Le récent discours du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a complètement modifié les attentes du marché concernant la direction de sa politique.

Lors de son allocution devant la Confédération des entreprises japonaises, ce dirigeant de la banque centrale, auparavant considéré comme "dovish", a soudainement adopté un ton plus ferme. Il a souligné que les salaires augmentent, que les prix restent élevés, que l'objectif d'inflation de 2 % est déjà atteint, et que les taux d'intérêt réels restent profondément en territoire négatif. La signification derrière cette déclaration est claire : continuer à maintenir une politique de taux négatifs n'est plus tenable face à l'inflation.

Comment le marché a-t-il réagi ? Lors de la conférence de presse il y a une semaine, Ueda était encore réservé dans ses propos, mais les traders avaient déjà senti le vent tourner, et le yen s’était déprécié face au dollar à 157. Après ce discours, les ventes à découvert à Wall Street ont commencé à se plaindre — la base du Carry Trade (arbitrage) commence à se déstabiliser.

Que cela signifie-t-il ? La période de plus de trente ans de taux zéro et de taux négatifs au Japon entre officiellement dans le compte à rebours. Le rôle du yen en tant que "machine à cash gratuite" va bientôt prendre fin, et la position des obligations japonaises en tant que "dette de mauvaise qualité à rendement mondial le plus bas" va également devoir être réécrite.

Du point de vue du marché, les capitaux mondiaux réévaluent en urgence les actifs japonais. Pour les traders détenant des positions short sur le yen, c’est un signal à prendre au sérieux. La prochaine étape d’Ueda sera très probablement une véritable hausse des taux.

Ce changement de politique monétaire, comment va-t-il influencer la liquidité mondiale et l’allocation des actifs risqués ? La suite reste à observer.