Pression hivernale sur l'énergie : pourquoi le gaz naturel dépasse ses sommets de trois ans face à une demande concurrente

Les marchés du gaz naturel américain connaissent une tension sans précédent cet hiver. Les contrats à terme ont franchi la barrière des $5 par MMBtu, un seuil inédit depuis 2022, alors qu’un vortex polaire brutal rencontre des engagements d’exportation de gaz naturel liquéfié (LNG) en forte hausse. La combinaison a créé un paradoxe offre-demande qui redéfinit la façon dont les investisseurs doivent penser à la chaîne de valeur énergétique.

Depuis la mi-octobre, les contrats à terme sur le gaz naturel ont augmenté de plus de 70 %, avec des prix atteignant 5,289 $ en fin de semaine dernière. Ce n’est pas seulement du bruit météorologique. Décembre 2024 s’annonce comme le plus froid depuis 2010, déclenchant une demande de chauffage généralisée dans les États du Nord où les températures ont plongé dans la single digits et les 30s. Mais la véritable histoire réside plus profondément — dans la façon dont les obligations d’exportation mondiales entrent désormais en concurrence directe avec les besoins de chauffage domestique lors des pics de froid.

Le paradoxe de l’exportation : comment la demande mondiale limite l’offre intérieure

Les données récentes de la société de reporting financier LSEG montrent que les terminaux LNG américains ont exporté un record de 10,9 millions de tonnes métriques en novembre seulement, avec des flux de gaz d’alimentation qui continuent de s’accélérer. Cette réallocation structurelle de l’offre — où une part croissante de la production intérieure est dirigée vers les terminaux d’exportation au lieu de rester disponible pour l’équilibre intérieur — a fondamentalement modifié la vulnérabilité du marché.

Les observateurs du marché reconnaissent de plus en plus cette dynamique : le pool de gaz naturel disponible est désormais divisé entre deux acheteurs concurrents — les consommateurs domestiques confrontés à un froid extrême et les clients internationaux de LNG avec des contrats à long terme. Lorsqu’un temps sévère frappe, le système se resserre plus rapidement que dans les décennies précédentes. Une marge d’erreur plus petite signifie que les pics de prix deviennent plus aigus et plus prononcés.

Cette friction d’offre était évidente lorsque les contrats à terme du mois prochain ont enregistré une hausse de 9 % en une semaine, malgré des prélèvements de stockage plus faibles que prévu. La conviction du marché reste ferme : les prochains rapports de l’EIA devraient révéler des retraits substantiels alors que le vortex polaire maintient les températures bien en dessous de la normale. Les prévisions de froid restent remarquablement cohérentes, assurant une pression haussière persistante sur les valorisations.

Trois entreprises positionnées pour capitaliser sur l’économie de l’hiver

Coterra Energy (CTRA) opère en tant que producteur indépendant en amont, basé à Houston, TX, où l’infrastructure de l’industrie gazière est profondément enracinée. Avec plus de 186 000 acres nets dans la formation prolifique de Marcellus Shale dans le bassin des Appalaches, Coterra tire plus de 60 % de sa production du gaz naturel — en faisant un bénéficiaire direct de la hausse des prix du gaz à Houston et de la demande régionale. La société affiche une surprise bénéficiaire moyenne sur quatre trimestres de 6,6 %, avec un taux de croissance EPS prévu de 27,8 % sur trois à cinq ans, contre une moyenne sectorielle de 17,8 %. Zacks classe l’entreprise #3 (Hold).

Cheniere Energy (LNG) bénéficie de l’autre côté de l’équation. En tant que premier opérateur américain à obtenir l’approbation réglementaire pour l’exportation de LNG, la société exploite le terminal Sabine Pass de 2,6 milliards de pieds cubes par jour et maintient des accords d’approvisionnement en gaz soutenus par des contrats. Au cours des 60 derniers jours, les estimations consensuelles de bénéfices 2025 ont augmenté de 26,3 %, reflétant la confiance dans la rentabilité à long terme des contrats et l’expansion opérationnelle. Classée #3 par Zacks, Cheniere est positionnée pour monétiser la croissance de la demande mondiale pendant des années.

Williams Companies (WMB) exploite l’infrastructure qui relie ces demandes concurrentes. Avec des pipelines traitant environ un tiers des flux de gaz naturel aux États-Unis et un portefeuille de projets d’expansion à grande échelle, Williams est stratégiquement positionnée pour bénéficier que le gaz circule en interne ou vers les terminaux d’exportation. La croissance EPS prévue pour 2025 est de 9,9 % d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance sur trois à cinq ans de 17,6 %, dépassant le benchmark sectoriel de 10,5 %. Zacks évalue l’entreprise #3.

Le contexte du marché reste fondamentalement favorable

Le gaz naturel entre dans sa période hivernale critique avec un momentum intact. La convergence des pics de demande liés au climat et des engagements record d’exportation a créé ce que les participants au marché décrivent comme une contrainte structurelle de l’offre. Bien que la volatilité des prix persiste — notamment autour des rapports hebdomadaires de stockage de l’EIA et des mises à jour sur le froid — les fondamentaux sous-jacents suggèrent un soutien haussier soutenu tout au long de la saison de chauffage hivernal.

Les investisseurs axés sur la chaîne de valeur du gaz naturel, des producteurs en amont capturant des prix élevés des matières premières aux opérateurs en milieu de parcours gérant une augmentation du débit, pourraient trouver le contexte actuel de plus en plus attractif. Le risque : des perturbations de la capacité d’exportation de LNG ou de l’offre intérieure pourraient amplifier davantage la volatilité.