Comment les médicaments à base de GLP-1 créent une nouvelle vague de défis pour les fabricants de dispositifs chirurgicaux

La montée des médicaments amaigrissants à base de GLP-1 oblige l’industrie des dispositifs médicaux à une réévaluation majeure. Ce qui a commencé comme une tendance pharmaceutique prometteuse s’est transformé en un frein significatif pour les entreprises spécialisées dans les procédures bariatriques. Intuitive Surgical [ISRG], ainsi que des pairs comme Medtronic [MDT] et Teleflex [TFX], doivent tous faire face à ce défi émergent dans leurs segments d’activité principaux.

La douceur bariatrique s’accentue

Pour Intuitive Surgical, les chiffres racontent une histoire sobering. Les volumes de procédures bariatriques ont diminué pendant six trimestres consécutifs sur le marché intérieur, avec des baisses à un chiffre élevé devenant la nouvelle norme. La société a confirmé que le travail bariatrique représente désormais moins de 3 % des procédures da Vinci aux États-Unis — loin de sa position historiquement dominante. Plus préoccupant, aucune indication claire ne permet de prévoir quand cette contraction pourrait se stabiliser.

La cause principale est simple : les patients considèrent de plus en plus les médicaments à base de GLP-1 comme une alternative à la chirurgie. Lors de conversations récentes avec environ 50 chirurgiens bariatriques, Intuitive Surgical a découvert une situation complexe. Certains patients abandonnent la thérapie GLP-1 en raison du coût ou d’effets secondaires, mais beaucoup entament de nouveaux cycles de traitement. L’incertitude est mutuelle — les chirurgiens n’ont pas de moyen fiable de prévoir quand le volume des procédures pourrait rebondir.

Comment les fabricants de dispositifs s’adaptent

Malgré le vent contraire bariatrique, Intuitive Surgical n’est pas sans défense. La société observe une force significative dans d’autres catégories chirurgicales qui ne subissent pas la même influence de la vague GLP-1. La chirurgie générale bénigne — comprenant la cholécystectomie, l’appendicectomie, la réparation de hernie et la gynécologie bénigne — affiche une croissance robuste aux États-Unis. Ces catégories de procédures représentent des pools de patients plus importants et plus stables, avec des moteurs de demande plus profonds. L’adoption de la plateforme da Vinci 5 s’accélère également grâce à des gains d’efficacité et à des capacités avancées comme l’insufflation intégrée.

En dehors des États-Unis, la situation s’éclaircit considérablement. La chirurgie générale, colorectale, l’hystérectomie et les procédures thoraciques ont connu une croissance de 26 à 39 % d’une année sur l’autre à l’échelle internationale, démontrant que la pression GLP-1 reste principalement un phénomène domestique. Par ailleurs, de nouvelles plateformes comme Ion ( en hausse de 52%) et SP ( en hausse de 91%) ouvrent de nouvelles voies cliniques et diversifient les sources de revenus.

Medtronic fait face à des vents contraires similaires grâce à une accélération de son portefeuille. La faiblesse liée à la bariatrique a limité sa division Chirurgie à une croissance de seulement 1 % au deuxième trimestre de l’exercice 2026, mais un élan robuste dans l’ablation cardiaque (PFA a bondi de 71%), apportant un contrepoids significatif. Des catalyseurs à venir comme le lancement du système robotique Hugo et l’élargissement des indications cliniques devraient contribuer de manière incrémentielle.

Teleflex fait face à une pression spécifique sur ses produits liés à la chirurgie bariatrique, notamment UroLift, qui reste sous tension en raison de la concurrence GLP-1. La société a également signalé des attentes de croissance à long terme plus faibles pour son système de stapling. Cependant, le segment chirurgical de RemainCo (9% de croissance) et la plateforme interventionnelle (9% de croissance organique) amortissent la baisse, aux côtés de performances plus fortes que prévu de sa nouvelle activité d’intervention vasculaire récemment acquise.

Valorisation du marché et perspectives d’avenir

Les actions d’ISRG ont augmenté de 6,5 % depuis le début de l’année, surpassant un gain modeste de 2 % de l’industrie. L’action se négocie à un ratio P/E forward de 58,42, supérieur à la moyenne sectorielle mais encore en dessous de sa médiane sur cinq ans de 71,54. L’estimation consensuelle Zacks indique une croissance des bénéfices de 17,3 % en 2025 par rapport à l’année précédente, ce qui suggère que les acteurs du marché considèrent la pression bariatrique comme gérable plutôt que catastrophique.

La vague GLP-1 représente un défi réel et persistant pour les fabricants de dispositifs. Pourtant, Intuitive Surgical, Medtronic et Teleflex démontrent que la force d’un portefeuille diversifié, l’expansion internationale et l’adoption accélérée des plateformes de nouvelle génération peuvent efficacement contrebalancer la faiblesse à court terme des volumes de procédures. La question n’est pas de savoir si ces entreprises peuvent traverser la tempête — mais si elles peuvent tirer parti de la réorganisation concurrentielle qu’elle crée.