Pourquoi l'effondrement de la dynamique de Rocket Lab révèle une dure vérité du marché

L’euphorie entourant Rocket Lab (NASDAQ : RKLB) s’est évaporée plus vite que le carburant de fusée. Après avoir presque triplé début 2025 en anticipation du lancement de son Neutron, l’action de la société a connu une correction brutale — chutant de 38 % en un peu plus d’un mois pour se négocier en dessous de $43 par action.

Le piège de la valorisation dont personne ne veut parler

Avant d’analyser ce qui a mal tourné, reconnaissons ce qui rendait Rocket Lab si attrayante au départ. La société n’est pas une coquille vide ou un jeu de fantasme. Depuis 2017, Rocket Lab a lancé avec succès son fusée Electron 75 fois avec un taux de réussite d’environ 93 %. La société est passée de pertes chroniques à une rentabilité brute, affichant une marge brute de 32 % selon S&P Global Market Intelligence. Le chiffre d’affaires a été multiplié par 15 en cinq ans.

Pourtant, voici la réalité inconfortable : même après un effondrement du prix de l’action $26 , Rocket Lab conserve une valorisation qui défie la logique conventionnelle. Avec $555 millions de ventes annuelles en trailing contre une capitalisation boursière proche de $23 milliards, l’entreprise se négocie à 40 fois ses ventes. Pour donner un contexte, c’est extraordinairement cher pour une société aérospatiale sans rentabilité et avec un produit phare retardé.

Quand la dynamique devient la seule chose qui compte

Le récit de Wall Street autour de Rocket Lab tout au long de 2025 ressemblait plus à du cheerleading qu’à une analyse. Les analystes maintenaient des notes optimistes alors que les actions grimpaient vers 74 $ — une position qui commença à paraître précaire lorsque la valorisation du marché atteignit 63 fois le chiffre d’affaires annuel avant correction. La thèse implicite était simple : la trajectoire de croissance et la promesse future justifient le prix actuel, peu importe si la société génère réellement des profits aujourd’hui.

Cette approche fonctionne à merveille lors des phases de momentum. Elle échoue de façon catastrophique lorsque la dynamique se brise.

L’admission de novembre du PDG Peter Beck selon laquelle le lancement inaugural de Neutron glisserait en début 2026 a fourni la fissure dans la confiance. Mais ce retard n’a fait que révéler une vulnérabilité plus profonde : l’action Rocket Lab était devenue entièrement dépendante de la perfection de l’exécution. Toute déviation — qu’il s’agisse de retards techniques, de changements dans la dynamique du marché ou de prises de profits par les premiers investisseurs — déclencherait une crise.

La question de la rentabilité à laquelle personne ne peut encore répondre

Voici ce que disent les chiffres. Rocket Lab prévoit d’atteindre la rentabilité GAAP et un flux de trésorerie disponible positif d’ici 2027, sous réserve que Neutron atteigne ses objectifs de cadence de lancement ambitieux. Un retard d’un an dans Neutron se traduit directement par un retard d’un an dans ces jalons de rentabilité. Pour une société principalement valorisée sur la génération de cash futur plutôt que sur les bénéfices actuels, ce n’est pas un petit inconvénient — c’est potentiellement dévastateur pour la thèse d’investissement.

La question que doivent se poser les investisseurs : $43 par action est-elle vraiment bon marché, ou simplement moins chère que 74 $ ? Étant donné que la société reste non rentable et que les jalons opérationnels ont été repoussés, les valorisations actuelles reflètent encore un optimisme important. Jusqu’à ce que Rocket Lab fasse preuve d’une rentabilité constante ou que le prix de l’action se contracte davantage, le cas d’achat reste discutable malgré la chute spectaculaire de 38 %.