Vertex Pharmaceuticals vs Moderna : pourquoi une biotech surpasse l'autre en ce moment

Le gagnant de la pandémie qui a perdu de sa spark

Moderna (NASDAQ : MRNA) a connu une vague incroyable durant les premières années de la pandémie. L’opportunité du vaccin contre le coronavirus a propulsé l’entreprise du stade des essais cliniques à la rentabilité en un temps record, générant des milliards de revenus. Pourtant, le récit a changé. La demande pour les vaccins a chuté fortement, et le lancement du vaccin contre le VRS—présenté comme le prochain moteur de croissance majeur—a sous-performé par rapport aux attentes. Bien que l’action ait rebondi avec une hausse de plus de 30 % au cours du mois dernier, l’entreprise reste confrontée à des risques d’exécution importants : atteindre l’équilibre financier en cash d’ici 2028 et lancer avec succès de nouveaux produits en pipeline restent des étapes incertaines.

Pour les investisseurs averses au risque, ce niveau d’incertitude représente un défi.

Pourquoi Vertex Pharmaceuticals raconte une histoire différente

Entrez Vertex Pharmaceuticals (NASDAQ : VRTX), un acteur biotechnologique qui séduit à la fois les investisseurs conservateurs et ceux orientés croissance. La société a construit quelque chose que Moderna poursuit encore : une barrière concurrentielle durable et éprouvée.

Vertex domine le marché de la fibrose cystique (CF) à l’échelle mondiale grâce à ses modulateurs CFTR révolutionnaires—des médicaments qui corrigent les protéines défectueuses produites par le gène CFTR. Les dernières innovations de l’entreprise, Trikafta (approuvé en 2019) et Alyftrek (approuvé en 2024), ciblent près de 95 % des patients atteints de la fibrose cystique, Vertex développant des candidats pour la population restante. Cette position de leadership est renforcée par une protection de propriété intellectuelle qui s’étend bien dans la prochaine décennie.

Les résultats financiers parlent d’eux-mêmes : le chiffre d’affaires total de Vertex a augmenté de 11 % pour dépasser $3 milliard dans le dernier trimestre, avec les produits CF maintenant une dynamique soutenue.

Expansion au-delà de la fibrose cystique

Vertex ne se repose pas sur le succès de la fibrose cystique. Les récentes approbations de Casgevy pour les troubles sanguins et Journavx pour la gestion de la douleur représentent de véritables avancées sur le marché. Journavx, en particulier, comble un vide critique—c’est un traitement de la douleur non opioïde pour les cas où les options en vente libre s’avèrent inefficaces, mais où les opioïdes sur ordonnance présentent des risques de dépendance.

La réponse du marché a été remarquable : d’avril à mi-octobre, plus de 300 000 prescriptions de Journavx ont été remplies par les médecins. Ces deux nouveaux produits ont le potentiel de contribuer pour des milliards au pipeline de revenus de Vertex.

Valorisation et historique à long terme

Sur cinq ans, l’action Vertex a presque doublé, avec une hausse d’environ 15 % cette année. Cette performance à la fois à long terme et récente démontre une exécution constante. L’action se négocie à 25x le bénéfice attendu (en baisse par rapport à 27x il y a quelques mois), ce qui représente une valeur équitable pour une entreprise avec des positions de marché de premier plan et un portefeuille de produits en expansion. Le prix n’est pas une affaire de rabais, mais une compensation rationnelle pour les avantages concurrentiels de Vertex.

Un pipeline solide de candidats CF et non-CF offre une confiance supplémentaire dans les catalyseurs de croissance futurs.

La conclusion

Moderna présente un récit de reprise qui dépend de la réalisation de ses étapes futures. Vertex, en revanche, a déjà prouvé sa capacité à générer des bénéfices réguliers, à dominer ses marchés spécialisés grâce aux modulateurs CFTR, et à s’étendre dans des traitements adjacents à haute valeur. Bien qu’aucune action ne garantisse une surperformance perpétuelle, la base financière et la diversité de produits de Vertex en font aujourd’hui un investissement biotechnologique plus attrayant que Moderna.