Alerte sur le marché boursier : pourquoi 2026 pourrait remettre en question la tendance haussière d'aujourd'hui

Les valorisations du marché atteignent des niveaux dangereux alors que les responsables de la Fed restent silencieux sur l’économie

Le marché boursier américain a enregistré des gains remarquables tout au long de 2025, avec le S&P 500 en hausse d’environ 16 % depuis le début de l’année — soit près du double de la moyenne à long terme. Pourtant, sous cette surface haussière se cache une réalité préoccupante : les valorisations actuelles du marché ont atteint des niveaux que l’on n’avait pas vus depuis l’ère des dot-com, et les récentes mesures de politique monétaire de la banque centrale suggèrent une inquiétude croissante concernant les fondamentaux économiques.

Le ratio du prix ajusté en fonction du cycle (CAPE) pour le S&P 500 s’élève désormais à 39,2, un chiffre qui a historiquement précédé des corrections du marché. Pour contextualiser : depuis la création de cette métrique en 1957, les lectures mensuelles supérieures à 39 ne se sont produites que 25 fois — soit environ 3 % de tous les mois enregistrés. Lorsque de telles valorisations se sont matérialisées, l’indice a en moyenne enregistré un rendement négatif de 4 % sur les 12 mois suivants, avec des baisses pouvant atteindre jusqu’à 28 % dans les scénarios extrêmes.

Dissensions internes à la Réserve fédérale signalent une incertitude économique

La réunion de politique monétaire de décembre de la Réserve fédérale a révélé une fracture sans précédent parmi ses dirigeants. Alors que le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) a réduit les taux d’intérêt de 25 points de base comme prévu, trois membres ont exprimé leur dissidence — un avertissement silencieux sur des défis économiques plus larges qui mérite l’attention des investisseurs.

Ce niveau de désaccord constitue une anomalie historique. Depuis octobre 2005 jusqu’en novembre 2024, les membres du FOMC ont généralement été d’accord. Les trois dissidences simultanées marquent la première occurrence depuis juin 1988, selon le chef économiste d’Apollo Global Management.

La nature de ces dissensions souligne la confusion qui s’empare des décideurs :

• Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, et le président de Kansas City, Jeffrey Schmid, ont plaidé pour la stabilité des taux
• Le gouverneur Stephen Miran a poussé pour une réduction plus agressive de 50 points de base

Ce clivage reflète le compromis économique impossible créé par les politiques commerciales. Les tarifs douaniers de base et réciproques de l’administration ont porté la taxe moyenne sur les importations américaines à son niveau le plus élevé depuis les années 1930 — un territoire pratiquement inconnu pour la politique monétaire moderne. Des tarifs plus élevés ont simultanément alimenté l’inflation et le chômage, piégeant les responsables de la Fed dans une impasse politique. Baisser les taux risque d’accélérer la pression sur les prix ; les augmenter menace l’emploi. La Fed ne peut pas résoudre ces deux problèmes en même temps.

Ce que l’histoire révèle sur les valorisations élevées

Le parallèle le plus frappant remonte à 1988, lorsque trois membres du FOMC ont également exprimé leur dissidence. Pourtant, cette épisode s’est déroulé dans des conditions fondamentalement différentes. Le S&P 500 a ensuite gagné 16 % au cours de l’année suivante — mais à l’époque, les valorisations étaient nettement plus modérées.

Avançons rapidement jusqu’à aujourd’hui. Le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu en septembre que « selon de nombreux indicateurs… les prix des actions sont assez fortement valorisés ». Les données révèlent aujourd’hui à quel point cette observation était prémonitoire.

Le manuel historique pour les périodes où le ratio CAPE dépasse 39 montre des résultats mitigés mais majoritairement prudents. Sur les fenêtres de 12 mois suivant de telles lectures, les rendements ont varié de gains de 16 % à des pertes de 28 %, mais le résultat moyen a été une baisse de 4 %. Cette distribution suggère que, bien que des gains importants restent possibles, les probabilités penchent de plus en plus en faveur d’une faiblesse plutôt que d’une force.

Perspectives pour 2026 : se préparer aux vents contraires

La convergence de ces facteurs — valorisations gonflées et incertitude politique — dessine un tableau nettement différent des conditions favorables de 2025. Le marché boursier pourrait faire face à des vents contraires que les investisseurs ne doivent pas ignorer, même si la dynamique à court terme se poursuit.

Bien que la performance passée ne garantisse pas les résultats futurs, la configuration pour 2026 diffère sensiblement de celle de cette année. Les valorisations ont augmenté tandis que l’environnement politique est devenu plus complexe. Cette combinaison n’a historiquement pas favorisé les détenteurs d’actions. Les investisseurs prudents feraient bien de réévaluer leur positionnement et leur tolérance au risque en conséquence.