L'excès mondial d'approvisionnement en café pèse sur les cours, malgré certains facteurs de stabilisation

Le marché du café fait face à des vents contraires croissants en raison de stocks mondiaux abondants, ce qui exerce une pression à la baisse sur les cotations de l’arabica et du robusta lors des récentes transactions. Le café arabica de mars (KCH26) a reculé de 2,31 % pour clôturer à un plus bas de 2 semaines, tandis que le café robusta ICE de janvier (RMF26) a chuté de 1,79 % pour atteindre un plus bas de 2,25 mois. Cette dynamique baissière reflète une inquiétude croissante quant à la surabondance dans les principales régions productrices.

La hausse de l’offre de producteurs clés alimente le pessimisme du marché

Les perspectives de production du Brésil se sont considérablement améliorées, renforçant le sentiment baissier sur le marché du café. Conab, l’agence de prévision des récoltes du pays, a relevé son estimation de la production de café 2025 de 2,4 %, à 56,54 millions de sacs, contre une prévision précédente de septembre de 55,20 millions de sacs. Plus loin dans le temps, StoneX a publié une projection particulièrement prudente le 19 novembre, estimant que le Brésil récoltera 70,7 millions de sacs lors de la campagne 2026/27, soit une hausse de 29 % en glissement annuel, avec l’arabica représentant 47,2 millions de sacs de ce total.

Le Vietnam, premier producteur mondial de robusta, augmente également sa production. Les exportations de café du pays en novembre ont bondi de 39 % en glissement annuel, à 88 000 tonnes métriques, tandis que les expéditions cumulées de janvier à novembre ont augmenté de 14,8 % en glissement annuel, à 1,398 million de tonnes métriques. Pour l’avenir, la production de café du Vietnam pour 2025/26 devrait augmenter de 6 % en glissement annuel, atteignant 1,76 million de tonnes métriques, soit 29,4 millions de sacs — un sommet sur 4 ans. L’Association vietnamienne du café et du cacao (Vicofa) a suggéré fin octobre que la production pourrait dépasser de 10 % celle de l’année précédente si les conditions météorologiques sont favorables.

Le Service de l’agriculture étrangère de l’USDA (FAS) a confirmé cette expansion plus large de l’offre, en prévoyant le 25 juin que la production mondiale de café en 2025/26 augmentera de 2,5 % en glissement annuel, pour atteindre un record de 178,68 millions de sacs. Sur ce total, la production de robusta devrait augmenter de 7,9 %, à 81,658 millions de sacs, tandis que la production d’arabica devrait diminuer de 1,7 %, à 97,022 millions de sacs.

Les vents réglementaires aggravent la pression sur l’offre

Une évolution réglementaire a encore amplifié les inquiétudes concernant l’offre. Le 26 novembre, le Parlement européen a approuvé un report d’un an de la loi sur la déforestation (EUDR), ce qui supprime à court terme les contraintes sur les importations de café en provenance de régions en déforestation. Cette prolongation permet aux pays de l’UE de continuer à acheter des produits agricoles d’Afrique, d’Indonésie et d’Amérique du Sud, maintenant ainsi des canaux d’approvisionnement qui auraient autrement été restreints. La mise en œuvre différée a essentiellement éliminé un catalyseur potentiel de resserrement de l’offre du marché.

De plus, les exportations mondiales de café ont ralenti lors de la campagne en cours. L’Organisation internationale du café (ICO) a rapporté le 7 novembre que les exportations mondiales pour la campagne d’octobre à septembre ont diminué de 0,3 % en glissement annuel, à 138,658 millions de sacs, suggérant que malgré des attentes de production record, les flux d’expédition réels se sont modérés.

Soutien structurel par la réduction des stocks et facteurs climatiques

Malgré la surabondance, certains dynamiques de marché apportent un soutien aux prix. Les droits de douane américains sur les importations de café brésilien ont provoqué un réalignement notable des habitudes d’achat américaines. Les achats de café aux États-Unis en provenance du Brésil durant la période août-octobre — lorsque les droits de Trump ont été appliqués — ont chuté de 52 % en glissement annuel, à 983 970 sacs. Cette destruction de la demande liée aux droits a resserré les stocks d’arabica surveillés par ICE, qui ont atteint un plus bas de 1,75 an, à 398 645 sacs, le 20 novembre, avant de se redresser quelque peu à 426 523 sacs vendredi dernier.

Les stocks de robusta de l’ICE se sont également contractés, tombant à un plus bas de 11,5 mois, à 4 021 lots, lundi. Environ un tiers du café non torréfié aux États-Unis provient du Brésil, ce qui rend les perturbations tarifaires particulièrement impactantes pour la chaîne d’approvisionnement américaine, les acheteurs américains ayant annulé de nouveaux contrats avec le Brésil.

Les conditions climatiques dans la principale région de culture au Brésil apportent également un soutien marginal. Somar Meteorologia a rapporté lundi que le Minas Gerais, la plus grande région productrice d’arabica du pays, n’a reçu que 11 mm de précipitations durant la semaine se terminant le 5 décembre, soit seulement 17 % de la moyenne historique. Des précipitations inférieures à la normale favorisent généralement les arbres à café en réduisant la pression des maladies, bien qu’une sécheresse prolongée pourrait poser des risques.

Perspectives du marché et estimations de production

Le FAS prévoit que la production de café du Brésil pour 2025/26 augmentera de 0,5 % en glissement annuel, à 65 millions de sacs, tandis que la production du Vietnam devrait croître de 6,9 %, atteignant un pic de 4 ans à 31 millions de sacs. Les stocks de fin mondiaux devraient augmenter de 4,9 %, à 22,819 millions de sacs en 2025/26, contre 21,752 millions de sacs en 2024/25, ce qui indique que des approvisionnements abondants devraient perdurer tout au long de la période de prévision.

L’interaction entre la hausse de la production du Brésil et du Vietnam, les retards réglementaires qui maintiennent les canaux d’approvisionnement ouverts, et une demande modérée en raison des droits de douane, ont créé un environnement de prix complexe. Si la compression des stocks et les facteurs climatiques offrent un soutien limité, les fondamentaux écrasants indiquent une période prolongée d’abondance de l’offre exerçant une pression à la baisse sur les cotations du café.