## Les résultats de CrowdStrike impressionnent, mais le cours de l'action raconte une autre histoire

Le fournisseur de cybersécurité CrowdStrike (NASDAQ : CRWD) vient de publier des chiffres solides pour le troisième trimestre fiscal, qui ont fait hocher la tête aux investisseurs. Le chiffre d'affaires a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 1,23 milliard de dollars, et le revenu récurrent annuel (ARR) de l'entreprise a atteint 4,92 milliards de dollars, en hausse de 23 % par rapport à la même période l'an dernier. Mieux encore ? Le nouveau ARR net a atteint un record $265 million au trimestre — soit une hausse de 73 % en glissement annuel.

Voici le point : l'entreprise elle-même fonctionne à plein régime. La plateforme Falcon reste leur activité principale, protégeant les points de terminaison et les charges de travail cloud pendant que les clients consolidant leurs outils de sécurité. Ajoutez à cela l'élan autour des capacités de sécurité IA, et la direction voit clairement des vents favorables. Le flux de trésorerie disponible s'est élevé à 295,9 millions de dollars, avec un résultat d'exploitation non-GAAP en hausse à 264,6 millions de dollars.

## L'histoire de croissance semble bonne. La valorisation ? Pas tellement.

Mais c'est là que ça devient compliqué. CrowdStrike se négocie à plus de 135 fois le bénéfice non-GAAP prévu — et les actions se négocient à environ 29 fois le chiffre d'affaires. Pour donner un contexte, c'est astronomiquement cher même selon les standards des actions de logiciels où les multiples élevés sont la norme.

Les prévisions de la direction n'apaisent pas l'inquiétude. Ils visent une croissance d'au moins 50 % en glissement annuel du nouveau ARR jusqu'à la seconde moitié de l'exercice 2026, avec une croissance de 20 % attendue en 2027. C'est un objectif ambitieux pour une entreprise qui dispose déjà d'une base ARR massive. Cela signifie que le cours a déjà intégré des années d'exécution exceptionnelle avec presque aucune marge d'erreur.

## Le vrai risque

Pensez-y ainsi : si CrowdStrike trébuche même légèrement — disons, si la croissance tombe à 18 % au lieu des 20 % prévus — le cours pourrait en prendre un coup. La valorisation actuelle ne laisse pratiquement aucune marge pour la déception. La pression des concurrents n'aide pas non plus. Le paysage de la cybersécurité s'intensifie, et bien que CrowdStrike reste l'une des franchises les meilleures de sa catégorie, le prix de l'action semble supposer la perfection.

Oui, les fondamentaux de l'entreprise restent solides. Oui, les clients étendent leur utilisation et restent après une panne. Oui, la conversion en cash est solide. Mais quand vous payez autant par dollar de bénéfices et de ventes, vous pariez essentiellement sur le fait que chaque prévision faite par la direction sera dépassée — ce qui arrive rarement dans le monde réel.

La conclusion ? L'entreprise est vraiment excellente. L'action ? C'est une autre histoire. Recherchez de meilleurs points d'entrée si vous cherchez de bonnes actions à acheter maintenant.