## La pivot d'AI/HPC de Cipher Mining : Le marché prend forme et voici ce que cela signifie

La transformation se produit plus rapidement que ne l'avaient prévu les sceptiques. **Cipher Mining (CIFR)** vient de sécuriser 8,5 milliards de dollars en capacité contractuelle AI/HPC via deux accords emblématiques — un partenariat d'hébergement sur 10 ans avec Fluidstack, soutenu par Google, et un bail d'infrastructure directe de 15 ans avec AWS. Ce qui est remarquable, ce n'est pas seulement le montant en dollars ; c'est la vitesse d'exécution qui façonne la nouvelle trajectoire de croissance de l'entreprise.

Au troisième trimestre 2025, CIFR a fait passer sa capacité d'hébergement AI de zéro à 544 MW en seulement trois mois. Le site de construction de Barber Lake avance déjà, avec 168 MW d'infrastructures IT critiques prévus pour fin 2026. D'ici 2029 et au-delà, l'entreprise maintient un pipeline de développement de 3,2 GW. Ce n'est pas un vaporware — c'est une feuille de route concrète avec du matériel déjà acquis et des éléments à long délai sécurisés.

### Le risque d'exécution s'estompe, mais les préoccupations concernant la valorisation restent

La plus grande question pour les mineurs de crypto entrant dans l'espace AI a toujours été le risque d'exécution. Peuvent-ils réellement construire et livrer ? L'activité récente de CIFR suggère que oui. Contrairement aux pivots précédents qui dépendaient fortement de promesses, Cipher Mining dispose désormais de contrats contraignants avec des hyperscalers et d'une progression visible dans la construction. Le consensus Zacks prévoit une croissance de 15,69 % du chiffre d'affaires en 2026, ce qui indique que Wall Street croit que la montée en revenus AI est crédible.

Cependant, les actions CIFR ont bondi de 207,7 % en six mois — dépassant largement la hausse de 20,9 % du secteur des Services Technologiques. Avec un ratio Prix/Ventes à 12 mois de 21,15X contre une moyenne sectorielle de 2,73X, la valorisation pose un vrai problème. L'action affiche un score de valeur Zacks de F, et l'entreprise devrait annoncer une perte de 0,88 $ par action en 2026. Ce décalage entre le progrès dans l'exécution et la valorisation boursière crée une image nuancée : la transformation commerciale est réelle, mais le marché pourrait déjà intégrer une grande partie du potentiel de hausse.

### Le paysage concurrentiel s'intensifie

CIFR n'est plus seul dans cet espace. **IREN Limited** poursuit une stratégie centrée sur les GPU, alimentée par un contrat Microsoft de 9,7 milliards de dollars, avec des partenariats avec Together AI, Fluidstack et Fireworks AI. IREN prévoit plus de $500 millions en ARR Cloud AI d'ici le début de l'exercice 2026, avec 140 000 GPU potentiellement capables de soutenir un chiffre d'affaires de plusieurs milliards de dollars.

**TeraWulf (WULF)** a également pris position, en établissant une coentreprise de 9,5 milliards de dollars sur 25 ans avec Fluidstack. L'expansion annuelle de TeraWulf de 250 à 500 MW est concentrée en fin de cycle, ce qui signifie que la majorité de la capacité ne sera opérationnelle qu'en 2026 — précisément au moment où le déploiement de CIFR s'accélère. Ce chevauchement temporel signifie que les deux entreprises rivalisent pour la même vague de demande des hyperscalers.

L'activité façonnant le marché de l'infrastructure AI/HPC devient de plus en plus encombrée. Ce qui distingue les gagnants du lot, ce n'est pas seulement la capacité — c'est la sécurisation de contrats à long terme et une exécution sans faille. CIFR a récemment démontré ces deux aspects, mais le contrat Microsoft d'IREN et le partenariat Fluidstack de TeraWulf montrent que chaque acteur dans cet espace tente de verrouiller des avantages similaires.

### La conclusion

La transition de Cipher Mining, passant du minage pur à l'infrastructure AI/HPC, dépasse l'ambition stratégique pour devenir une exécution tangible. Les 8,5 milliards de dollars en capacité contractuelle et la progression visible de la construction représentent une véritable transformation commerciale. Cependant, la valorisation de CIFR est tendue par rapport aux bénéfices actuels, et la concurrence s'intensifie. Pour les investisseurs, la question n'est pas de savoir si l'expansion AI/HPC est réelle — elle l'est clairement. La question est de savoir si le prix actuel de l'action laisse de la place à un potentiel de hausse supplémentaire, surtout à mesure que les rivaux comblent l'écart.

CIFR porte un Zacks Rang #3 (Hold), reflétant cette tension entre des fondamentaux optimistes et des métriques de valorisation élevées.