## La dynamique YTD de Bank of America : Qu'est-ce qui motive la hausse de 23 % de ce géant bancaire ?

L'action de Bank of America a été l'une des plus performantes en 2025 jusqu'à présent, avec une hausse de 23,1 % depuis le début de l'année (YTD) et poursuit sa progression impressionnante de 30,5 % en 2024. Alors que cette hausse a largement dépassé celle du S&P 500, les investisseurs se demandent s'il reste encore du potentiel de gains — ou s'ils ont manqué le meilleur de cette hausse. Pour répondre à cette question, il faut analyser ce qui alimente réellement la momentum de BAC et vers où la banque se dirige ensuite.

## L'histoire de la valorisation : pourquoi Bank of America reste raisonnable

Malgré la forte performance YTD, Bank of America se négocie à un ratio cours/valeur comptable tangible sur 12 mois de seulement 1,98X, en dessous de la moyenne sectorielle de 3,07X. Cela suggère que le marché n'intègre pas encore pleinement la croissance de la banque. Comparé à la valorisation de JPMorgan à 3,17X, BAC apparaît comme une affaire relativement avantageuse — même si elle se négocie à une prime par rapport à Citigroup à 1,17X.

Le tableau des bénéfices renforce cette vision. Les estimations consensuelles de Zacks ont été révisées à la hausse pour 2025 et 2026, avec des EPS projetés respectivement à 3,80 $ et 4,35 $. Cela traduit une croissance des bénéfices de 15,9 % et 14,5 % pour ces années, en ligne avec l'objectif à moyen terme de la direction d'une croissance annuelle proche de 12 %. Pour une banque se négociant en dessous de la valorisation moyenne de ses pairs tout en réalisant une expansion à deux chiffres de ses bénéfices, le scénario est séduisant.

## Quatre moteurs puissants derrière la hausse

**Le revenu d'intérêts net bénéficie d'un répit**

La sagesse conventionnelle veut que des taux d'intérêt plus bas nuisent aux banques. Mais l'histoire de BAC est plus nuancée. Si les coupures de la Réserve fédérale — portant les taux à 3,75 %-4,00 % avec des attentes d'une nouvelle baisse de 25 points de base à venir — vont initialement peser sur le revenu d'intérêts net, la direction voit une lueur d'espoir. Alors que les prêts existants se revalorisent à la hausse, tandis que les nouveaux dépôts arrivent à des taux plus faibles, la banque profite en réalité de l'effet de retard. La revalorisation des actifs à taux fixe, combinée à la croissance des prêts et des dépôts, devrait compenser cette tendance défavorable.

La direction vise une croissance annuelle du NII de 5-7 % pour 2026. Les prêts et dépôts devraient croître respectivement à un taux annuel composé de 5 % et 4 %. Pour donner un contexte, JPMorgan prévoit un NII de 95,8 milliards de dollars en 2025 (en hausse de 3 % par rapport à l'année précédente), tandis que Citigroup anticipe une croissance de 5,5 % du NII (hors marchés). Alors que la demande de prêts reprend dans un environnement à taux plus bas et que les exigences réglementaires en capital s'assouplissent, BAC est positionnée pour faire croître son activité de prêt principale.

**L'expansion du réseau rencontre l'innovation digitale**

Bank of America exploite 3 650 centres financiers à travers le pays — et ne reste pas inactif. La banque a ouvert 300 nouvelles agences et rénové plus de 100 depuis 2019. Plus important encore, la stratégie d'expansion de la direction fonctionne : depuis 2014, BAC a pénétré 18 nouveaux marchés et prévoit d'en ajouter six autres d'ici 2028. Ces efforts d'expansion ont déjà généré 170 nouveaux centres financiers et $18 milliards en dépôts additionnels.

