Leadership dans l'énergie propre : comment Duke Energy et Exelon reshaping le secteur de l'énergie

La transformation des services publics américains s’accélère. Portés par les engagements climatiques, les incitations fédérales à l’énergie propre et la demande croissante des centres de données, les fournisseurs d’électricité traditionnels évoluent en entreprises d’infrastructure backbone. Deux acteurs majeurs—Duke Energy (DUK) et Exelon Corporation (EXC)—illustrent cette évolution, mais empruntent des chemins nettement différents. Comprendre leurs stratégies révèle lesquels pourraient mieux servir les investisseurs orientés croissance aujourd’hui.

L’impératif infrastructurel qui remodèle les services publics

Les services publics modernes font face à une pression croissante pour se moderniser. Au-delà des augmentations tarifaires traditionnelles, ils déploient des capitaux à une échelle sans précédent pour répondre à trois demandes simultanées : le vieillissement des infrastructures du réseau, la hausse de la consommation d’électricité due aux centres de données alimentés par l’IA, et la transition nationale vers la production renouvelable. Cela crée à la fois des opportunités et des risques—les entreprises qui exécutent efficacement gagnent des avantages concurrentiels ; celles qui échouent font face à des obstacles réglementaires.

Le secteur lui-même devient plus attractif. Les services publics régulés génèrent des flux de trésorerie prévisibles car les commissions des services publics approuvent généralement à l’avance les tarifs et les rendements acceptables. Cet avantage structurel attire des capitaux institutionnels dans ce qui était autrefois considéré comme un secteur stagnant.

La pari agressif de décarbonation de Duke Energy

Duke Energy trace une trajectoire ambitieuse : atteindre zéro émission nette d’ici 2050. La société a déjà réduit ses émissions de 44 % depuis 2005 et prévoit de fermer la majorité de sa capacité au charbon d’ici 2030, avec une sortie complète du charbon d’ici 2035. Son programme d’adoption de véhicules électriques reflète cette stratégie plus large—électrifier sa propre flotte tout en développant les réseaux de recharge pour les clients.

L’engagement en capital est colossal. Duke Energy prévoit de déployer 190-$200 milliards de dollars sur la prochaine décennie, avec 95-$105 milliards de dollars alloués entre 2026 et 2030. La société a déjà investi 9,88 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025 et prévoit $15 milliard pour l’ensemble de l’année. Cela reflète la position de Duke en tant que leader dans la transition vers l’énergie propre—même si “leader” ici signifie accepter une dilution des bénéfices à court terme pour un positionnement à long terme.

Croissance des bénéfices : Zacks estime que le BPA de Duke croîtra de 7,12 % en 2025 et de 6,1 % en 2026.

Le modèle d’efficacité axé sur la distribution d’Exelon

Exelon adopte une voie plus étroite mais arguably plus résiliente. Plutôt que de poursuivre la transformation de la génération, il mise sur la transmission et la distribution—l’infrastructure ennuyeuse mais essentielle. Cela a son importance : une part importante des revenus de distribution d’Exelon est décorrélée de la consommation des clients, ce qui signifie que la météo et les cycles économiques ont moins d’impact sur les bénéfices.

La société dessert plus de 10 millions de clients dans sept juridictions réglementaires, offrant une diversification que la plupart des services publics ne possèdent pas. La déploiement de capital d’Exelon est plus ciblé : $38 milliard entre 2025 et 2028, avec 21,7 milliards de dollars pour la distribution électrique, 12,6 milliards pour la transmission, et 3,8 milliards pour la livraison de gaz. La direction explore également un investissement supplémentaire de 10-$15 milliards de dollars dans des améliorations de transmission—mais cela reste optionnel plutôt qu’engagé.

L’angle des centres de données est particulièrement convaincant pour Exelon. Son pipeline de plus de 19 gigawatts offre une visibilité sur la demande future, largement pré-contractualisée, réduisant ainsi l’incertitude sur les revenus.

Croissance des bénéfices : Le BPA d’Exelon devrait augmenter de 8 % en 2025 et de 4,26 % en 2026—une croissance à court terme plus rapide mais une expansion à long terme plus lente.

Rentabilité et efficacité du capital

Les deux entreprises déploient efficacement le capital des actionnaires. Le ROE de Duke s’établit à 9,98 %, tandis qu’Exelon le devance à 10,29 %—tous deux dépassant la moyenne du secteur de 9,9 %. Cela suggère qu’aucun ne détruit de la valeur, mais le modèle d’Exelon obtient des rendements légèrement supérieurs avec un programme de capital moins agressif.

Rendements pour les actionnaires et valorisation

Les rendements en dividendes racontent une histoire similaire : DUK offre un rendement de 3,62 % et EXC de 3,61 %, tous deux largement supérieurs à la moyenne de 1,1 % du S&P 500. Pour les investisseurs en quête de dividendes, les deux conviennent.

En termes de valorisation, Exelon semble moins cher : se négocie à un PER forward de 15,74X contre 17,55X pour Duke. Cela reflète la prudence du marché face à la charge de capex plus lourde de Duke et à une croissance des bénéfices à court terme plus lente. La justification de cette décote dépend de votre conviction dans la narrative à long terme de Duke sur l’énergie propre.

Quelle action intégrer à votre portefeuille ?

Il ne s’agit pas de savoir laquelle des deux sociétés est “meilleure”—les deux sont fondamentalement solides. Il s’agit de l’horizon temporel et de la tolérance au risque.

Choisissez Exelon si : vous souhaitez une croissance plus stable à court terme (8% cette année), des métriques de rentabilité légèrement supérieures, une valorisation plus faible, et moins de souci face à des cycles de capex massifs. La focalisation sur la distribution signifie des revenus plus prévisibles, et l’élan des centres de données est déjà assuré.

Choisissez Duke Energy si : vous croyez en la thèse de décarbonation de Duke et souhaitez une exposition au potentiel de la transition énergétique. Vos rendements seront comprimés à court terme mais pourraient s’accélérer une fois le cycle de capex modéré après 2030 et la montée en puissance de la génération propre.

Les deux actions portent une note Zacks #3 (Hold). Notre tendance actuelle favorise Exelon—sa combinaison de croissance plus rapide à court terme, de ROE supérieur, et d’une valorisation attrayante offre un meilleur profil risque-rendement pour les 12-24 prochains mois. Duke Energy reste une position solide à long terme, mais la prime de valorisation actuelle n’est pas encore justifiée par sa trajectoire de bénéfices.