L'audacieuse stratégie contrariante de Burry : pourquoi cet investisseur légendaire mise sur deux actions en difficulté

Le maître du timing frappe encore

Michael Burry, le gestionnaire de fonds spéculatifs immortalisé dans The Big Short pour ses paris prémonitoires contre le marché immobilier, l’a encore fait. Après une liquidation de portefeuille soigneusement chronométrée au premier trimestre qui a permis à son fonds Scion Asset Management d’éviter la turbulence du marché d’avril, Burry déploie maintenant agressivement du capital dans deux actions profondément déprimées. Ses dernières positions suggèrent qu’il a identifié une valeur significative là où la plupart des investisseurs ne voient que des signaux d’alarme.

Le timing des mouvements de Burry continue de faire parler. Sa sortie quasi totale du portefeuille plus tôt cette année, combinée à des options de vente stratégiques sur des grands noms de la tech, dont Nvidia, s’est révélée remarquablement prémonitoire. Maintenant, avec les dépôts du deuxième trimestre révélant une accumulation agressive dans deux actions en baisse d’au moins 40 % depuis le début de l’année, Burry semble faire un autre coup de poker contrarien calculé.

UnitedHealth : Trouver une opportunité dans le tumulte du secteur de la santé

UnitedHealth Group (NYSE : UNH) représente l’une des acquisitions les plus remarquables de Burry récemment. En tant que principal assureur santé des États-Unis, l’entreprise a connu une année difficile, avec une baisse de son action d’environ 41 % malgré des gains récents.

La chute est due à des défis opérationnels fondamentaux. La sous-estimation par la direction des coûts médicaux de 2025 a gonflé le vent contraire à 6,5 milliards de dollars, obligeant une révision spectaculaire des bénéfices, passant de la prévision initiale de 29,50$30 par action à seulement 16. Ces vents contraires incluent des taux d’utilisation élevés, une augmentation des coûts des médicaments sur ordonnance, et des pressions démographiques dues au vieillissement de la population. En outre, les autorités fédérales examinent de près les méthodes de facturation de l’Medicare Advantage de l’entreprise.

Pourtant, la confiance de Burry dans l’activité sous-jacente reste évidente. Au-delà de l’accumulation d’environ 20 000 actions ordinaires, Scion a acheté 350 000 actions via des options d’achat longues—des paris directionnels que UnitedHealth se redressera. Des investisseurs de renom, dont Warren Buffett de Berkshire Hathaway et David Tepper, ont également profité de cette faiblesse.

La thèse d’investissement repose sur les avantages structurels d’UnitedHealth. En tant que plus grand acteur du secteur, son pouvoir de fixation des prix reste intact. Malgré les vents contraires actuels, l’entreprise génère un flux de trésorerie opérationnel important, maintient un rendement en flux de trésorerie libre supérieur à 9 %, et distribue un dividende proche de 3 %. Burry et ses collègues investisseurs croient manifestement que les défis à court terme ne sont que des obstacles temporaires pour une entreprise fondamentalement saine.

Lululemon : En baisse malgré le scepticisme du marché

Lululemon Athletica (NASDAQ : LULU), le détaillant de vêtements de sport haut de gamme, a subi une chute encore plus sévère, en baisse de près de 47 % depuis le début de l’année. L’action a été durement frappée par la concurrence accrue, la pression tarifaire, le recul des consommateurs face aux dépenses de luxe discrétionnaires, et la normalisation de l’enthousiasme pour le fitness durant la pandémie.

La position de Burry est importante : 50 000 actions achetées directement, combinées à 400 000 actions acquises via des options d’achat longues durant le deuxième trimestre. Cette double approche témoigne d’une conviction dans une reprise éventuelle.

Cependant, le récit opérationnel reste mitigé. Les résultats du premier trimestre fiscal 2025 de Lululemon (se terminant le 4 mai) ont en réalité dépassé les attentes, avec des bénéfices et un chiffre d’affaires supérieurs aux estimations de Wall Street, en glissement annuel. La révision des prévisions de la direction, cependant, a été décevante—le BPA annuel s’est resserré à 14,58-14,78$ contre 14,95-15,15$, en dessous des attentes consensuelles. Le PDG Calvin McDonald a attribué cette prudence à un « environnement macroéconomique dynamique ».

La position financière de l’entreprise, cependant, offre une base d’optimisme. Lululemon détient 1,3 milliard de dollars en liquidités, sans dette, ce qui lui permet de résister aux vents contraires à court terme tout en réalisant de modestes augmentations de prix pour compenser l’impact des tarifs. Avec un ratio de seulement 13,5 fois le bénéfice attendu, la valorisation s’est compressée pour refléter la plupart des défis connus.

La thèse de Burry repose probablement sur ce principe simple : la plupart des facteurs négatifs sont déjà intégrés dans le prix actuel, tandis que la force de la marque et la solidité du bilan offrent un potentiel de hausse significatif à mesure que les pressions macroéconomiques s’atténuent.

Le calcul du contrarien

Les dernières positions de Burry reflètent un schéma cohérent : identifier des moments où le pessimisme du marché a créé de véritables opportunités asymétriques. UnitedHealth et Lululemon font face à des vents contraires légitimes à court terme, mais leurs positions concurrentielles sous-jacentes et leurs structures financières suggèrent qu’une reprise est plausible. Pour les investisseurs confiants dans leur conviction et leur timing, ces positions incarnent le classique investissement en valeur profonde—acheter des actifs de qualité lorsque le sentiment atteint des extrêmes.