Ce qui rend cette stratégie significative, c'est la combinaison d'une présence physique avec des capacités numériques. Même dans un monde supposé sans cash, les clients apprécient toujours les conseillers locaux et de confiance. Cette approche hybride confère à BAC un avantage concurrentiel pour attirer les dépôts principaux et approfondir la relation client — des atouts cruciaux dans un environnement de baisse des taux. La banque investit plus de $4 milliard chaque année dans la technologie, notamment l'IA et l'automatisation, pour améliorer cette expérience.

**La banque d'investissement rebondit**

L'activité de banque d'investissement de BAC a subi un coup dur lorsque la mise en place de transactions s'est ralentie en 2022-2023. Mais 2024 a marqué un point d'inflexion, et les neuf premiers mois de 2025 ont montré une dynamique solide. Bien que le déploiement de nouvelles politiques tarifaires ait initialement refroidi le sentiment, l'activité de transaction a retrouvé de la traction à mesure que la clarté autour de la politique économique émergeait. De nombreuses transactions retardées avancent désormais.

La direction vise une croissance annuelle moyenne à deux chiffres des frais de banque d'investissement avec une augmentation de 50 à 100 points de base de la part de marché à moyen terme. Au troisième trimestre 2025, BAC avait déjà gagné 136 points de base de part de marché. Le moteur de cette croissance : des insights alimentés par l'IA, une couverture élargie du marché intermédiaire, et des solutions de capital holistiques incluant le crédit privé et les alternatives — tous exploitant la présence de la banque dans 87 juridictions.

**Bilan solide et retours de capital**

Bank of America a réussi les tests de résistance de cette année de la Réserve fédérale et a augmenté son dividende de 8 %, à 28 cents par action. La banque a augmenté ses dividendes cinq fois au cours des cinq dernières années, avec un taux de croissance annualisé de 8,83 %. De plus, BAC a annoncé une nouvelle autorisation de rachat d’actions de $40 milliard, avec un programme visant à racheter 4,5 milliards de dollars d’actions chaque trimestre.

La solidité sous-jacente est réelle : les sources de liquidité mondiales moyennes s’élevaient à $961 milliard au 30 septembre 2025. La banque maintient des notations de crédit de qualité investissement de la part des trois principales agences — A1 de Moody’s, A- de S&P, et AA- de Fitch — toutes avec des perspectives stables.

## Le piège : inquiétudes sur la qualité du crédit

Tout n’est pas rose. Les indicateurs de qualité des actifs de Bank of America se dégradent. Les provisions pour pertes sur prêts ont augmenté de 115,4 % en 2022, 72,8 % en 2023, et 32,5 % en 2024. Les dépréciations nettes ont crû de 74,9 % en 2023 et de 58,8 % en 2024. La tendance haussière s’est poursuivie au cours des neuf premiers mois de 2025.

Le responsable : des taux d’intérêt élevés soutenus ont pesé sur la solvabilité des emprunteurs, et l’inflation due aux tarifs ajoute une couche supplémentaire de stress. Bien que la direction de BAC reste vigilante face à la détérioration du crédit, cela demeure un potentiel vent contraire si les conditions économiques se détériorent.

## La conclusion : pourquoi les gains YTD ne signifient pas qu'il est trop tard

La hausse de 23,1 % de Bank of America en YTD peut sembler impressionnante, mais la configuration fondamentale suggère que la banque a encore du potentiel de progression. Oui, les bénéfices sont déjà révisés à la hausse, mais le marché valorise toujours BAC à un niveau inférieur à sa prime historique. Avec une direction visant une croissance du NII de 5-7 % en 2026, une activité de banque d’investissement en reprise, des franchises de dépôts en expansion, et des retours de capital solides aux actionnaires, le cas d’investissement reste valable.

Le véritable catalyseur n’est pas la performance YTD — c’est la puissance des bénéfices à moyen terme. À la valorisation actuelle, BAC offre un profil risque-rendement attractif pour les investisseurs cherchant une exposition à une banque systémique importante avec plusieurs leviers de croissance et une politique de redistribution du capital favorable aux actionnaires. Zacks évalue actuellement Bank of America comme un (Acheter) de niveau 2.