La reprise de la Chine par Apple et la dynamique de l'iPhone : la valeur boursière peut-elle justifier sa prime de valorisation ?

Apple connaît une reprise significative de ses opérations en Grande Chine, notamment portée par une demande robuste pour la gamme iPhone 17. Les ventes d’octobre dans la région ont augmenté de 37 % en glissement annuel selon les données de Counterpoint, marquant un retournement notable après que le chiffre d’affaires en Grande Chine pour l’exercice 2025 ait chuté à 64,38 milliards de dollars — une baisse de 4 % par rapport à l’année précédente, malgré une contribution de 15,5 % aux ventes nettes globales.

La domination de l’iPhone maintient la dynamique du chiffre d’affaires d’Apple

L’iPhone reste la pierre angulaire du modèle économique d’Apple. En fiscal 2025, les ventes d’iPhone ont atteint 209,59 milliards de dollars, représentant environ la moitié du chiffre d’affaires total de 416,16 milliards de dollars de la société, avec une hausse de 4,2 % en glissement annuel. Cette performance marque une amélioration notable par rapport à la croissance stagnante de 2024 et à la baisse de 2 % du chiffre d’affaires en 2023, soulignant la résilience de l’iPhone malgré une concurrence féroce des fabricants chinois et de Samsung.

Le trimestre de décembre (Q1 exercice 2026) devrait enregistrer une croissance à deux chiffres des ventes d’iPhone en glissement annuel, soutenue par les nouvelles fonctionnalités Apple Intelligence telles que la traduction en direct et les capacités d’intelligence visuelle. Ces améliorations pilotées par l’IA sont positionnées comme des différenciateurs clés pour attirer à la fois les clients existants et nouveaux sur le marché chinois.

Au-delà de l’iPhone, la division Services d’Apple et la gamme Mac continuent de renforcer la performance. Apple a enregistré un chiffre d’affaires record pour le trimestre de septembre dans la division Services en Grande Chine, tandis que l’expansion stratégique du réseau de distribution — notamment l’ouverture d’un nouveau flagship au cours du Q4 2025 — a renforcé la présence de la société sur le marché.

Rattrapage dans la course à l’intelligence artificielle

Alors qu’Apple domine le revenu des smartphones, la société doit faire face à des défis importants dans le paysage concurrentiel de l’IA. Des concurrents comme Alphabet et Microsoft ont établi des positions de commandement grâce à une intégration agressive de l’IA dans leurs écosystèmes.

Alphabet a intégré des capacités d’IA dans ses moteurs de recherche et son infrastructure cloud, lançant Gemini Enterprise pour renforcer sa clientèle d’entreprises. Par ailleurs, Microsoft a atteint un taux de revenus annuel de $13 milliard grâce à ses activités d’IA — une croissance remarquable de 175 % en glissement annuel. Cette expansion est soutenue par d’importants investissements dans l’infrastructure, notamment le centre de données Fairwater à Mount Pleasant, Wisconsin, qui dépasse $7 milliard en engagement de capitaux et se classe comme la plateforme d’IA la plus puissante au monde.

Le déploiement d’Apple Intelligence, bien que stratégiquement important, représente une approche plus mesurée comparée aux stratégies agressives de monétisation de l’IA adoptées par ses rivaux technologiques.

Les préoccupations de valorisation prennent le pas sur la dynamique à court terme

Les actions Apple ont délivré un rendement de 16,5 % depuis le début de l’année, en deçà du gain de 23,8 % du secteur informatique et technologique dans son ensemble. Le ratio cours/bénéfice prévu sur 12 mois pour l’action s’établit à 32,72X, nettement supérieur à la médiane sectorielle de 27,66X, plaçant AAPL dans une catégorie de valorisation premium.

L’estimation consensuelle de Zacks prévoit un bénéfice par action de 8,16 dollars pour l’exercice 2026, soit une croissance de 9,38 % par rapport à 2025, où le bénéfice par action s’élevait à 7,46 dollars. Les bénéfices du premier trimestre de l’exercice 2026 sont forecastés à 2,65 dollars par action, en hausse de 10,42 % par rapport au trimestre de l’année précédente. Ces révisions à la hausse des bénéfices sont marginales, avec une augmentation de 3,8 % des estimations pour l’année fiscale complète et de 9,1 % pour le premier trimestre.

Malgré la reprise du marché chinois et le solide pipeline de l’iPhone, la prime de valorisation d’Apple par rapport à ses pairs sectoriels, combinée aux risques liés à l’exécution dans l’innovation IA, suggère un potentiel limité de hausse à ces niveaux de prix actuels. L’action porte un Zacks Rang #3 (Hold), reflétant un profil risque-rendement équilibré pour les investisseurs.