236 milliards de dollars en options Bitcoin arrivent à expiration aujourd'hui, le marché se trouve à un carrefour

Aujourd'hui, le monde des cryptomonnaies retient son souffle en observant un événement historique : environ 236 milliards de dollars en valeur nominale d'options Bitcoin arriveront à expiration aujourd'hui. Ce n'est pas seulement la plus grande expiration d'options jamais enregistrée, mais cela ressemble à une pierre jetée dans un lac calme, dont les ondulations pourraient remodeler la tendance à court terme du Bitcoin.

1. La veille de la tempête : pénurie de liquidités et vulnérabilité du marché

Cette énorme échéance d'options coïncide avec un environnement de marché extrêmement particulier. Actuellement, c'est la période des vacances de Noël en Occident, avec une activité de trading faible et une liquidité du marché en nette baisse. Hier soir (25 décembre), le marché a déjà simulé un scénario extrême de pénurie de liquidités : sur une paire de trading peu connue et peu liquide appelée BTC/USD1 sur la plateforme Binance, le prix du Bitcoin a chuté en quelques secondes de 87 600 dollars à 24 100 dollars, puis s'est rapidement redressé. Il ne s'agit pas d'un effondrement fondamental, mais d'un événement typique de "bougie éclair" qui révèle impitoyablement que, lorsque la profondeur du carnet d'ordres est insuffisante, même de petites transactions peuvent entraîner un dérapage des prix.

Dans ce contexte, une échéance massive d'options n'est plus simplement un règlement de dérivés, mais un catalyseur susceptible d'amplifier la volatilité. Pendant les vacances, la force d'achat et de vente sur les marchés principaux est déjà faible, tout stress supplémentaire dû au règlement des options sera amplifié.

2. Mécanisme clé : la frappe gamma et le "vide de support"

Comment l'expiration des options influence-t-elle le prix au comptant ? La réponse réside dans le mécanisme de "frappe gamma". En termes simples, les market makers, en tant qu'intermédiaires du marché, détiennent des positions en actif sous-jacent pour couvrir le risque lié aux options qu'ils ont vendues. Lorsque de nombreuses options arrivent à expiration simultanément, ces market makers doivent dénouer massivement ces positions de couverture. Ce processus peut temporairement briser les niveaux de support et de résistance construits par le marché des options lui-même, créant un état de "vide de support" où le prix peut fluctuer violemment en réponse à tout flux de capitaux dans n'importe quelle direction.

La structure des positions en options actuelle est également très dramatique. Les données montrent que de nombreuses options d'achat (call) ont des prix d'exercice concentrés entre 100 000 et 125 000 dollars. Cela est très éloigné du prix au comptant actuel d'environ 87 000 dollars, ce qui signifie que ces paris optimistes sur un "rally de Noël" sont désormais exposés à un risque énorme de perte totale. Par ailleurs, le "prix de douleur maximal" — c'est-à-dire le prix qui ferait perdre le plus d'argent au plus grand nombre d'acheteurs d'options — se situe à 95 000 dollars. Cela fournit un point d'ancrage psychologique et technique clé pour le marché à court terme.

3. Point de vue personnel : une opportunité dans la crise, observer et attendre

Face à une situation aussi complexe, mon avis est le suivant : une volatilité accrue à court terme est très probable, mais il ne faut pas céder à la panique. Au contraire, il faut observer calmement les opportunités qui peuvent en découler.

Tout d'abord, cette volatilité est essentiellement une réajustement structurel du marché des dérivés, et non un changement dans la narration à long terme du Bitcoin. Les analystes soulignent également que cette volatilité, qui survient lors d'une "période de vide de structure de fonds", ne signifie pas nécessairement le début d'une nouvelle chute importante.

Ensuite, il y a une opportunité dans la crise. Certains analystes pensent que si le prix du Bitcoin revient tester la zone de support précédente, autour de 80 000 à 82 000 dollars, cela pourrait créer une opportunité de rebond à court terme attrayante. Sur certains graphiques à court terme, des signaux précoces de "divergence haussière" apparaissent déjà, indiquant que la dynamique de baisse pourrait s'affaiblir.