Pourquoi l'incertitude sur la leadership de Jerome Powell et les désaccords de la Fed pourraient être la véritable menace pour le marché en 2026—pas les tarifs de Trump ou les préoccupations liées à l'IA

L’illusion de force du marché boursier

Jusqu’à mi-décembre 2025, les principaux indices ont affiché des rendements impressionnants : le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont augmenté de 13 % à 20 % depuis le début de l’année. Ce rallye a été alimenté par l’enthousiasme autour des avancées en intelligence artificielle et de trois réductions consécutives des taux d’intérêt par le Federal Open Market Committee (FOMC), ce qui a réduit les coûts d’emprunt et suscité des attentes d’expansion et d’innovation pour les entreprises.

Pourtant, sous cette surface haussière se cache une menace moins évidente, mais potentiellement bien plus déstabilisante pour les marchés actions.

Pourquoi les préoccupations sur les tarifs douaniers et la bulle IA manquent leur cible

Les commentateurs du marché se sont concentrés sur deux vents contraires majeurs à l’horizon 2026 : le régime tarifaire du président Trump et la bulle IA en plein essor.

La politique commerciale d’avril de Trump a introduit un tarif mondial global de 10 %, ainsi que des tarifs réciproques visant les pays avec des déséquilibres commerciaux. Bien que l’objectif déclaré était de renforcer la compétitivité de la fabrication américaine et la création d’emplois, les preuves historiques suggèrent le contraire. Une analyse d’économistes de la Réserve fédérale de New York examinant les tarifs chinois de 2018-2019 de Trump a révélé que ces mesures ont en réalité augmenté les coûts pour les fabricants locaux. Les entreprises supportant le fardeau tarifaire ont connu des baisses mesurables de productivité, d’emploi, de ventes et de profits jusqu’en 2021.

De même, le récit de la bulle IA fait régulièrement la une des journaux. Des leaders du secteur des semi-conducteurs comme Nvidia affichent des carnets de commandes GPU impressionnants sur trois générations (Hopper, Blackwell, et Blackwell Ultra), et PwC estime que l’IA pourrait ajouter $15 trillion à la production économique mondiale d’ici 2030. Cependant, les entreprises sont loin d’optimiser le déploiement de l’IA, et beaucoup ne voient pas de retours positifs sur leurs investissements en IA — un schéma cohérent avec chaque grande bulle technologique des trois dernières décennies.

Les deux préoccupations méritent d’être surveillées, mais aucune ne s’attaque à la vulnérabilité structurelle plus profonde du marché.

La division sans précédent de la Réserve fédérale : le vrai talon d’Achille de Wall Street

Le véritable catalyseur d’une instabilité potentielle du marché en 2026 provient de la Réserve fédérale elle-même.

Le 10 décembre, le FOMC a voté 9-3 pour réduire le taux des fonds fédéraux à 3,50 %-3,75 %, marquant la troisième baisse consécutive de 25 points de base. Pourtant, cette décision apparemment routinière masquait un conflit interne important. Jeffrey Schmid, président de la Fed de Kansas City, et Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, s’opposaient à toute baisse, tandis que le gouverneur de la Fed Stephen Miran plaidait pour une réduction plus importante de 50 points de base. C’était la deuxième réunion consécutive du FOMC avec des votes dissidents dans des directions opposées — un phénomène qui ne s’est produit que trois fois au cours des 35 dernières années.

Une banque centrale fracturée sape la confiance des investisseurs. Bien que les décisions de la Fed ne soient pas toujours correctes — l’institution ayant souvent un retard par rapport aux données passées — les marchés dépendent d’un message unifié des décideurs monétaires. Ce niveau historique de désaccord au sein de la Réserve fédérale de Jerome Powell indique une perte de cohésion institutionnelle précisément au moment où la clarté est la plus cruciale.

Le départ de Jerome Powell : amplifier l’incertitude

Ajoutant une couche supplémentaire de complexité : le mandat de Jerome Powell en tant que président de la Fed se termine en mai 2026. Le président Trump a publiquement critiqué l’approche mesurée de la Fed concernant les réductions de taux et semble prêt à nommer un successeur favorisant un assouplissement plus agressif. Cette transition, en pleine période de discordance déjà élevée à la Fed, pourrait amplifier la volatilité du marché et éroder la confiance dans la crédibilité de la banque centrale.

La crise de transparence

Les investisseurs professionnels comme particuliers comptent sur la Réserve fédérale pour fournir un cadre politique cohérent. Lorsque les principaux responsables de la Fed divergent publiquement sur des questions fondamentales de politique monétaire — comme ils l’ont fait concernant les réductions de taux, la gestion de l’inflation et les objectifs d’emploi — cela supprime la base de la prévisibilité qui stabilise les marchés financiers.

Avec une transparence en jeu, la rupture actuelle du consensus à la Fed indique un risque accru de conditions de marché baissier ou de corrections plus sévères en 2026. Cette instabilité institutionnelle, bien moins médiatisée que les guerres tarifaires ou les valorisations de l’IA, pourrait finalement s’avérer être la menace la plus importante pour les valorisations boursières.