Plusieurs chocs d'offre maintiennent les marchés du pétrole brut dans un équilibre délicat malgré la stagnation hebdomadaire des prix

La clôture de mercredi a entraîné de modestes mouvements sur les contrats à terme sur l’énergie, avec le pétrole brut WTI de février en légère baisse de 0,05 % pour finir pratiquement stable, tandis que l’essence RBOB de février a progressé de 0,23 %. Pourtant, sous cette apparente tranquillité se cache une toile complexe de facteurs haussiers qui ont soutenu de manière constante les prix du pétrole brut tout au long de la semaine — une histoire à comprendre compte tenu des changements structurels qui remodelent les marchés énergétiques mondiaux.

Tensions géopolitiques créant une incertitude sur l’offre

Le principal moteur de la hausse du pétrole brut provient de l’aggravation des perturbations d’approvisionnement liées au Venezuela et au conflit Ukraine-Russie. La récente directive du président Trump imposant un blocus complet des pétroliers sanctionnés en direction du Venezuela a resserré l’étau sur les capacités d’exportation d’une nation déjà en difficulté. L’interception par la Garde côtière américaine du pétrolier Centuries, ainsi que la poursuite active du pétrolier Bella en direction des eaux vénézuéliennes, soulignent l’engagement de Washington à faire respecter ces restrictions.

Par ailleurs, l’Ukraine est devenue un facteur inattendu mais significatif dans la dynamique du marché mondial du pétrole. L’attaque par drone de vendredi dernier contre un pétrolier russe dans la Méditerranée a marqué une escalade dans la campagne de l’Ukraine contre l’infrastructure énergétique de la Russie. Au cours des 90 derniers jours, des frappes ukrainiennes ont endommagé au moins 28 raffineries russes, limitant directement la capacité de Moscou à raffiner et exporter du brut. La mer Baltique est devenue particulièrement dangereuse, avec des forces ukrainiennes ayant frappé six pétroliers russes depuis fin novembre, tandis que les sanctions simultanées des États-Unis et de l’UE sur les actifs pétroliers russes ont encore réduit la capacité de la Russie à placer des barils sur les marchés internationaux.

Discipline de production face aux réalités du marché

L’OPEP+ a annoncé le 30 novembre son intention de maintenir une pause dans l’augmentation de la production jusqu’au premier trimestre 2026, une décision fondée sur un réalignement reconnu du marché. Bien que le cartel ait autorisé une augmentation de 137 000 barils par jour pour décembre, la stratégie globale reflète la reconnaissance qu’un excédent mondial de pétrole commence à se matérialiser. L’Agence Internationale de l’Énergie a prévu un surplus record de 4,0 millions de b/j pour 2026, ce qui a conduit l’OPEP+ à réajuster son approche.

Le groupe fait encore face à des défis de restauration, ayant réduit 2,2 millions de b/j début 2024 mais conservant 1,2 million de b/j à remettre en ligne. La production de brut de l’OPEP en novembre a reculé de 10 000 b/j pour atteindre 29,09 millions de b/j, reflétant ces efforts de coordination plus larges.

Résilience de la production américaine face à l’incertitude des rigs

La production de pétrole brut américaine fait preuve d’une résilience surprenante malgré la contraction de l’activité d’exploration. La dernière estimation de l’EIA situe la production américaine de 2025 à 13,59 millions de b/j — une révision à la hausse par rapport à la prévision précédente de 13,53 millions de b/j. La production de la semaine se terminant le 12 décembre a atteint 13,843 millions de b/j, approchant mais restant en deçà du record de 13,862 millions de b/j enregistré début novembre.

Cependant, le nombre actif de rigs pétroliers aux États-Unis raconte une autre histoire. Après avoir atteint un creux de 406 rigs, soit 4,25 ans, fin décembre, le nombre a légèrement rebondi à 409 rigs cette semaine. Cela représente une compression dramatique par rapport au pic de 627 rigs atteint en décembre 2022 — une baisse de 35 % illustrant l’ajustement structurel du secteur sur 2,5 ans.

La dynamique des stocks indique une tension du marché

Les récents rapports sur les stocks de l’EIA révèlent des conditions de marché sous-jacentes importantes. À la mi-décembre, les stocks de pétrole brut aux États-Unis étaient inférieurs de 4,0 % à leur moyenne saisonnière sur cinq ans, tandis que les stocks d’essence étaient seulement légèrement au-dessus de (-0,4 %) et ceux de distillats en retard significatif (-5,7 %). Ces lectures sous-saisonnières suggèrent une tension sous-jacente du marché malgré les conditions de surplus théoriques anticipées par l’OPEP+, ce qui pourrait offrir un soutien supplémentaire aux prix du pétrole brut et de ses produits pétroliers.

Comprendre la fondation structurelle du pétrole brut

Pour ceux qui se demandent comment le pétrole brut est réellement produit — que ce soit par extraction terrestre traditionnelle, forage en eaux profondes ou méthodes non conventionnelles — comprendre la dynamique de la production s’avère essentiel pour saisir le soutien actuel du marché. L’interaction entre les contraintes géopolitiques sur l’offre, la discipline de la production du cartel, la résilience de la production américaine et des niveaux de stocks faibles crée un plancher sous la valorisation du pétrole brut, même si les mouvements de prix en tête de marché semblent modérés.

L’équilibre actuel du marché reflète cet ajustement : les inquiétudes d’approvisionnement liées à l’Ukraine et au Venezuela compensent les attentes de surplus dues à la retenue de l’OPEP+ et à la force de la production américaine, maintenant le pétrole brut dans une configuration de maintien tout en étant soutenu par des préoccupations structurelles d’offre.