digital se positionnent dans la guerre du stockage

L’explosion des applications d’IA et de l’infrastructure cloud a transformé le stockage de données d’une activité de commodité en un véritable champ de bataille stratégique. Seagate Technology Holdings plc STX et Western Digital Corporation WDC, deux géants du disque dur (HDD) et des solutions de stockage, capitalisent sur cette mégatendance — mais leurs trajectoires divergent considérablement en termes de portée et de profil de risque.

Le contexte du marché : pourquoi le stockage est crucial maintenant

Les données ne font pas que croître — elles explosent. Les projections industrielles révèlent que le marché mondial du stockage de données passera de 250,8 milliards de dollars en 2025 à 483,9 milliards de dollars en 2030, avec un taux de croissance annuel composé de 14 %. Le segment des HDD seul devrait atteindre 111,2 milliards de dollars d’ici 2035, contre 66,6 milliards en 2025, à un CAGR plus modeste de 5,3 %.

Les deux entreprises se livrent une course pour capter la demande des hyperscalers pour des disques à haute capacité en ligne proche, mais leurs avantages compétitifs et leurs structures commerciales racontent des histoires différentes.

L’avantage diversifié de Western Digital

Le recent repositionnement stratégique de Western Digital — la cession de ses activités de mémoire flash SandDisk en mars 2025 — a affûté son focus sur le marché en forte croissance du HDD tout en conservant une présence dans l’écosystème de stockage plus large. Cette séparation permet une évaluation indépendante de chaque segment d’activité et permet à WDC de concentrer ses ressources là où se trouve la plus grande opportunité.

Les résultats parlent d’eux-mêmes. WDC a expédié 204 exaoctets au cours du premier trimestre fiscal, soit une hausse de 23 % en glissement annuel, stimulée par la demande des hyperscalers en IA et une transition vers des disques de plus grande capacité. Ses produits ePMR (enregistrement magnétique perpendiculaire assisté par énergie) gagnent du terrain, avec plus de 2,2 millions d’unités expédiées au trimestre de septembre. La société fait également progresser sa feuille de route technologique HAMR (enregistrement magnétique assisté par chaleur), avec une qualification initiale pour hyperscalers prévue pour la première moitié de 2026 et une production en volume en 2027.

Sur le plan financier, WDC a généré $672 millions de flux de trésorerie d’exploitation au premier trimestre fiscal, une amélioration massive par rapport à $34 millions un an auparavant. Cette solidité a permis de distribuer $592 millions aux actionnaires via rachats d’actions et dividendes, avec $785 millions retournés depuis le quatrième trimestre fiscal — soulignant une allocation disciplinée du capital durant une phase de croissance.

Fait intéressant, WDC a également investi dans Qolab pour explorer des applications en informatique quantique et des améliorations en nanofabrication. Bien que peu susceptible d’impacter les résultats à court terme, cela positionne la société pour bénéficier de changements technologiques à plus long terme au-delà du stockage de base.

La domination de Seagate dans le haut de gamme

Seagate adopte une stratégie plus ciblée : dominer le marché des HDD en ligne proche à haute capacité qui alimente les centres de données cloud. La stratégie porte ses fruits. Le chiffre d’affaires des centres de données a augmenté de 34 % en glissement annuel pour atteindre 2,1 milliards de dollars au premier trimestre fiscal, représentant environ 80 % des ventes totales, renforcé par des contrats à long terme de fabrication sur commande pour des clients cloud mondiaux s’étendant jusqu’en 2026.

L’avantage technologique de Seagate provient de sa famille de disques HAMR (Mozaic). La société a expédié plus d’un million de disques Mozaic HAMR au seul trimestre de septembre, avec cinq grands clients cloud déjà en phase de qualification pour la variante Mozaic 3+ et une qualification plus large attendue d’ici mi-2026. Les disques Mozaic 4+ progressent dans leur processus de qualification, avec des rampes de volume prévues au second semestre fiscal 2026.

L’avantage concurrentiel est clair : Seagate vise jusqu’à 10 To par disque grâce à des avancées en densité aérienne, en s’appuyant sur son expertise en fabrication et en photonique sur silicium. Cette feuille de route offre un coût total de possession supérieur par rapport aux autres technologies de stockage — une proposition de valeur convaincante pour les clients confrontés à une croissance exponentielle des données alimentée par les charges de travail d’inférence IA.

Pour le deuxième trimestre fiscal, Seagate prévoit un chiffre d’affaires de 2,7 milliards de dollars (environ 16 % de croissance YoY) avec une marge opérationnelle non-GAAP proche de 30 %. Les investissements en capital restent disciplinés, représentant 4 à 6 % du chiffre d’affaires. La société s’est engagée à retourner au moins 75 % de son flux de trésorerie disponible aux actionnaires, avec $153 millions en dividendes et $29 millions en rachats d’actions au premier trimestre.

Valorisation et dynamique des bénéfices

Les deux actions ont récemment connu une forte hausse — STX de 98,3 % et WDC de 183,7 % sur les six derniers mois — mais leur valorisation diverge. WDC se négocie à 19,95x le PER à terme, contre 23,12x pour STX, ce qui suggère que WDC bénéficie d’une décote de valorisation malgré sa surperformance récente.

Les révisions des bénéfices racontent aussi une histoire. Les estimations consensuelles pour 2026 de WDC ont été révisées à la hausse de 14,8 %, atteignant 7,66 $, au cours des 60 derniers jours, surpassant la révision à la hausse de 6,7 % pour STX, à 11,26 $. Cela indique une confiance accrue des analystes dans la trajectoire d’exécution de WDC.

Considérations de risque

La force de Seagate dans le domaine des HDD en ligne proche s’accompagne d’un risque de concentration — 80 % du chiffre d’affaires provenant des centres de données, ce qui crée une dépendance aux cycles de capex des hyperscalers. Les niveaux d’endettement élevés limitent également la flexibilité financière pour les acquisitions et les retours opportunistes aux actionnaires en période de ralentissement. La volatilité des devises et l’incertitude de la chaîne d’approvisionnement constituent d’autres vents contraires à court terme.

Western Digital, bien que plus diversifiée, doit faire face à des vents contraires macroéconomiques, notamment la pression tarifaire et les tensions commerciales. Son endettement élevé limite également ses options stratégiques. Les deux sociétés doivent gérer la complexité de la fabrication à mesure que la demande en stockage alimentée par l’IA s’intensifie.

La conclusion

Pour les investisseurs qui doivent choisir entre les deux, la décision dépend de leur appétit pour le risque. Seagate offre un potentiel de hausse à court terme plus élevé grâce à son leadership en HAMR et à la visibilité sur les hyperscalers, mais comporte une plus grande levée et volatilité. Western Digital présente une proposition plus équilibrée — revenus diversifiés après la scission, amélioration de la trajectoire des marges, engagements à long terme des clients, et multiples de valorisation plus attractifs.

Les deux sociétés ont la note Zacks Rank #1 (Strong Buy), mais WDC semble mieux positionnée pour résister à divers scénarios économiques tout en conservant une exposition significative au supercycle de stockage de données alimenté par l’IA.