Comment la baisse des taux d'intérêt redéfinit la trajectoire du revenu net d'intérêts de M&T Bank

M&T Bank Corporation MTB a démontré un élan impressionnant dans l’expansion du revenu net d’intérêts, avec un taux de croissance annuel composé sur cinq ans de 15,4 % jusqu’en 2024. Les neuf premiers mois de 2025 ont montré une croissance annuelle de près de 1 %, reflétant la capacité d’adaptation de la banque dans un environnement de taux en évolution. Alors que la Réserve fédérale a progressé à travers trois baisses de taux en 2025 suite à des mesures d’assouplissement initiales en 2024, le corridor actuel des taux d’intérêt se situe désormais entre 3,50 % et 3,75 %.

La mécanique des baisses de taux et de la croissance du NII

La relation entre la baisse des taux et le revenu net d’intérêts fonctionne par plusieurs canaux. À mesure que les coûts d’emprunt diminuent, les dépenses de financement de MTB devraient se stabiliser avec le temps, créant un environnement favorable à une expansion soutenue du NII. Les régimes de taux plus bas améliorent généralement la solvabilité des emprunteurs en réduisant les charges de service de la dette, ce qui tend à améliorer les indicateurs de délinquance et à minimiser les pertes sur créances irrécouvrables.

La marge d’intérêt nette (NIM)—calculée selon la formule standard de NIM où NIM = (Revenu d’intérêt - Charges d’intérêt) / Actifs générateurs de revenus moyens—reflète l’écart entre ce qu’une banque gagne sur les prêts et ce qu’elle paie sur les dépôts. Avec la stabilisation des coûts de financement, cette compression de la marge s’atténue généralement, soutenant la rentabilité. Parallèlement, la baisse des taux incite à une augmentation de l’activité d’emprunt tant chez les consommateurs que chez les entreprises, élargissant le portefeuille de prêts de MTB et générant des revenus d’intérêts additionnels.

Orientation de la direction et perspectives à court terme

Pour l’ensemble de l’année 2025, la direction de M&T Bank a fourni une prévision de 7,05 à 7,15 milliards de dollars de revenu net d’intérêts (sur une base équivalente en impôt), une progression notable par rapport aux 6,9 milliards enregistrés en 2024. La marge nette d’intérêt prévue devrait se stabiliser dans la fourchette médiane à haute de 3,60 %, contre 3,58 % l’année précédente. Les soldes moyens de prêts et de leasing sont forecastés entre 135 $137 milliards en 2025, représentant une croissance modérée par rapport à 134,7 milliards en 2024.

En regardant vers 2026, les commentaires de la direction lors de la Conférence sur les services financiers américains Goldman Sachs 2025 suggèrent que l’expansion du bilan par une croissance coordonnée des prêts et des dépôts apportera un soutien supplémentaire au NII. Les marges devraient rester dans la fourchette basse de 3,70 %, indiquant une résilience même si les trajectoires de taux se normalisent.

Performance des pairs : FITB et USB en focus

Fifth Third Bancorp FITB a maintenu un élan robuste du NII, enregistrant un CAGR sur cinq ans de 4,2 % jusqu’en 2024. Pour les neuf premiers mois de 2025, la banque a rapporté un revenu net d’intérêts équivalent fiscal de 4,4 milliards de dollars, soit une augmentation de 6,2 % en glissement annuel. La marge d’intérêt nette de Fifth Third s’est étendue à 3,10 % contre 2,88 % d’une année sur l’autre, signalant une dynamique positive d’expansion de la marge. L’institution a guidé une croissance ajustée du NII de 5,5 à 6,5 % en 2025 par rapport à 5,6 milliards de dollars en 2024, soutenue par la stabilisation des coûts de dépôt et une croissance disciplinée des prêts.

U.S. Bancorp USB a affiché une croissance cohérente du NII avec un CAGR sur cinq ans de 4,4 % couvrant 2019–2024. Au cours des neuf premiers mois de 2025, le revenu net d’intérêts équivalent fiscal a atteint 4,251 milliards de dollars, en hausse de 2 % par rapport à la période comparable de l’année précédente. La marge d’intérêt nette de la société au 30 septembre 2025 s’établissait à 2,75 %, légèrement améliorée par rapport à 2,74 % un an plus tôt. À l’avenir, une combinaison de coûts de financement en normalisation, une croissance stable des prêts et une repositionnement stratégique du portefeuille d’investissement devraient alimenter l’expansion du NII.

Évaluation du marché et perspective d’investissement

Le cours de l’action de M&T Bank a apprécié 6,9 % au cours des six derniers mois, derrière la progression plus large du secteur bancaire de 20,3 %. La société maintient une note Zacks #3 (Hold). Bien que la performance relative de la banque ait été en retard par rapport à ses pairs du secteur, les améliorations structurelles dans les perspectives du NII et la stabilisation des marges suggèrent une base pour les rendements futurs des actionnaires à mesure que l’environnement de taux continue de se normaliser.