Les géants de la vente au détail à prix réduit comme TJX pourraient surpasser BJ lors du prochain cycle économique

La transition vers le shopping axé sur la valeur

Alors que nous entrons en 2026, le paysage de l’investissement évolue sous nos yeux. Les habitudes de consommation changent, et les investisseurs avisés doivent s’adapter en conséquence. Si certains noms du commerce de détail peuvent sembler stables en apparence, d’autres sont positionnés pour prospérer lorsque les portefeuilles se resserrent. Une comparaison qui mérite l’attention est la façon dont TJX Companies (NYSE : TJX) capte différemment des parts de marché par rapport à BJ’s Wholesale Club (NYSE : BJ).

Les chiffres racontent une histoire convaincante. L’action TJX a bondi d’environ 30 % depuis le début de l’année, portée par une préférence croissante des consommateurs pour la chasse aux bonnes affaires. Pendant ce temps, BJ’s n’a généré que 5 % de rendement sur la même période. Cette divergence n’est pas fortuite — elle reflète des avantages structurels plus profonds dans la façon dont ces entreprises sont construites.

Pourquoi BJ’s fait face à un chemin plus difficile

BJ’s Wholesale Club opère dans le segment des entrepôts d’adhésion, en concurrence directe avec des géants comme Costco Wholesale et Sam’s Club de Walmart. La société affiche un ratio cours/bénéfice d’environ 21,65, ce qui semble raisonnable en surface. Cependant, derrière cette valorisation se cache une réalité opérationnelle préoccupante.

Les performances trimestrielles récentes révèlent le défi. Au troisième trimestre et sur les neuf premiers mois de l’exercice 2025, BJ’s a enregistré une croissance des ventes de seulement 1,1 % et 0,8 % respectivement par rapport aux mêmes périodes de l’année précédente. Les indicateurs de rentabilité de la société se sont détériorés davantage, avec des baisses visibles dans le résultat opérationnel, le résultat net, le bénéfice par action et l’EBITDA.

Le problème central : BJ’s ne bénéficie pas des avantages d’échelle dont jouissent ses concurrents. Avec moins de 300 magasins, principalement concentrés sur la côte Est, la société reste essentiellement un acteur régional plutôt qu’un acteur national. Cette concentration limite son pouvoir de négociation avec les fournisseurs et restreint sa capacité à résister aux ralentissements économiques grâce à une diversification géographique.

Alors que la pression sur les dépenses discrétionnaires monte à l’échelle nationale, la présence régionale de BJ’s et ses contraintes d’inventaire deviennent de plus en plus problématiques. La société doit stocker un assortiment relativement fixe de produits en gros, laissant peu de marge pour des ajustements tactiques lorsque les préférences des consommateurs évoluent.

Pourquoi le modèle à prix réduit l’emporte en période d’incertitude

Voici l’avantage stratégique de TJX Companies, la société mère regroupant des enseignes telles que T.J. Maxx, Marshalls et HomeGoods. La société opère selon un modèle de vente au détail à prix réduit qui diffère fondamentalement du modèle d’entrepôt d’adhésion.

Les performances récentes de TJX confirment ce modèle. La société a dépassé les attentes en termes de ventes et de marges bénéficiaires lors de son dernier cycle de résultats, ce qui a conduit la direction à relever ses prévisions pour l’année à venir. La société anticipe une saison des fêtes robuste.

Qu’est-ce qui rend TJX particulièrement bien positionnée ? Le modèle de vente à prix réduit prospère précisément lorsque l’incertitude économique atteint son pic. Les consommateurs soucieux des prix dominent de plus en plus les surfaces de vente, et l’expérience de chasse au trésor chez TJX — où les clients découvrent des marchandises de marque inattendues à des prix très avantageux — s’est révélée remarquablement résiliente à travers les cycles économiques.

La flexibilité intégrée dans la chaîne d’approvisionnement de TJX constitue un autre avantage crucial. Contrairement à BJ’s, qui doit respecter des engagements d’inventaire prédéfinis, les opérateurs de marques TJX peuvent ajuster rapidement leur assortiment en fonction des conditions du marché et des opportunités avec les fournisseurs. Cette agilité s’est traduite par une expansion de 1 % de la marge brute au troisième trimestre par rapport à l’année précédente, démontrant la capacité de la société à préserver sa rentabilité même lorsque la pression promotionnelle s’intensifie ailleurs dans le secteur du retail.

La justification structurelle en faveur de TJX

Au-delà de la dynamique de bénéfices à court terme, TJX possède des caractéristiques structurelles qui favorisent une surperformance lors d’une période prolongée de finances des consommateurs contraintes. La présence physique de la société reste solide, tandis que ses capacités en commerce électronique continuent de se développer, offrant aux clients plusieurs lieux de chasse au trésor.

Lorsque le revenu disponible se contracte et que la confiance des consommateurs vacille, le modèle d’entrepôt en gros de BJ’s perd de son attrait — les achats en gros deviennent des articles de luxe que les consommateurs retardent. À l’inverse, la marchandise de marque à prix réduit de TJX devient de plus en plus attractive, transformant la sensibilité au prix en opportunité de revenus.

Le positionnement concurrentiel favorise également TJX. Alors que BJ’s fait face à des titans nationaux mieux capitalisés et disposant de ressources supérieures, TJX opère dans un segment de marché où son expérience et ses relations avec les fournisseurs créent des avantages concurrentiels durables.

Alors que nous naviguons dans un environnement économique incertain à l’approche de 2026, l’écart entre ces deux acteurs du retail risque de s’élargir. Le choix entre BJ et TJX représente un choix entre un positionnement défensif et un potentiel de croissance structurelle.