Le climat en Afrique de l'Ouest favorise des approvisionnements adéquats en cacao, exerçant une pression à la baisse sur les contrats à terme

Les contrats à terme sur le cacao ont reculé jeudi, car des conditions climatiques favorables dans les principales régions productrices indiquent une disponibilité suffisante de la marchandise avant la saison 2025/26. Le cacao ICE de New York pour livraison en mars a chuté de 44 points (-0,74%), tandis que le cacao de Londres a diminué de 24 points (-0,55%), marquant le niveau le plus bas du contrat de New York en une semaine.

Les perspectives d’approvisionnement se renforcent dans un contexte de conditions de croissance optimales

Ce recul récent reflète de meilleures perspectives de production dans les zones clés de culture du cacao. Les agriculteurs en Côte d’Ivoire ont rapporté que des précipitations équilibrées et un ensoleillement soutiennent la formation des cabosses, tandis que les cultivateurs ghanéens ont noté que des pluies régulières favorisent un développement sain avant l’arrivée des vents de harmattan. Le fabricant de chocolat Mondelez a indiqué que le nombre de cabosses dans toute l’Afrique de l’Ouest dépasse actuellement de 7 % la référence quinquennale et dépasse largement les niveaux de l’année précédente, ce qui indique un potentiel d’approvisionnement mondial adéquat dans les mois à venir.

Cette trajectoire d’approvisionnement marque un changement significatif par rapport aux préoccupations antérieures de déficit. L’Organisation Internationale du Cacao avait précédemment estimé un déficit de 494 000 tonnes pour 2024/25 — le plus grave en six décennies — mais a révisé ses prévisions après que la production a augmenté de 7,4 % en glissement annuel pour atteindre 4,69 millions de tonnes. Citigroup a par la suite abaissé sa projection de surplus pour 2025/26 à 79 000 tonnes contre 134 000 tonnes, tandis que Rabobank a réduit ses prévisions à 250 000 tonnes contre 328 000 tonnes.

Dynamique des stocks et soutien du marché

Malgré des signaux de marché baissiers concernant l’offre, les inventaires en entrepôt surveillés par ICE dans les ports américains ont atteint un creux de neuf mois à 1 642 801 sacs, apportant un soutien technique. Cette rareté d’approvisionnement immédiat a amorti certaines baisses de prix, bien que les préoccupations concernant la disponibilité future restent limitées.

Un catalyseur haussier potentiel a émergé avec la décision de Bloomberg d’inclure les contrats à terme sur le cacao de New York dans son indice des matières premières à partir de janvier. Les analystes estiment que cette inclusion pourrait déclencher environ $2 milliard de dollars d’achats par des fonds passifs durant la première semaine de la nouvelle année.

Les défis de la demande compensent les gains d’offre

La croissance de la consommation mondiale de chocolat a considérablement stagné. L’Association du cacao d’Asie a rapporté que les volumes de broyage du troisième trimestre ont chuté de 17 % en glissement annuel pour atteindre 183 413 tonnes — la performance la plus faible en neuf ans. Les triturations du troisième trimestre en Europe ont également diminué de 4,8 %, pour atteindre 337 353 tonnes, un niveau inférieur à celui de dix ans. Les ventes de chocolat en Amérique du Nord ont contracté de plus de 21 % sur la période de treize semaines jusqu’en septembre par rapport à l’année précédente, malgré une augmentation de 3,2 % des triturations du troisième trimestre à 112 784 tonnes.

L’équipe de direction de Hershey a qualifié les ventes de bonbons d’Halloween de « décevantes », ce qui constitue une préoccupation importante étant donné que cette fête représente généralement 18 % des dépenses annuelles en confiserie aux États-Unis.

Contraintes de production régionales émergent

Alors que l’approvisionnement en Afrique de l’Ouest semble suffisant, la trajectoire de production du Nigeria diverge nettement. Le cinquième plus grand producteur mondial prévoit une baisse de 11 % en glissement annuel pour atteindre 305 000 tonnes pour 2025/26, contre une estimation de 344 000 tonnes. Les exportations de cacao du Nigeria en septembre sont restées stables en glissement annuel à 14 511 tonnes.

La Côte d’Ivoire, qui représente la plus grande région de production mondiale, a lancé sa récolte principale. Les données gouvernementales jusqu’à mi-décembre ont indiqué que 895 544 tonnes ont été expédiées vers les ports, en hausse marginale de 0,2 % par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui suggère une exécution ordonnée malgré un nombre élevé de cabosses.

Implications politiques et de prix

L’approbation par le Parlement européen en novembre d’un report d’un an des réglementations sur la déforestation (EUDR) a en outre exercé une pression à la baisse sur les prix en assurant un accès continu à l’approvisionnement provenant de régions où la déforestation persiste. Ce délai permet aux pays de l’UE de continuer à importer depuis des sources africaines, indonésiennes et sud-américaines.

La conjonction de perspectives d’approvisionnement adéquates, de signaux faibles de demande et de retard dans l’application des réglementations a créé des vents contraires à une appréciation des prix à court terme, malgré des améliorations structurelles sous-jacentes dans la disponibilité des stocks.